L\u2019AUD\/JPY a prolong\u00e9 son repli pour une cinqui\u00e8me s\u00e9ance apr\u00e8s le bref rebond de lundi vers 111,20, glissant vers son plus bas niveau depuis d\u00e9but avril lors des \u00e9changes asiatiques. La paire \u00e9voluait en dernier lieu pr\u00e8s du seuil de 110,00, en baisse de plus de 0,50% sur la s\u00e9ance, et restait sous pression apr\u00e8s le net reflux de la semaine pass\u00e9e depuis son plus haut niveau depuis d\u00e9but juin.<\/p>\n\n
Le mouvement s\u2019est produit alors que le yen se raffermissait \u00e0 la faveur d\u2019actions officielles et de signaux de politique mon\u00e9taire. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s avaient proc\u00e9d\u00e9 vendredi \u00e0 une rare intervention bilat\u00e9rale sur le march\u00e9 des changes avec les \u00c9tats-Unis afin d\u2019enrayer la faiblesse du JPY, tandis que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, a indiqu\u00e9 que Washington pourrait se joindre \u00e0 de nouvelles mesures coordonn\u00e9es si des mouvements d\u00e9sordonn\u00e9s persistent. La BoJ a conserv\u00e9 un biais restrictif lors de sa r\u00e9union de fin juillet et a signal\u00e9 qu\u2019elle \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 continuer de relever les co\u00fbts d\u2019emprunt, tandis que l\u2019AUD s\u2019est assoupli \u00e0 mesure que les march\u00e9s r\u00e9duisaient leurs anticipations d\u2019une hausse imminente de la RBA et apr\u00e8s la d\u00e9ception de l\u2019indice PMI manufacturier de RatingDog en Chine. En Australie, l\u2019inflation sous-jacente annuelle a l\u00e9g\u00e8rement acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 de 3,5% \u00e0 3,6% mais ressort en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 3,7%, parall\u00e8lement \u00e0 une inflation globale plus faible, apr\u00e8s trois hausses de taux de la RBA cette ann\u00e9e ; les sp\u00e9culations se sont \u00e9galement renforc\u00e9es autour d\u2019une possible hausse de 25 pdb de la BoJ d\u00e8s septembre.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de basculer imm\u00e9diatement vers des strat\u00e9gies baissi\u00e8res sur le cross AUD\/JPY alors que la paire passe sous le support psychologique crucial de 110,00. Historiquement, des interventions coordonn\u00e9es d\u00e9clenchent des d\u00e9bouclements massifs de carry trades sur plusieurs semaines, \u00e0 l\u2019image de la flamb\u00e9e du yen en 2024, lorsque la devise japonaise s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9e de plus de 10% face \u00e0 ses principaux pairs en quelques semaines. L\u2019achat d\u2019options put AUD\/JPY hors de la monnaie, \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre 2026, permet de capter cette acc\u00e9l\u00e9ration de la dynamique baissi\u00e8re avec un risque d\u00e9fini.<\/p>\n\n
L\u2019effort conjoint des autorit\u00e9s am\u00e9ricaines et japonaises introduit un risque de \u00ab queue de distribution \u00bb (tail risk) marqu\u00e9 pour les acheteurs de carry trade, d\u2019autant que la volatilit\u00e9 implicite sur les paires en yen s\u2019envole. Alors que la Banque du Japon laisse entrevoir une hausse de taux de 25 points de base en septembre 2026, l\u2019\u00e9cart de rendement qui favorisait auparavant le dollar australien se r\u00e9duit rapidement. Il est possible de tirer parti de cette volatilit\u00e9 en hausse via des spreads baissiers de puts (bear put spreads), qui b\u00e9n\u00e9ficient \u00e0 la fois d\u2019un spot en baisse et de primes d\u2019options plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le reflux de l\u2019inflation en Australie \u2014 avec un IPC sous-jacent \u00e0 3,6% contre 3,7% attendu \u2014 signifie que la Reserve Bank of Australia a tr\u00e8s peu de chances de relever ses taux. \u00c0 cela s\u2019ajoute le ralentissement manufacturier en Chine, qui p\u00e8se directement sur les perspectives d\u2019exportations de l\u2019Australie, accentuant la pression sur le dollar australien. Nous estimons que des positions vendeuses sur les futures AUD\/JPY ou la vente de call spreads au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 111,20 offrent un ratio rendement\/risque particuli\u00e8rement favorable pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n