Les actions Microsoft ont bondi de 16 % apr\u00e8s la publication de ses r\u00e9sultats trimestriels, ajoutant 450 Md$ de capitalisation boursi\u00e8re \u2014 la plus forte hausse en une s\u00e9ance jamais enregistr\u00e9e. Les revenus cloud d\u2019Azure ont progress\u00e9 de 43 % au quatri\u00e8me trimestre, tandis que le nombre d\u2019utilisateurs payants de Copilot a grimp\u00e9 de 50 % \u00e0 30 millions. Le chiffre d\u2019affaires total a augment\u00e9 de 18 % \u00e0 90 Md$, et les d\u00e9penses d\u2019investissement se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es inf\u00e9rieures aux attentes, alimentant le plus important gain sur une journ\u00e9e depuis octobre 2008. Par ailleurs, les d\u00e9penses IA de Meta ont \u00e9t\u00e9 estim\u00e9es \u00e0 145 Md$ et le titre a chut\u00e9 de 8 % apr\u00e8s des perspectives de revenus d\u00e9cevantes, tandis qu\u2019Apple a mis en avant des pr\u00e9visions de ventes solides mais a \u00e9voqu\u00e9 des p\u00e9nuries de composants, alors que l\u2019action c\u00e9dait environ 6 % en apr\u00e8s-cl\u00f4ture. AWS d\u2019Amazon, qui repr\u00e9sente environ un cinqui\u00e8me des ventes du groupe, a affich\u00e9 une croissance des revenus de 37 %, propulsant le titre d\u2019environ 10 %.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USDJPY a enregistr\u00e9 sa plus forte baisse intrajournali\u00e8re depuis d\u00e9cembre 2023, reculant jusqu\u2019\u00e0 3,3 % avant de se stabiliser autour de 159,5, les prix de march\u00e9 laissant entendre une intervention japonaise avec le soutien des \u00c9tats-Unis. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, l\u2019USOIL a perdu 6 % et le XAUUSD a gagn\u00e9 1 %. La Fed a maintenu ses taux par un vote de 9 contre 3, l\u2019attention se tournant vers les chiffres de l\u2019emploi am\u00e9ricain (non-farm payrolls) de vendredi prochain, avec un taux de ch\u00f4mage attendu \u00e0 4,2 % et des cr\u00e9ations d\u2019emplois estim\u00e9es \u00e0 88 000, avant la d\u00e9cision d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n
Nous observons une divergence sans pr\u00e9c\u00e9dent au sein des valeurs technologiques m\u00e9ga-capitalis\u00e9es, illustr\u00e9e par la hausse historique de 450 Md$ de capitalisation de Microsoft, en parall\u00e8le de la consommation de cash de Meta li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA. Pour tirer parti de cette forte dispersion des r\u00e9sultats, les traders de d\u00e9riv\u00e9s devraient recourir \u00e0 des straddles acheteurs sur les prochaines publications de valeurs tech comme AMD et Palantir, o\u00f9 la volatilit\u00e9 implicite pourrait encore sous-\u00e9valuer l\u2019ampleur r\u00e9elle des mouvements. Historiquement, les niveaux de l\u2019indice de dispersion technologique se tendent fortement lors des phases de transition des cycles de capex IA, rendant les strat\u00e9gies options de valeur relative particuli\u00e8rement lucratives en ce moment.<\/p>\n
Avec l\u2019USDJPY en baisse de plus de 3 % vers 159,5 dans un contexte d\u2019intervention conjointe am\u00e9ricano-japonaise suppos\u00e9e, nous anticipons une volatilit\u00e9 du yen durablement \u00e9lev\u00e9e dans les semaines \u00e0 venir. Les traders devraient privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options put USDJPY \u00e0 proximit\u00e9 du cours (near-the-money) afin de se positionner sur un risque de nouvelle baisse brutale, d\u2019autant que le soutien du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain est d\u00e9sormais discr\u00e8tement confirm\u00e9. Lorsque le Japon est intervenu \u00e0 hauteur de 9 800 Mds de yens d\u00e9but 2024, cela a d\u00e9clench\u00e9 un d\u00e9bouclage du carry trade sur plusieurs semaines \u2014 un sch\u00e9ma qui pourrait ais\u00e9ment se reproduire si ce soutien se maintient.<\/p>\n
La r\u00e9cente d\u00e9cision de la Fed, prise \u00e0 une majorit\u00e9 divis\u00e9e (9-3), de maintenir les taux inchang\u00e9s impose aux traders macro une grande prudence \u00e0 l\u2019approche des prochains non-farm payrolls. Alors que le consensus table sur un chiffre modeste de 88 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 4,2 %, nous recommandons d\u2019utiliser des futures SOFR de court terme et des options sur Treasuries pour se couvrir contre un possible virage accommodant. Les futures sur Fed Funds int\u00e8grent actuellement une forte probabilit\u00e9 de statu quo en ao\u00fbt, mais tout \u00e9cart dans les donn\u00e9es d\u2019emploi d\u00e9clenchera des ajustements violents de la courbe des taux.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement une surveillance \u00e9troite du march\u00e9 des options sur Tesla et SpaceX, alors que cette derni\u00e8re se pr\u00e9pare \u00e0 sa tr\u00e8s attendue premi\u00e8re publication de r\u00e9sultats en tant que soci\u00e9t\u00e9 cot\u00e9e. Compte tenu des sp\u00e9culations autour d\u2019une fusion potentielle ou d\u2019un partenariat approfondi, la volatilit\u00e9 implicite des options Tesla devrait d\u00e9border. Les traders de d\u00e9riv\u00e9s avis\u00e9s devraient mettre en place des spreads calendaires sur ces valeurs afin d\u2019exploiter l\u2019\u00e9crasement de volatilit\u00e9 post-r\u00e9sultats, tout en pr\u00e9servant le capital.<\/p>\n\n\n\r\n