Le DJIA \u00e9voluait vendredi juste sous 52 500 points, en hausse d\u2019environ 230 points et \u00e0 pr\u00e8s de 1,6 % sous son record de d\u00e9but juillet, malgr\u00e9 une amplitude intrajournali\u00e8re proche de 600 points, d\u2019environ 52 600 \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement sous 52 000, avant un rebond de plus de 450 points en moins de deux heures. Apple a c\u00e9d\u00e9 autour de 10 % alors m\u00eame que les revenus du T3 fiscal et une hausse de 22 % des ventes d\u2019iPhone ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes, tandis qu\u2019Amazon a bondi de plus de 15 % apr\u00e8s des revenus du T2 sup\u00e9rieurs au consensus, tir\u00e9s par le cloud ; l\u2019indice \u00e9tant pond\u00e9r\u00e9 par les prix, les mouvements oppos\u00e9s de composants aux cours similaires se sont largement neutralis\u00e9s, si bien que la plus forte dispersion de publication de r\u00e9sultats par valeur du trimestre n\u2019a d\u00e9bouch\u00e9 que sur un gain net de l\u2019indice inf\u00e9rieur \u00e0 0,5 %. Cinq des sept plus grandes valeurs technologiques figurent d\u00e9sormais dans la moyenne, Meta et Tesla en \u00e9tant absents, ce qui laisse la m\u00e9thode de pond\u00e9ration et la largeur de march\u00e9 comme principaux facteurs de diff\u00e9renciation entre indices de r\u00e9f\u00e9rence.<\/p>\n\n
Sur les taux, le rendement du Treasury \u00e0 30 ans \u00e9voluait pr\u00e8s de son plus haut depuis 2007 et s\u2019est encore tendu jusqu\u2019\u00e0 vendredi, tandis que le 10 ans restait au-dessus de 4,7 %, son plus haut depuis janvier 2025, apr\u00e8s un cinqui\u00e8me statu quo cons\u00e9cutif vot\u00e9 9\u20133, trois pr\u00e9sidents de banques r\u00e9gionales ayant dissenti en faveur d\u2019une hausse de 25 pdb. Les statistiques ont \u00e9t\u00e9 orient\u00e9es \u00ab hawkish \u00bb : l\u2019ECI du T2 a progress\u00e9 de 0,9 % contre 0,8 % attendu et a \u00e9gal\u00e9 le trimestre pr\u00e9c\u00e9dent ; le PMI de Chicago est ressorti \u00e0 57,6 contre 56, en hausse par rapport \u00e0 56,7 ; l\u2019indice de confiance de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a atteint 55,2 contre 54, avec des anticipations \u00e0 55,4 contre 54, tandis que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 1 an sont rest\u00e9es \u00e0 4,2 % et celles \u00e0 5 ans \u00e0 3,3 %. La semaine prochaine : ISM manufacturier (54 attendu contre 53,3 ; composante \u00ab prices paid \u00bb 70 contre 73) et services (54,2 contre 54), emploi priv\u00e9 (75 000 contre 98 000), productivit\u00e9 et co\u00fbts unitaires du travail, puis NFP vendredi 7 ao\u00fbt (91 000 contre 57 000 ; taux de ch\u00f4mage 4,3 % contre 4,2 % ; salaire horaire moyen 0,3 % m\/m et 3,5 % a\/a) en amont de la d\u00e9cision du 16 septembre. Sur le plan technique, des r\u00e9sistances \u00e9taient signal\u00e9es vers 52 600 puis juste au-dessus de 53 300, des supports \u00e0 52 000 puis 51 800, avec la moyenne mobile exponentielle 50 jours vers 51 600 ; le Stoch RSI \u00e9tait proche de 21, la lecture en 5 minutes au-dessus de 90, et une cl\u00f4ture sous 52 000 invaliderait le biais haussier.<\/p>\n\n
Le brusque mouvement intrajournalier de 600 points du Dow montre que la volatilit\u00e9 de march\u00e9 augmente, alors m\u00eame que l\u2019indice reste \u00e0 port\u00e9e de son record de 53 300 points. Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 la poursuite de fluctuations erratiques dans les prochaines semaines, d\u2019autant que le Stoch RSI quotidien signale des conditions de survente et se redresse depuis la zone 21. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s peuvent tirer parti de cet environnement heurt\u00e9 via des straddles de court terme, afin de capter ces retournements soudains, souvent sans catalyseur d\u2019actualit\u00e9.<\/p>\n\n
Si les actions demeurent bien orient\u00e9es, le march\u00e9 obligataire envoie des signaux d\u2019alerte : le rendement du Treasury \u00e0 10 ans d\u00e9passe 4,7 % et le 30 ans teste des sommets pluri\u2011d\u00e9cennaux. Historiquement, lorsque le 10 ans se maintient au-dessus de 4,5 %, la prime de risque actions se contracte, ce qui d\u00e9clenche souvent une acc\u00e9l\u00e9ration de la volatilit\u00e9 actions de l\u2019ordre de 15 % \u00e0 20 % en moyenne au cours des semaines suivantes. Nous estimons que cette divergence implique de couvrir les positions longues sur actions, rendant des puts de protection hors\u2011la\u2011monnaie sur le Dow particuli\u00e8rement pertinents \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n
Nous devons surveiller de pr\u00e8s le support cl\u00e9 des 52 000 points : une cl\u00f4ture journali\u00e8re sous ce seuil invaliderait notre biais haussier de court terme et exposerait la moyenne mobile exponentielle 50 jours autour de 51 600. \u00c0 la hausse, la pression vendeuse devrait probablement s\u2019intensifier pr\u00e8s de la r\u00e9sistance des 52 600 points, qui a plafonn\u00e9 les gains sur l\u2019ensemble de la fin juillet. Pour exploiter cette configuration en range, nous recommandons de mettre en place des bull put spreads sous le niveau des 52 000 afin d\u2019encaisser une prime tout en d\u00e9finissant strictement le risque de baisse.<\/p>\n\n
En l\u2019absence de r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en ao\u00fbt, les prochaines statistiques macro\u00e9conomiques \u2014 en particulier les composantes \u00ab prices paid \u00bb des ISM et le rapport sur l\u2019emploi du 7 ao\u00fbt \u2014 dicteront le prochain mouvement majeur du march\u00e9. Alors que le consensus table sur une cr\u00e9ation modeste de 91 000 emplois et une progression des salaires horaires moyens de 3,5 % sur un an, toute surprise haussi\u00e8re sur l\u2019inflation devrait tendre davantage les rendements et peser sur les actions. Nous devons nous positionner sur ces sc\u00e9narios binaires en achetant des options bon march\u00e9 \u00e0 maturit\u00e9 courte, afin d\u2019exploiter une volatilit\u00e9 implicite insuffisamment valoris\u00e9e avant la publication des chiffres.<\/p>\n\n\n\r\n