L\u2019indice PMI manufacturier de Japan Jibun Bank s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 54,5 en juillet, en de\u00e7\u00e0 du consensus de march\u00e9 de 54,7. L\u2019indicateur est toutefois rest\u00e9 au-dessus du seuil de 50,0, qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction de l\u2019activit\u00e9 industrielle.<\/p>\n
Cette publication sugg\u00e8re que les conditions dans le secteur manufacturier ont continu\u00e9 de s\u2019am\u00e9liorer au cours du mois, mais \u00e0 un rythme l\u00e9g\u00e8rement moins soutenu qu\u2019attendu. Le r\u00e9sultat de juillet se situe ainsi marginalement sous les pr\u00e9visions, tout en signalant une croissance toujours en cours du secteur.<\/p>\n
Nous estimons que le PMI manufacturier Jibun Bank de juillet, \u00e0 54,5 malgr\u00e9 un l\u00e9ger \u00e9cart par rapport aux 54,7 attendus, confirme que le secteur industriel japonais demeure dans une phase d\u2019expansion robuste. Historiquement, toute lecture sup\u00e9rieure \u00e0 50 indique une progression de l\u2019activit\u00e9, et un niveau aussi \u00e9lev\u00e9 t\u00e9moigne d\u2019une dynamique \u00e9conomique sous-jacente encore solide. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient interpr\u00e9ter ce petit \u00ab manque \u00bb comme une pause ponctuelle plut\u00f4t que comme un signal de retournement de tendance.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous sugg\u00e9rons de rechercher des opportunit\u00e9s d\u2019achat d\u2019options call sur le yen japonais (JPY) lors des phases de faiblesse \u00e0 court terme. M\u00eame si la paire USD\/JPY peut conna\u00eetre un rebond ponctuel du fait de la publication l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieure aux attentes, la normalisation des taux de la Banque du Japon reste, selon nous, sur les rails. Nous anticipons un renforcement du yen dans les semaines \u00e0 venir, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement avec les \u00c9tats-Unis se r\u00e9duisent.<\/p>\n
Pour les d\u00e9riv\u00e9s actions, nous recommandons une approche prudente sur les futures Nikkei 225. Un secteur manufacturier solide soutient les valeurs industrielles, mais un yen plus fort devrait peser sur les grands exportateurs japonais. Nous pr\u00e9conisons des strat\u00e9gies d\u2019options neutres \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement baissi\u00e8res sur cet indice fortement expos\u00e9 aux exportations, afin de se couvrir contre ce vent contraire li\u00e9 au change.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, nous conseillons de vendre les contrats futures sur les obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB) \u00e0 10 ans lors de tout rebond temporaire des prix. Avec une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re restant largement au-dessus du niveau neutre de 50,0, les pressions inflationnistes domestiques ont de fortes chances de persister. Cet environnement devrait maintenir une pression haussi\u00e8re sur les rendements, rendant les positions vendeuses sur les futures obligataires particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n\n\n\r\n