Les r\u00e9serves de change de l\u2019Inde ont atteint 682,35 Md$ au 20 juillet, contre 676,24 Md$ lors de la p\u00e9riode de r\u00e9f\u00e9rence pr\u00e9c\u00e9dente. Cette hausse porte le stock de r\u00e9serves \u00e0 un niveau sup\u00e9rieur sur l\u2019intervalle et place le dernier niveau au-dessus du total ant\u00e9rieur.<\/p>\n
En dollars, la position de r\u00e9serves s\u2019est accrue de 6,11 Md$ entre les deux dates. Ces chiffres traduisent une progression d\u2019une semaine sur l\u2019autre des avoirs de la banque centrale, telle que rapport\u00e9e pour la p\u00e9riode close le 20 juillet.<\/p>\n
Nous observons un coussin sans pr\u00e9c\u00e9dent pour la roupie indienne, les r\u00e9serves de change de la Reserve Bank of India ayant bondi de plus de 6 Md$ pour atteindre un record historique de 682,35 Md$. Cette accumulation massive de r\u00e9serves en dollars conf\u00e8re \u00e0 la banque centrale une capacit\u00e9 d\u2019intervention in\u00e9gal\u00e9e pour intervenir de mani\u00e8re agressive et d\u00e9fendre la devise contre tout choc des march\u00e9s mondiaux. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cet imposant \u00ab tr\u00e9sor de guerre \u00bb signifie que toute hausse soudaine de l\u2019USD\/INR a de fortes chances d\u2019\u00eatre rapidement contr\u00e9e par des ventes de dollars de la banque centrale, plafonnant de facto le potentiel haussier du billet vert.<\/p>\n
Compte tenu de cette pr\u00e9sence marqu\u00e9e de la banque centrale, nous nous attendons \u00e0 ce que la volatilit\u00e9 implicite de l\u2019USD\/INR reste comprim\u00e9e, proche de ses plus bas historiques. Les traders devraient \u00e9viter d\u2019acheter des options \u00ab nues \u00bb et privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de range, comme les straddles vendeurs ou les iron condors, afin de capter l\u2019\u00e9rosion de la prime. Historiquement, lors des p\u00e9riodes d\u2019accumulation rapide de r\u00e9serves, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois de l\u2019USD\/INR est fr\u00e9quemment rest\u00e9e sous le seuil de 3%, r\u00e9compensant davantage les vendeurs d\u2019options que les acheteurs.<\/p>\n
Nous recommandons de vendre les rallyes temporaires sur les futures USD\/INR \u00e0 l\u2019approche de niveaux de r\u00e9sistance cl\u00e9s, le niveau actuel de r\u00e9serves de la RBI \u00e9tant largement suffisant pour couvrir plus de 11 mois d\u2019importations. Les fondamentaux macro\u00e9conomiques domestiques demeurant solides et les flux \u00e9trangers continuant de soutenir les march\u00e9s obligataires locaux, la roupie appara\u00eet bien prot\u00e9g\u00e9e. Ajustez soigneusement la taille des positions, mais privil\u00e9giez des positions vendeuses de volatilit\u00e9 au cours des prochaines semaines, alors que la banque centrale maintient le taux de change sous contr\u00f4le \u00e9troit.<\/p>\n\n\n\r\n