La hausse de l\u2019or en 2026 ne s\u2019explique pas uniquement par l\u2019inflation ou l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI). Les banques centrales accumulent des lingots au rythme le plus rapide depuis les ann\u00e9es 1950, et une enqu\u00eate montre que 82% d\u2019entre elles d\u00e9tiennent d\u00e9sormais de l\u2019or physique, contre 71% un an plus t\u00f4t, pr\u00e8s d\u2019un tiers pr\u00e9voyant de nouvelles acquisitions au cours des deux prochaines ann\u00e9es. Le moteur affich\u00e9 est la diversification des r\u00e9serves afin de r\u00e9duire la d\u00e9pendance \u00e0 une seule devise \u00e9trang\u00e8re, qui pourrait faire l\u2019objet de restrictions d\u2019acc\u00e8s.<\/p>\n\n
La demande a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenue par les flux vers les ETF sur l\u2019or, avec environ 89 milliards de dollars d\u2019entr\u00e9es dans des fonds adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or l\u2019an dernier, portant les encours totaux \u00e0 leur plus haut niveau depuis la pand\u00e9mie. C\u00f4t\u00e9 offre, certaines banques centrales ach\u00e8tent directement aupr\u00e8s des mines domestiques, r\u00e9duisant les co\u00fbts d\u2019exp\u00e9dition, soutenant l\u2019industrie locale et retirant le m\u00e9tal de la circulation publique plus t\u00f4t dans la cha\u00eene.<\/p>\n\n
La demande finale \u00e9volue elle aussi : les achats de bijoux se sont tass\u00e9s, tandis que les lingots et les pi\u00e8ces sont en passe de conna\u00eetre leur meilleure ann\u00e9e depuis 2013 et devraient d\u00e9passer, pour la premi\u00e8re fois jamais enregistr\u00e9e, la demande de bijoux. En parall\u00e8le, l\u2019affaiblissement des devises locales peut pousser les prix domestiques de l\u2019or vers de nouveaux sommets m\u00eame lorsque le prix en dollars est stable, ce qui aide \u00e0 expliquer pourquoi des march\u00e9s comme l\u2019Inde peuvent diverger des signaux d\u2019inflation am\u00e9ricains.<\/p>\n\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une pression haussi\u00e8re durable sur les prix de l\u2019or dans les semaines \u00e0 venir en privil\u00e9giant des options orient\u00e9es \u00e0 la hausse. Alors que l\u2019or conserve une forte dynamique \u00e0 l\u2019approche d\u2019ao\u00fbt 2026, s\u2019appuyer uniquement sur les donn\u00e9es d\u2019inflation am\u00e9ricaines pour \u00ab timer \u00bb nos op\u00e9rations est une erreur. Il faut plut\u00f4t se focaliser sur la demande structurelle pour justifier l\u2019achat de calls de maturit\u00e9 plus longue ou de spreads de calls haussiers (bull call spreads).<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes confirment que les banques centrales mondiales continuent d\u2019acheter de l\u2019or \u00e0 un rythme historique, dans le sillage d\u2019achats nets massifs de plus de 1.000 tonnes m\u00e9triques observ\u00e9s ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Ce soutien institutionnel, combin\u00e9 \u00e0 la dynamique des entr\u00e9es dans les ETF sur l\u2019or, a cr\u00e9\u00e9 un plancher de prix tr\u00e8s r\u00e9silient. Nous pouvons tirer parti de cette demande de fond persistante en vendant des puts hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime avec un risque de baisse r\u00e9duit.<\/p>\n\n
En outre, comme les banques centrales ach\u00e8tent de plus en plus directement aupr\u00e8s des mines domestiques, une moindre quantit\u00e9 d\u2019or physique arrive sur les places d\u2019\u00e9change publiques pour r\u00e9gler les contrats \u00e0 terme. Cette contraction discr\u00e8te de l\u2019offre signifie que toute baisse soudaine des prix a de fortes chances d\u2019\u00eatre limit\u00e9e et de courte dur\u00e9e. Dans les semaines \u00e0 venir, nous devrions consid\u00e9rer les l\u00e9gers replis techniques comme des opportunit\u00e9s privil\u00e9gi\u00e9es pour initier des positions longues.<\/p>\n\n
Enfin, il faut regarder au-del\u00e0 du dollar : l\u2019or libell\u00e9 dans des devises en affaiblissement comme la roupie indienne et la livre turque continue d\u2019inscrire des sommets ind\u00e9pendants. Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager de n\u00e9gocier des options sur des actifs adoss\u00e9s \u00e0 l\u2019or en devises locales afin de capter ces tendances divergentes. En \u00e9largissant notre champ d\u2019analyse \u00e0 ces changements globaux, nous pouvons s\u00e9curiser des profits r\u00e9guliers, quelle que soit la prochaine d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n\n\r\n