Les donn\u00e9es de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont montr\u00e9 que les positions nettes non commerciales sur l\u2019or ont l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 182,1 k, contre 183,9 k lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement sugg\u00e8re une modestes r\u00e9duction de l\u2019exposition sp\u00e9culative \u00e0 l\u2019achat au cours de la derni\u00e8re p\u00e9riode de reporting.<\/p>\n
La variation correspond \u00e0 une baisse de 1,8 k contrats, laissant le positionnement toujours \u00e9lev\u00e9 en termes absolus. Cette mise \u00e0 jour provient des statistiques hebdomadaires de la CFTC sur les engagements des traders (Commitments of Traders), suivies par les intervenants pour \u00e9valuer le sentiment sp\u00e9culatif sur les contrats \u00e0 terme sur l\u2019or.<\/p>\n
Le l\u00e9ger repli des positions nettes non commerciales sur l\u2019or, de 183,9 k \u00e0 182,1 k contrats, sugg\u00e8re davantage une pause temporaire dans la dynamique haussi\u00e8re du m\u00e9tal qu\u2019un retournement baissier. Nous interpr\u00e9tons cette r\u00e9duction marginale de 1,8 k contrats comme de simples prises de b\u00e9n\u00e9fices de la part des grands sp\u00e9culateurs, apr\u00e8s la solide performance de l\u2019or plus t\u00f4t cette ann\u00e9e. Cela indique que la structure haussi\u00e8re de fond demeure intacte, les positions nettes longues restant confortablement au-dessus du plancher de support historique de 150 k contrats.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders sur produits d\u00e9riv\u00e9s d\u2019\u00e9viter les ventes de panique et, au contraire, de mettre \u00e0 profit cette phase de consolidation pour constituer des positions longues sur de l\u00e9gers replis. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or avec des \u00e9ch\u00e9ances fin septembre 2026 afin de capter la prochaine jambe de hausse lorsque la volatilit\u00e9 macro\u00e9conomique refera surface. Cette approche limite le risque de baisse tout en nous positionnant pour profiter d\u2019une reprise au-del\u00e0 des niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s.<\/p>\n
Historiquement, lorsque les positions nettes longues se maintiennent au-dessus du seuil de 180 k dans un march\u00e9 haussier structurel, les cours de l\u2019or ont tendance \u00e0 consolider avant une nouvelle acc\u00e9l\u00e9ration. \u00c0 titre d\u2019exemple, des consolidations de positionnement comparables lors de cycles pr\u00e9c\u00e9dents ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des hausses moyennes de plus de 5 % au cours du mois suivant. Nous devrions suivre de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation et les d\u00e9clarations des banques centrales : tout signal accommodant (\u201cdovish\u201d) est susceptible de d\u00e9clencher un rallye rapide, aliment\u00e9 par des rachats de positions vendeuses.<\/p>\n\n\n\r\n