USD\/IDR est rest\u00e9 sous pression pour une quatri\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, \u00e9voluant autour de 18\u202f040 en Asie, la roupie se raffermissant \u00e0 la faveur de statistiques indon\u00e9siennes plus robustes et d\u2019un dollar am\u00e9ricain en repli. L\u2019indice PMI manufacturier S&P Global de l\u2019Indon\u00e9sie est remont\u00e9 \u00e0 50,2 en juillet contre 46,9 en juin, son meilleur niveau depuis f\u00e9vrier, la production progressant l\u00e9g\u00e8rement apr\u00e8s quatre mois de contraction et les nouvelles commandes se stabilisant apr\u00e8s le recul de juin. L\u2019inflation a \u00e9galement ralenti : le CPI global a reflu\u00e9 \u00e0 2,88% sur un an contre 3,34%, sous le consensus (3,2%) et dans la fourchette cible de Bank Indonesia (1,5%\u20133,5%), tandis que l\u2019inflation sous-jacente s\u2019est maintenue \u00e0 2,76% et que les prix mensuels ont recul\u00e9 de 0,14% contre une hausse attendue de 0,1%, marquant la premi\u00e8re d\u00e9flation mensuelle depuis janvier.<\/p>\n
Le dollar a aussi c\u00e9d\u00e9 du terrain apr\u00e8s que le Japon a confirm\u00e9 une intervention coordonn\u00e9e d\u2019achats de yens avec les \u00c9tats-Unis, tandis que des chiffres de la Banque du Japon ont sugg\u00e9r\u00e9 des montants pouvant atteindre 58,97 Mds$ et que Tokyo a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 sa volont\u00e9 d\u2019intervenir \u00e0 nouveau. Par ailleurs, le FXS Speechtracker a not\u00e9 les propos de Barkin \u00e0 6,2\/10 contre une moyenne historique de 5,4\/10, et le FXS Fed Sentiment Index a recul\u00e9 de 0,46 point \u00e0 148,24, tout en restant au-dessus du niveau neutre de 100. S\u00e9par\u00e9ment, l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s des informations selon lesquelles le pr\u00e9sident Donald Trump aurait suspendu des frappes envisag\u00e9es contre l\u2019Iran, des discussions portant, selon ces sources, sur le programme nucl\u00e9aire iranien et la r\u00e9ouverture du d\u00e9troit d\u2019Ormuz.<\/p>\n
Nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s ont un argumentaire solide pour se positionner sur une poursuite du repli de la paire USD\/IDR, qui oscille actuellement autour de 18\u202f040. La r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie domestique indon\u00e9sienne est manifeste, le PMI manufacturier S&P Global ayant rebondi \u00e0 50,2, signalant un retour en zone d\u2019expansion. Nous recommandons d\u2019utiliser des contrats \u00e0 terme (forwards) vendeurs USD\/IDR ou d\u2019acheter des options de vente (puts) sur USD afin de tirer parti de ce renforcement de la roupie.<\/p>\n
Avec un reflux marqu\u00e9 de l\u2019inflation annuelle globale \u00e0 2,88% en juillet, les rendements r\u00e9els du pays demeurent tr\u00e8s attractifs pour les investisseurs internationaux. Historiquement, lorsque Bank Indonesia maintient un taux directeur stable \u2014 \u00e0 6,25% lors de sa d\u00e9fense de la devise en 2024 \u2014 une inflation aussi faible \u00e9largit fortement l\u2019\u00e9cart de rendement r\u00e9el avec les \u00c9tats-Unis. Ce diff\u00e9rentiel favorable laisse anticiper des flux soutenus vers la dette indon\u00e9sienne, ce qui devrait continuer de bien ancrer la monnaie locale.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019\u00e9chelle mondiale, le dollar am\u00e9ricain fait face \u00e0 de forts vents contraires apr\u00e8s des interventions coordonn\u00e9es sur le march\u00e9 des changes, la Banque du Japon ayant mobilis\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 58,97 Mds$ pour soutenir le yen. Cette intervention d\u2019ampleur, combin\u00e9e \u00e0 une d\u00e9tente des inqui\u00e9tudes g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient apr\u00e8s des pauses diplomatiques, a r\u00e9duit la demande de valeurs refuges en faveur du billet vert. Nous pensons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s devraient exploiter cette faiblesse plus large du dollar en mettant en place des positions vendeuses de dollar face \u00e0 des devises \u00e9mergentes \u00e0 haut rendement.<\/p>\n
En outre, les commentaires prudents du responsable de la Fed Thomas Barkin \u2014 \u00e9voquant une d\u00e9cision \u00ab \u00e0 un cheveu \u00bb sur les taux \u2014 sugg\u00e8rent que les d\u00e9cideurs am\u00e9ricains h\u00e9sitent \u00e0 relever davantage les taux, ce qui maintient les acheteurs de dollar sur la d\u00e9fensive. Pour composer avec cette posture attentiste de la Fed et l\u2019\u00e9volution de l\u2019app\u00e9tit pour le risque, nous privil\u00e9gions des spreads baissiers d\u2019options sur USD\/IDR afin de limiter le risque de prime tout en captant le momentum baissier. Au cours des prochaines semaines, le suivi attentif des donn\u00e9es d\u2019emploi am\u00e9ricaines et des balances commerciales indon\u00e9siennes sera d\u00e9terminant pour calibrer le timing de ces mises en place sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n