Le NZD\/USD \u00e9voluait autour de 0,5860 vendredi, en baisse de 0,33% sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s de nouveaux signes de ralentissement de l\u2019activit\u00e9 chinoise qui ont pes\u00e9 sur le sentiment. L\u2019indice PMI manufacturier officiel (NBS) de la Chine a recul\u00e9 \u00e0 49,2 en juillet, contre 50,3, passant sous le consensus (50), tandis que le PMI non-manufacturier s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 49, contre 50,2, signalant un essoufflement plus marqu\u00e9 de la dynamique \u00e9conomique. Des signaux domestiques plus constructifs en Nouvelle-Z\u00e9lande ont \u00e9t\u00e9 rel\u00e9gu\u00e9s au second plan : l\u2019indice de confiance des consommateurs ANZ-Roy Morgan a progress\u00e9 de huit points \u00e0 99,3 en juillet, son plus haut niveau depuis f\u00e9vrier, et les anticipations pour l\u2019\u00e9conomie \u00e0 un et cinq ans se sont am\u00e9lior\u00e9es.<\/p>\n
Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est raffermi, les march\u00e9s continuant d\u2019int\u00e9grer l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (Fed) susceptible de maintenir une politique restrictive plus longtemps, avec une nouvelle hausse de taux toujours envisageable. Les prix implicites du CME FedWatch sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 d\u2019environ 65% d\u2019une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre. Les donn\u00e9es am\u00e9ricaines ont confort\u00e9 ce biais : l\u2019indice final de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la hausse \u00e0 55,2 (contre 54,4), et l\u2019indice des anticipations des consommateurs a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9 \u00e0 55,4. Les anticipations d\u2019inflation des m\u00e9nages \u00e0 un an et \u00e0 cinq ans sont rest\u00e9es stables \u00e0 4,2% et 3,3%, respectivement.<\/p>\n
Alors que la paire NZD\/USD a gliss\u00e9 \u00e0 0,5860 \u00e0 la suite de donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises d\u00e9cevantes, nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais dans les prochaines semaines. Avec un PMI manufacturier chinois retomb\u00e9 en zone de contraction \u00e0 49,2, l\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-z\u00e9landaise, tr\u00e8s d\u00e9pendante des exportations, devrait en ressentir les effets malgr\u00e9 une confiance des m\u00e9nages localement r\u00e9siliente. Historiquement, lorsque le secteur manufacturier chinois se contracte, le NZD\/USD recule souvent de 2% \u00e0 3% suppl\u00e9mentaires au cours des semaines suivantes, \u00e0 mesure que la demande de mati\u00e8res premi\u00e8res s\u2019affaiblit.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons l\u2019achat d\u2019options call USD de court terme ou la vente de contrats \u00e0 terme sur le NZD afin de profiter de l\u2019\u00e9largissement du diff\u00e9rentiel de taux. Les march\u00e9s int\u00e8grent actuellement une probabilit\u00e9 de 65% d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre, soutenue par des anticipations d\u2019inflation persistantes \u00e0 4,2%. Cette posture plus restrictive de la Fed, contrastant avec des perspectives mondiales fragiles, devrait maintenir le billet vert fermement recherch\u00e9 tout au long du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n
Pour des arbitrages tactiques, nous recommandons d\u2019examiner des options put sur le NZD\/USD avec des strikes visant le support \u00e0 0,5750. S\u2019appuyer sur la volatilit\u00e9 implicite, qui tend historiquement \u00e0 s\u2019envoler lorsque les indicateurs chinois d\u00e9\u00e7oivent les attentes, pourrait g\u00e9n\u00e9rer de solides performances sur ces options d\u00e9fensives. Nous devons toutefois rester prudents face \u00e0 toute annonce soudaine de mesures de relance en Chine, principal risque haussier pour ce sc\u00e9nario baissier.<\/p>\n\n\n\r\n