Le PIB canadien a progress\u00e9 de 0,3 % en mai et une estimation pr\u00e9liminaire a fait \u00e9tat d\u2019une hausse suppl\u00e9mentaire de 0,2 % en juin, ce qui sugg\u00e8re une reprise plus solide au deuxi\u00e8me trimestre apr\u00e8s une croissance en panne pendant l\u2019hiver. Cette progression a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crite comme g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e \u00e0 l\u2019ensemble des secteurs. Sur la base des donn\u00e9es mensuelles combin\u00e9es, les \u00e9conomistes de la Banque Royale du Canada ont estim\u00e9 la croissance annualis\u00e9e du T2 \u00e0 3,4 %, contre leur pr\u00e9vision de 2,2 %.<\/p>\n\n
Les perspectives ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9es comme expos\u00e9es \u00e0 des risques baissiers li\u00e9s \u00e0 l\u2019escalade des tensions commerciales et aux nouvelles annonces de droits de douane am\u00e9ricains, la pression devant peser plus fortement sur les secteurs cibl\u00e9s. Malgr\u00e9 cela, les donn\u00e9es ont \u00e9t\u00e9 jug\u00e9es compatibles avec une stabilisation des march\u00e9s du travail. Les \u00e9conomistes ont indiqu\u00e9 s\u2019attendre \u00e0 ce que la production s\u2019am\u00e9liore, par habitant et par travailleur, au cours de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019examiner de pr\u00e8s les options d\u2019achat (calls) sur le dollar canadien (CAD), l\u2019\u00e9conomie affichant une vigueur inattendue. Avec une croissance annualis\u00e9e du T2 estim\u00e9e \u00e0 3,4 %, nettement au-dessus des estimations pr\u00e9c\u00e9dentes, la Banque du Canada pourrait reporter de nouvelles baisses de taux. Cette r\u00e9silience \u00e9conomique rend le CAD sous-\u00e9valu\u00e9, en particulier face \u00e0 un panier de devises mondiales plus faibles.<\/p>\n\n
Afin de se couvrir contre l\u2019escalade des tensions commerciales et la menace de droits de douane am\u00e9ricains, nous recommandons d\u2019acheter des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur les actions canadiennes fortement expos\u00e9es aux exportations, notamment dans les secteurs manufacturier et sid\u00e9rurgique. Historiquement, lors des diff\u00e9rends tarifaires de 2018, les indices boursiers industriels canadiens avaient recul\u00e9 de plus de 8 % dans les semaines ayant suivi les annonces de droits de douane. Le recours \u00e0 des puts de protection permettra de capter le potentiel haussier du rebond domestique tout en plafonnant les risques baissiers li\u00e9s aux guerres commerciales.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s de swaps de taux sous-\u00e9valuent actuellement la probabilit\u00e9 d\u2019une pause plus restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la banque centrale. Nous voyons une opportunit\u00e9 marqu\u00e9e de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur obligations d\u2019\u00c9tat canadiennes \u00e0 2 ans, les rendements \u00e9tant susceptibles de remonter lorsque le march\u00e9 int\u00e9grera ces donn\u00e9es de croissance plus solides. Alors que les pressions inflationnistes se stabilisent mais que la croissance s\u2019acc\u00e9l\u00e8re, les rendements obligataires ont une marge de hausse de 15 \u00e0 25 points de base dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n