Le dollar am\u00e9ricain a enregistr\u00e9 sa pire performance sur deux jours depuis janvier, les march\u00e9s r\u00e9\u00e9valuant la capacit\u00e9 de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale \u00e0 ramener l\u2019inflation sur sa cible, tandis que le ton restrictif de la Banque d\u2019Angleterre et l\u2019intervention du Japon sur le march\u00e9 des changes ont accentu\u00e9 la pression. Les anticipations d\u2019un mouvement de taux de la Fed en septembre ont continu\u00e9 de s\u2019estomper, et le repli des rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain a pes\u00e9 sur la devise. Sur les march\u00e9s de l\u2019\u00e9nergie, le Qatar a \u00e9valu\u00e9 les flux transitant par le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u00e0 6,5 millions de barils par jour, d\u00e9crivant une hausse graduelle, tandis que le Pakistan a affirm\u00e9 que les discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran se poursuivaient.<\/p>\n\n
Les devises rivales ont port\u00e9 l\u2019essentiel du mouvement. Pour la premi\u00e8re fois depuis le quatri\u00e8me trimestre 2025, l\u2019\u00e9conomie de la zone euro a progress\u00e9 plus vite que le PIB am\u00e9ricain sur la p\u00e9riode avril-juin, renfor\u00e7ant la perception d\u2019une probabilit\u00e9 accrue de rel\u00e8vement des taux par la BCE et soutenant l\u2019euro. La BoE a laiss\u00e9 les co\u00fbts d\u2019emprunt inchang\u00e9s, mais son gouverneur Andrew Bailey a indiqu\u00e9 que la politique mon\u00e9taire devrait se durcir si le conflit au Moyen-Orient devait perdurer. Le Japon est \u00e9galement intervenu, l\u2019USD\/JPY enregistrant sa plus forte baisse sur deux ans, alors que Tokyo a laiss\u00e9 entendre b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un appui de Washington. La Banque du Japon a ensuite maintenu son taux au jour le jour \u00e0 1 %, relev\u00e9 sa pr\u00e9vision de croissance du PIB 2026 \u00e0 0,6 % contre 0,5 %, et abaiss\u00e9 sa pr\u00e9vision d\u2019inflation \u00e0 2,5 % contre 2,8 %, tandis que le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Scott Bessent appelait \u00e0 un resserrement suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines, \u00e0 mesure que les rendements du Tr\u00e9sor poursuivent leur glissade. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans \u00e9tant r\u00e9cemment pass\u00e9 sous 3,9 % fin juillet, le march\u00e9 \u00e9carte rapidement l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une hausse des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en septembre. Nous recommandons d\u2019acheter des options de vente hors du cours (out-of-the-money) sur l\u2019indice du dollar (DXY) afin de tirer parti de cette r\u00e9vision persistante des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous identifions une opportunit\u00e9 solide sur l\u2019euro apr\u00e8s que la croissance du PIB de la zone euro au deuxi\u00e8me trimestre a d\u00e9pass\u00e9 celle des \u00c9tats-Unis pour la premi\u00e8re fois depuis fin 2025, avec une progression r\u00e9siliente de 0,4 %. Les traders peuvent envisager des positions longues sur les futures EUR\/USD ou des spreads haussiers par achats de calls (bull call spreads) afin de viser un mouvement vers le niveau de 1,1200. Ce sc\u00e9nario est fortement \u00e9tay\u00e9 par la mont\u00e9e des anticipations d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la BCE, tandis que la Fed demeure r\u00e9ticente \u00e0 agir.<\/p>\n\n
Apr\u00e8s l\u2019intervention coordonn\u00e9e de Tokyo sur le march\u00e9 des changes, qui a provoqu\u00e9 la plus forte baisse de l\u2019USD\/JPY en deux ans, nous mettons en garde contre des positions agressives longues sur le dollar \u00e0 contre-courant des banques centrales. Nous sugg\u00e9rons plut\u00f4t de traiter l\u2019USD\/JPY via des options \u00e0 barri\u00e8re de type knock-out afin de se prot\u00e9ger contre des interventions officielles soudaines. Bien que la Banque du Japon ait maintenu son taux au jour le jour \u00e0 1,0 %, la pression exerc\u00e9e par le secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor am\u00e9ricain Scott Bessent en faveur d\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire au Japon limitera tout rebond du dollar.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de recourir \u00e0 des options d\u2019achat sur la livre sterling, la Banque d\u2019Angleterre conservant un biais restrictif en raison des tensions persistantes au Moyen-Orient. Alors que les prix mondiaux du p\u00e9trole se stabilisent et que les exp\u00e9ditions via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz se maintiennent \u00e0 6,5 millions de barils par jour, la demande de valeur refuge pour le billet vert s\u2019\u00e9vapore progressivement. Se positionner \u00e0 l\u2019achat sur la livre face au dollar permet de tirer parti de l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019app\u00e9tit pour le risque sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n