L\u2019USD\/JPY a recul\u00e9 \u00e0 environ 155,45 lors des premiers \u00e9changes en Asie lundi, son plus bas niveau depuis le 6 mai, la demande de yen s\u2019\u00e9tant renforc\u00e9e sur fond d\u2019informations \u00e9voquant une nouvelle action coordonn\u00e9e du Japon et des \u00c9tats-Unis. Selon Bloomberg, la ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, et le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, Scott Bessent, travaillent de concert pour soutenir la monnaie \u00e0 un niveau in\u00e9dit depuis des d\u00e9cennies.<\/p>\n
Katayama a d\u00e9clar\u00e9 que les autorit\u00e9s avaient proc\u00e9d\u00e9 vendredi \u00e0 une intervention coordonn\u00e9e d\u2019achats de yens avec Washington et a indiqu\u00e9 que d\u2019autres actions sur le march\u00e9 des changes restaient envisageables. Bessent a estim\u00e9 que ces mouvements conjoints avaient contribu\u00e9 \u00e0 contenir des variations d\u00e9sordonn\u00e9es du yen, ajoutant que le Tr\u00e9sor resterait en contact \u00e9troit avec le minist\u00e8re des Finances et la Banque du Japon. Par ailleurs, Atsushi Mimura, principal responsable japonais des changes, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019une intervention conjointe pourrait repr\u00e9senter le point culminant du partenariat bilat\u00e9ral en mati\u00e8re de devises, tandis que des donn\u00e9es de la Banque du Japon cit\u00e9es par Reuters sugg\u00e8rent que le Japon aurait achet\u00e9 jusqu\u2019\u00e0 58,97 milliards de dollars de yens jeudi.<\/p>\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame sur l\u2019USD\/JPY apr\u00e8s les interventions conjointes \u00c9tats-Unis\u2013Japon, qui ont fait reculer la paire jusqu\u2019\u00e0 155,45. \u00c9tant donn\u00e9 que le Japon aurait d\u00e9pens\u00e9 pr\u00e8s de 59 milliards de dollars en une seule journ\u00e9e, les primes des options de court terme s\u2019envolent. Les op\u00e9rateurs devraient \u00e9viter les positions directionnelles non couvertes et privil\u00e9gier des strat\u00e9gies optionnelles \u00e0 risque d\u00e9fini, telles que les spreads baissiers de puts (bear put spreads), afin d\u2019accompagner la dynamique de baisse.<\/p>\n
L\u2019histoire montre que les interventions conjointes sont particuli\u00e8rement puissantes, comme en juin 1998, lorsque l\u2019action coordonn\u00e9e \u00c9tats-Unis\u2013Japon avait provoqu\u00e9 un repli rapide de 10 % de l\u2019USD\/JPY. Cette action coordonn\u00e9e entre le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Scott Bessent et la ministre japonaise des Finances Satsuki Katayama sugg\u00e8re qu\u2019un plafond ferme a \u00e9t\u00e9 \u00e9tabli sur la paire. Nous estimons qu\u2019aller \u00e0 l\u2019encontre de cette orientation de politique coordonn\u00e9e comporte un risque trop \u00e9lev\u00e9 pour les haussiers particuliers.<\/p>\n
Dans les semaines \u00e0 venir, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le JPY hors de la monnaie (qui gagnent lorsque l\u2019USD\/JPY baisse) afin de capter d\u2019\u00e9ventuels nouveaux replis aliment\u00e9s par des interventions. Pour les traders de futures, l\u2019utilisation de stops suiveurs serr\u00e9s est essentielle, car toute d\u00e9claration soudaine en provenance de Tokyo peut d\u00e9clencher imm\u00e9diatement des mouvements de plusieurs centaines de pips. Il convient de surveiller la skew de volatilit\u00e9 implicite, la demande de protection \u00e0 la baisse sur l\u2019USD\/JPY devant probablement rester tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n
Il faudra \u00e9galement suivre de pr\u00e8s le march\u00e9 obligataire, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart entre les Treasuries am\u00e9ricains \u00e0 10 ans et les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises continue d\u2019influencer la tendance de long terme. Historiquement, un diff\u00e9rentiel de rendement sup\u00e9rieur \u00e0 3 % maintient le yen sous pression, ce qui signifie que cette intervention pourrait seulement faire gagner du temps \u00e0 moins que les taux mondiaux ne reculent. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent recourir \u00e0 des spreads calendaires pour jouer l\u2019\u00e9cart entre la volatilit\u00e9 de court terme li\u00e9e \u00e0 la politique et les r\u00e9alit\u00e9s \u00e9conomiques de long terme.<\/p>\n\n\n\r\n