Le NZD\/USD s\u2019est maintenu sur une l\u00e9g\u00e8re note acheteuse en Asie lundi, \u00e9voluant autour de 0,5890\u20130,5900, alors m\u00eame que de nouvelles statistiques chinoises sur l\u2019industrie ont d\u00e9\u00e7u. Le PMI manufacturier de RatingDog a recul\u00e9 \u00e0 50,9 en juillet contre 51,7 en juin, \u00e0 comparer \u00e0 un consensus de 51,5, mais le \u00ab kiwi \u00bb, sensible \u00e0 la Chine, a peu r\u00e9agi. L\u2019attention se porte \u00e9galement sur la g\u00e9opolitique, apr\u00e8s que Bloomberg a rapport\u00e9 que Donald Trump a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019une nouvelle s\u00e9rie de pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran devait d\u00e9buter lundi apr\u00e8s-midi, apr\u00e8s l\u2019annulation d\u2019une frappe pr\u00e9vue ; toutefois, l\u2019agence iranienne Mehr a cit\u00e9 des responsables rejetant les affirmations selon lesquelles T\u00e9h\u00e9ran aurait demand\u00e9 une pause et indiquant que les forces \u00e9taient en \u00e9tat d\u2019alerte \u00e9lev\u00e9. Les op\u00e9rateurs attendent aussi l\u2019indice ISM manufacturier am\u00e9ricain, attendu plus tard lundi.<\/p>\n\n
Le pricing des taux en Nouvelle-Z\u00e9lande s\u2019est raffermi, la courbe des swaps int\u00e9grant 60 pdb de hausses d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et 100 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, \u00e0 3,50 %. Cela placerait les param\u00e8tres de politique mon\u00e9taire anticip\u00e9s pr\u00e8s du haut de la fourchette de taux neutre estim\u00e9e par la RBNZ (2,20 %\u20134,10 %), maintenant les anticipations de politique mon\u00e9taire au premier plan, aux c\u00f4t\u00e9s de toute fluctuation du sentiment de risque au Moyen-Orient susceptible de favoriser le dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge.<\/p>\n\n
Nous voyons une forte opportunit\u00e9 de construire des positions longues sur la paire NZD\/USD \u00e0 proximit\u00e9 de 0,5900, le kiwi affichant une r\u00e9silience inhabituelle face \u00e0 la faiblesse des donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises. Historiquement, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais pr\u00e9sente une forte corr\u00e9lation positive, de plus de 60 %, avec l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re chinoise : le fait que le kiwi refuse de baisser malgr\u00e9 un PMI chinois retomb\u00e9 \u00e0 50,9 sugg\u00e8re une pression acheteuse sous-jacente. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter cette divergence en achetant des options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur le NZD\/USD, en visant un retour vers 0,6050 au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n
Nous recommandons \u00e9galement de se positionner sur un biais restrictif de la Reserve Bank of New Zealand via les swaps et les contrats \u00e0 terme sur taux n\u00e9o-z\u00e9landais. Avec une courbe des swaps locale qui int\u00e8gre d\u00e9sormais 60 points de base de hausses d\u2019ici fin d\u2019ann\u00e9e et 100 pdb sur un an, \u00e0 3,50 %, les rendements \u00e0 court terme sont orient\u00e9s \u00e0 la hausse. Ce sc\u00e9nario hawkish, aliment\u00e9 par une inflation domestique persistante, rend les actifs n\u00e9o-z\u00e9landais particuli\u00e8rement attractifs par rapport \u00e0 d\u2019autres grandes \u00e9conomies o\u00f9 des baisses de taux sont activement envisag\u00e9es.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de se couvrir contre des retournements brusques de l\u2019app\u00e9tit pour le risque en utilisant des straddles sur devises en amont de l\u2019ISM manufacturier am\u00e9ricain du jour et des pourparlers de paix \u00c9tats-Unis\u2013Iran potentiellement volatils. Une avanc\u00e9e positive au Moyen-Orient pourrait rapidement d\u00e9clencher un rally \u00ab risk-on \u00bb mondial, tandis qu\u2019un \u00e9chec des discussions devrait probablement pousser les investisseurs \u00e0 se replier vers le dollar am\u00e9ricain, valeur refuge. Les donn\u00e9es historiques montrent que des flamb\u00e9es g\u00e9opolitiques soudaines peuvent faire grimper la volatilit\u00e9 implicite du NZD\/USD de 15 % \u00e0 20 % en quelques heures, rendant la protection contre la volatilit\u00e9 indispensable.<\/p>\n\n\n\r\n