L\u2019USD\/JPY a effectu\u00e9 un aller-retour de pr\u00e8s de trois yens entre 158,00 et 161,00, le dollar ayant \u00e9t\u00e9 vendu en trois mouvements distincts vendredi qui n\u2019ont pas trouv\u00e9 preneur. Le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain, via la Federal Reserve Bank of New York, a demand\u00e9 \u00e0 plusieurs banques de se tenir pr\u00eates \u00e0 de nouvelles actions, et la paire s\u2019\u00e9changeait juste sous 159,00 en fin de s\u00e9ance, soit environ un yen et demi sous le niveau d\u2019ouverture. La configuration intraday a montr\u00e9 une baisse vers 158,50 dans la matin\u00e9e \u00e0 Londres, rapidement effac\u00e9e, un autre mouvement vers 13h15 GMT lors de la diffusion du titre sur le Tr\u00e9sor, puis un plus bas tardif proche de 158,00 \u00e0 New York. Par ailleurs, les lignes directrices du FMI consid\u00e8rent jusqu\u2019\u00e0 trois \u00e9pisodes d\u2019intervention en six mois comme compatibles avec un flottement libre, tandis que trois jours cons\u00e9cutifs comptent comme un seul \u00e9pisode ; le minist\u00e8re japonais des Finances a d\u00e9clar\u00e9 en mai que, apr\u00e8s la comptabilisation d\u2019avril, il restait deux \u00ab fen\u00eatres \u00bb d\u2019ici novembre.<\/p>\n
Les r\u00e9serves du Japon ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es abondantes : environ 1 400 Md$ au total, dont un peu moins de 1 200 Md$ d\u2019avoirs en devises, et la campagne d\u2019avril-mai a repr\u00e9sent\u00e9 environ 74 Md$ sur un mois. L\u2019op\u00e9ration de jeudi a \u00e9t\u00e9 estim\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 53 Md$, d\u2019apr\u00e8s les donn\u00e9es des comptes de la banque centrale, faisant chuter l\u2019USD\/JPY depuis la zone 163,00 \u00e0 juste sous 158,00 en moins d\u2019une heure apr\u00e8s une publication du PIB \u00e0 +1,5% annualis\u00e9 contre 2,1% attendu, alors que des positions nettes vendeuses de yen de 11,65 Md$ \u00e9taient rapport\u00e9es. La BoJ a ensuite maintenu son taux \u00e0 1,00% par un vote 8-1, tandis que la borne sup\u00e9rieure am\u00e9ricaine \u00e9tait cit\u00e9e \u00e0 3,75%. La derni\u00e8re op\u00e9ration directe des \u00c9tats-Unis sur la paire remonte \u00e0 mars 2011 pour 1 Md$ r\u00e9parti entre l\u2019ESF et le portefeuille de la Fed, tandis que la position nette de l\u2019ESF fin 2025 \u00e9tait de 43,6 Md$. Les rep\u00e8res cl\u00e9s incluaient une EMA 50 jours juste sous 161,50 et une EMA 200 jours proche de 158,00, avec d\u2019autres niveaux \u00e0 163,00, juste sous 164,00, 155,00 et 152,00. Les donn\u00e9es \u00e0 venir incluaient l\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re de lundi \u00e0 14h00 GMT (consensus 54) ; les cr\u00e9ations d\u2019emplois du secteur priv\u00e9 mercredi (75k contre 98k) ; et le rapport NFP du vendredi 7 ao\u00fbt \u00e0 12h30 GMT, attendu \u00e0 91k contre 57k, taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,3% contre 4,2%, et salaires \u00e0 +0,3% m\/m, les contrats \u00e0 terme int\u00e9grant au moins une hausse \u00e0 environ 59% d\u2019ici le 16 septembre.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019entr\u00e9e dans ao\u00fbt 2026, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur l\u2019USD\/JPY, qui a r\u00e9cemment oscill\u00e9 brutalement entre 158,00 et 161,00. Nous recommandons de conserver un biais baissier sur l\u2019USD\/JPY tant que la moyenne mobile exponentielle (EMA) \u00e0 50 jours, proche de 161,50, continue de plafonner les rebonds. La pr\u00e9sence d\u2019un acheteur discret, non identifi\u00e9 \u2014 fortement soup\u00e7onn\u00e9 d\u2019\u00eatre adoss\u00e9 \u00e0 la Fed de New York \u2014 implique que de nouvelles ventes de dollars, rapides et non annonc\u00e9es, sont tr\u00e8s probables.<\/p>\n
Les traders doivent se concentrer sur le support crucial de l\u2019EMA 200 jours pr\u00e8s de 158,00, d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9serv\u00e9 lors de deux tests r\u00e9cents. Une cl\u00f4ture journali\u00e8re confirm\u00e9e sous ce plancher de 158,00 d\u00e9clencherait vraisemblablement une liquidation rapide vers la zone 155,00, rendant les options put de courte maturit\u00e9 tr\u00e8s attractives. \u00c0 l\u2019inverse, si la paire parvient \u00e0 cl\u00f4turer au-dessus de 161,50 en base quotidienne, il faudra abandonner ce sc\u00e9nario baissier, car cela signalerait que le march\u00e9 a r\u00e9ussi \u00e0 mettre Tokyo au pied du mur.<\/p>\n
Il faut prendre au s\u00e9rieux la capacit\u00e9 de Tokyo \u00e0 faire bouger les march\u00e9s avec un capital limit\u00e9, au regard des pr\u00e9c\u00e9dents historiques d\u2019actions massives et soudaines. Pour m\u00e9moire, le Japon a d\u00e9pens\u00e9 un record de 9 800 Mds JPY (environ 62 Md$) lors de la campagne d\u2019interventions d\u2019avril et mai 2024, d\u00e9montrant \u00e0 la fois la volont\u00e9 et la puissance de feu. En recourant \u00e0 des op\u00e9rations sur des jours cons\u00e9cutifs \u2014 comptabilis\u00e9es comme un seul \u00e9v\u00e9nement selon les r\u00e8gles du FMI \u2014 Tokyo peut d\u00e9sormais maintenir l\u2019incertitude chez les traders et d\u00e9fendre le niveau sans entamer de mani\u00e8re excessive ses r\u00e9serves de change de 1 400 Md$.<\/p>\n
Le calendrier macro\u00e9conomique \u00e0 venir servira de test ultime de ce jeu psychologique, \u00e0 commencer par les chiffres manufacturiers ce lundi. L\u2019attention se portera particuli\u00e8rement sur le vendredi 7 ao\u00fbt, date de publication des statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi non agricole (NFP) et le ch\u00f4mage. Comme la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne se r\u00e9unit pas ce mois-ci, ces prochains rapports sur le march\u00e9 du travail p\u00e8seront fortement sur la formation des anticipations de baisses de taux et d\u00e9termineront si le resserrement de l\u2019\u00e9cart de taux peut soutenir le redressement du yen.<\/p>\n\n\n\r\n