Le PMI composite CFLP de la Chine pour juillet a recul\u00e9 de 1,3 point \u00e0 49,3, son plus bas niveau depuis d\u00e9cembre 2022, et les indices manufacturier et non manufacturier sont tous deux repass\u00e9s sous le seuil des 50, signalant un ralentissement g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 des secteurs. Le PMI manufacturier a abandonn\u00e9 1,1 point \u00e0 49,2, contre une estimation Bloomberg de 50,1 et 50,3 en juin ; au sein de l\u2019enqu\u00eate, la production s\u2019est tass\u00e9e \u00e0 49,9 apr\u00e8s 51,4, tandis que les nouvelles commandes ont chut\u00e9 \u00e0 48,5 apr\u00e8s 51,2 et les nouvelles commandes \u00e0 l\u2019exportation \u00e0 49,6 apr\u00e8s 50,1. L\u2019emploi a fait exception, progressant \u00e0 49,0 contre 48,5 et atteignant son plus haut niveau en 40 mois.<\/p>\n
Lors de la r\u00e9union du Politburo du 30 juillet, les responsables ont promis des mesures \u00ab incr\u00e9mentales \u00bb, un renforcement des ajustements contracycliques, des initiatives pour \u00e9largir la demande int\u00e9rieure et optimiser l\u2019offre, ainsi qu\u2019une action contre la concurrence \u00ab involutionnaire \u00bb. Le communiqu\u00e9 a \u00e9galement \u00e9voqu\u00e9 une acc\u00e9l\u00e9ration des d\u00e9penses budg\u00e9taires et du d\u00e9ploiement des fonds obligataires afin de soutenir des projets cl\u00e9s, de nouvelles infrastructures et des initiatives sociales, parall\u00e8lement \u00e0 un usage flexible des outils mon\u00e9taires. La priorit\u00e9 politique reste la croissance apr\u00e8s que la progression du PIB au 2T26 est ressortie sous la fourchette cible officielle de 4,5 % \u00e0 5,0 %, tandis que le taux de r\u00e9f\u00e9rence de la PBoC sur les reverse repo \u00e0 sept jours devrait rester \u00e0 1,40 % jusqu\u2019en 2026.<\/p>\n
Avec la baisse du PMI composite chinois \u00e0 49,3 en juillet, nous anticipons une pression baissi\u00e8re r\u00e9guli\u00e8re sur le yuan dans les prochaines semaines. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) USD\/CNH afin de tirer parti de cette faiblesse de la devise. Historiquement, lorsque la demande int\u00e9rieure s\u2019essouffle et que les commandes \u00e0 l\u2019exportation se contractent \u00e0 49,6, la monnaie a tendance \u00e0 se d\u00e9pr\u00e9cier, jouant un r\u00f4le de stabilisateur \u00e9conomique naturel.<\/p>\n
Nous recommandons \u00e9galement de se concentrer sur les d\u00e9riv\u00e9s actions, la baisse du PMI manufacturier \u00e0 49,2 signalant une d\u00e9t\u00e9rioration imm\u00e9diate pour les indices boursiers chinois. L\u2019achat de volatilit\u00e9 implicite ou d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice CSI 300 peut prot\u00e9ger les portefeuilles contre des d\u00e9gagements soudains. Cette strat\u00e9gie exploite l\u2019\u00e9cart entre des statistiques conjoncturelles faibles et l\u2019impact diff\u00e9r\u00e9 de tout stimulus budg\u00e9taire promis.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des taux, nous anticipons des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat maintenus \u00e0 des niveaux bas, la banque centrale devant probablement conserver les taux cl\u00e9s \u00e0 1,40 % sur l\u2019ann\u00e9e. Les positions longues sur les futures obligataires restent une strat\u00e9gie d\u00e9fensive tr\u00e8s pertinente alors que la croissance \u00e9conomique se situe sous les fourchettes cibles. Les op\u00e9rateurs peuvent utiliser ces contrats pour verrouiller des rendements avant que le gouvernement n\u2019acc\u00e9l\u00e8re ses \u00e9missions obligataires locales destin\u00e9es \u00e0 financer de nouvelles infrastructures.<\/p>\n\n\n\r\n