Les anticipations d\u2019inflation des consommateurs am\u00e9ricains \u00e0 cinq ans, telles que mesur\u00e9es par l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan, se sont \u00e9tablies \u00e0 3,3 % en juillet, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette lecture sugg\u00e8re que les anticipations de prix \u00e0 plus long terme sont rest\u00e9es inchang\u00e9es par rapport au consensus pour le mois.<\/p>\n\n
Ce point de donn\u00e9es s\u2019ajoute \u00e0 la derni\u00e8re s\u00e9rie d\u2019indicateurs de sentiment de l\u2019UoM, qui suit les anticipations des m\u00e9nages en mati\u00e8re d\u2019inflation sur plusieurs horizons. Les march\u00e9s surveillent souvent cette s\u00e9rie pour y trouver des indices sur le comportement futur de fixation des prix, m\u00eame si le chiffre de juillet n\u2019a livr\u00e9 aucune surprise par rapport aux attentes.<\/p>\n\n
Avec des anticipations d\u2019inflation \u00e0 5 ans de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan inchang\u00e9es \u00e0 3,3 % en juillet, le march\u00e9 a \u00e9vit\u00e9 un choc inflationniste majeur. Comme cette publication correspond exactement au consensus, nous anticipons un reflux de la volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, une source importante d\u2019incertitude macro\u00e9conomique \u00e9tant temporairement lev\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de tirer parti de cette stabilit\u00e9 en privil\u00e9giant des strat\u00e9gies options profitant de l\u2019\u00e9rosion de la prime (theta), comme des iron condors sur le S&P 500.<\/p>\n\n
Historiquement, lorsque les anticipations d\u2019inflation de long terme s\u2019ancrent au-dessus du seuil de 3 % \u2014 \u00e0 l\u2019image des phases d\u2019inflation tenace observ\u00e9es fin 2023 \u2014 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintient une politique restrictive. Nous estimons que ce niveau de 3,3 %, nettement sup\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % de la Fed, r\u00e9duit les espoirs de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. En cons\u00e9quence, nous recommandons de se positionner sur un sc\u00e9nario de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, via des positions vendeuses sur les futures SOFR de d\u00e9cembre ou l\u2019achat de puts de protection sur les futures Treasury \u00e0 10 ans.<\/p>\n\n
Sur le march\u00e9 des changes, une Fed durablement prudente devrait maintenir le dollar am\u00e9ricain relativement solide face aux principales devises. Nous recommandons de trader des spreads d\u2019options sur l\u2019EUR\/USD, en visant une l\u00e9g\u00e8re d\u00e9rive baissi\u00e8re \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux en Europe divergent de celles aux \u00c9tats-Unis. Par ailleurs, dans la mesure o\u00f9 les anticipations d\u2019inflation \u00e0 long terme demeurent obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9es, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019or lors de replis de prix modestes, afin de se couvrir contre l\u2019\u00e9rosion de long terme des monnaies fiduciaires.<\/p>\n\n\n\r\n