La livre sterling s\u2019est \u00e9chang\u00e9e en l\u00e9ger repli face \u00e0 ses principales contreparties, avec un GBP\/USD autour de 1,3444\u20131,3445 en d\u00e9but d\u2019\u00e9changes europ\u00e9ens vendredi. Le mouvement a suivi une r\u00e9\u00e9valuation des anticipations de taux de la Banque d\u2019Angleterre (BoE) pour la r\u00e9union de septembre apr\u00e8s la d\u00e9cision de jeudi, les march\u00e9s int\u00e9grant un moindre durcissement \u00e0 court terme. Deutsche Bank a indiqu\u00e9 que la BoE ne s\u2019orientait pas vers une hausse, malgr\u00e9 un vote divis\u00e9 au sein du MPC, ramenant la probabilit\u00e9 implicite d\u2019un rel\u00e8vement en septembre \u00e0 30% contre 60%.<\/p>\n\n
La paire est pass\u00e9e sous 1,3450, m\u00eame si la tendance haussi\u00e8re de fond a \u00e9t\u00e9 jug\u00e9e intacte, tandis que la demande de dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 soutenue par la mont\u00e9e des tensions au Moyen-Orient et la hausse des prix mondiaux du p\u00e9trole. L\u2019indice de confiance des consommateurs de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan est attendu plus tard vendredi. Par ailleurs, le pr\u00e9sident du Parlement iranien a critiqu\u00e9 des frappes am\u00e9ricaines contre des habitations civiles sur l\u2019\u00eele de Qeshm, apr\u00e8s des attaques de missiles dans le sud de l\u2019Iran incluant l\u2019\u00eele de Qeshm et des zones de Bushehr, Fars et Khuzestan ; les march\u00e9s int\u00e9graient \u00e9galement 31 pdb de hausses d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, en baisse de 11,4 pdb sur la s\u00e9ance.<\/p>\n\n
Nous estimons que les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s devraient se repositionner vers des strat\u00e9gies baissi\u00e8res ou neutres sur la livre dans les prochaines semaines, alors que le march\u00e9 \u00e9carte rapidement la perspective d\u2019une hausse de taux en septembre. La chute soudaine de la probabilit\u00e9 implicite d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la Banque d\u2019Angleterre, de 60% \u00e0 30%, sugg\u00e8re que le GBP\/USD fera face \u00e0 une pression baissi\u00e8re persistante autour du seuil de 1,3440. Le recours \u00e0 des options de vente (puts) de court terme sur la livre ou la mise en place de spreads baissiers de type bear call spread pourraient permettre de tirer parti de ce changement abrupt des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, il convient de tenir compte de la hausse des frictions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, qui pousse historiquement les capitaux vers des actifs refuges comme le dollar am\u00e9ricain. La r\u00e9cente escalade militaire, incluant des frappes dans le sud de l\u2019Iran, a d\u00e9j\u00e0 propuls\u00e9 les contrats \u00e0 terme sur le Brent de plus de 3% vers 85 dollars le baril, soutenant \u00e0 la fois les prix de l\u2019\u00e9nergie et le billet vert. Pour se couvrir contre ce regain de vigueur du dollar, nous recommandons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de prot\u00e9ger des portefeuilles multidevises existants.<\/p>\n\n
Compte tenu de la combinaison entre l\u2019\u00e9volution des trajectoires des banques centrales et l\u2019intensification des risques g\u00e9opolitiques, nous anticipons une nette hausse de la volatilit\u00e9 sur le FX \u00e0 court terme. Historiquement, lorsque la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois sur le GBP\/USD d\u00e9passe son niveau de r\u00e9f\u00e9rence habituel d\u2019environ 7,2%, les strat\u00e9gies de straddle long deviennent tr\u00e8s rentables pour les op\u00e9rateurs sur options. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat direct de volatilit\u00e9 ou des positions visant des fourchettes de n\u00e9gociation plus larges, \u00e0 mesure que ces chocs externes continuent d\u2019alimenter les march\u00e9s des changes.<\/p>\n\n\n\r\n