L\u2019USD\/CAD \u00e9voluait autour de 1,4045 vendredi, se redressant apr\u00e8s avoir touch\u00e9 la veille un plus bas de deux semaines \u00e0 1,3991. L\u2019\u00e9conomie canadienne a progress\u00e9 de 0,3 % sur un mois en mai, apr\u00e8s une hausse de 0,6 % en avril r\u00e9vis\u00e9e \u00e0 la hausse, selon Statistique Canada. Les gains de production se sont r\u00e9partis entre les secteurs producteurs de biens et de services, et 13 des 20 branches industrielles ont fait \u00e9tat d\u2019une augmentation.<\/p>\n
Le soutien au dollar canadien s\u2019est estomp\u00e9 \u00e0 mesure que le billet vert se renfor\u00e7ait, sur fond d\u2019anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait maintenir une politique restrictive plus longtemps. La volatilit\u00e9 des prix de l\u2019\u00e9nergie et les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient ont remis les pr\u00e9occupations inflationnistes au premier plan, et les march\u00e9s continuent d\u2019int\u00e9grer la possibilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de 25 points de base en septembre. La Fed a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s \u00e0 3,5 %\u20133,75 %, trois responsables ayant vot\u00e9 pour une hausse imm\u00e9diate, tandis que le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a r\u00e9affirm\u00e9 l\u2019engagement de la banque centrale \u00e0 r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 des prix. Selon l\u2019outil CME FedWatch, les march\u00e9s attribuent environ 65 % de probabilit\u00e9 \u00e0 une hausse de 25 points de base lors de la r\u00e9union de septembre, l\u2019attention se portant sur la publication ult\u00e9rieure vendredi des r\u00e9sultats d\u00e9finitifs de l\u2019enqu\u00eate de l\u2019Universit\u00e9 du Michigan sur le moral des consommateurs, les anticipations des consommateurs, ainsi que les anticipations d\u2019inflation \u00e0 un an et \u00e0 cinq ans.<\/p>\n
Alors que l\u2019USD\/CAD rebondit depuis son r\u00e9cent plus bas de deux semaines \u00e0 1,3991 pour s\u2019\u00e9changer autour de 1,4045, nous estimons que les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une poursuite de la dynamique haussi\u00e8re dans les semaines \u00e0 venir. Compte tenu du solide support psychologique proche de 1,4000, l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) de court terme sur l\u2019USD\/CAD appara\u00eet comme une strat\u00e9gie particuli\u00e8rement pertinente. Ce positionnement permet de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de taux, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale envisageant un nouveau rel\u00e8vement.<\/p>\n
Les statistiques de march\u00e9 indiquent actuellement une probabilit\u00e9 de 65 % d\u2019une hausse de 25 points de base des taux de la Fed en septembre, ce qui porterait le taux directeur dans une fourchette de 3,75 %\u20134,00 %. Nous pouvons exploiter cette tonalit\u00e9 restrictive en recourant \u00e0 des spreads haussiers de calls (bull call spreads) avec des prix d\u2019exercice cibl\u00e9s sur 1,4100 et 1,4200. Cette strat\u00e9gie limite le risque maximal tout en nous positionnant pour b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une divergence croissante entre la Fed et la Banque du Canada.<\/p>\n
M\u00eame si la croissance robuste de 0,3 % du PIB canadien en mai apporte un certain soutien fondamental au dollar canadien, les donn\u00e9es historiques montrent que la croissance domestique compense rarement une politique de la Fed agressive. Afin de se couvrir contre un renforcement soudain du CAD, nous sugg\u00e9rons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie en dessous du niveau de support marqu\u00e9 de 1,3900. Cela permet d\u2019encaisser une prime, en profitant de la volatilit\u00e9 implicite actuelle de 7,4 % sur les options USD\/CAD.<\/p>\n
Par ailleurs, les march\u00e9s mondiaux de l\u2019\u00e9nergie restent tr\u00e8s volatils, le brut WTI enregistrant une hausse de 12 % des fluctuations mensuelles de prix. Comme l\u2019USD\/CAD pr\u00e9sente historiquement une forte corr\u00e9lation n\u00e9gative d\u2019environ -0,70 avec le p\u00e9trole, des variations brusques des prix de l\u2019\u00e9nergie devraient provoquer des mouvements marqu\u00e9s sur le change. Nous devrions surveiller de pr\u00e8s ces pics \u00e9nerg\u00e9tiques, en les utilisant comme des opportunit\u00e9s pour initier des positions longues en USD lors de replis temporaires li\u00e9s au CAD.<\/p>\n\n\n\r\n