L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de l\u2019Italie a progress\u00e9 de 2,9 % sur un an en juillet, au-dessus de la pr\u00e9vision de 2,8 %. Cette publication sugg\u00e8re des conditions d\u2019inflation l\u00e9g\u00e8rement plus fermes que pr\u00e9vu sur la p\u00e9riode.<\/p>\n\n
La hausse inattendue de l\u2019inflation italienne \u00e0 2,9 % en juillet, au-del\u00e0 des 2,8 % attendus, indique que les pressions sur les prix restent tenaces dans la troisi\u00e8me \u00e9conomie de la zone euro. Nous anticipons que ce chiffre sup\u00e9rieur aux attentes exercera une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate sur les rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat italiens, conduisant \u00e0 un \u00e9largissement du spread tr\u00e8s suivi entre les obligations italiennes et allemandes. Les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s peuvent envisager d\u2019acheter des options de vente (puts) sur les futures BTP italiens afin de se couvrir contre une baisse des prix obligataires dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n
Cette publication complique les plans de la Banque centrale europ\u00e9enne visant \u00e0 poursuivre la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat dans les prochains mois. Historiquement, les surprises inflationnistes dans le sud de l\u2019Europe am\u00e8nent rapidement les futures de taux courts en euro \u00e0 retrancher des baisses de taux \u00e0 venir. Nous recommandons de vendre des contrats de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, tels que l\u2019Euribor trois mois, afin de tirer parti de ce biais plus restrictif.<\/p>\n\n
L\u2019euro devrait \u00e9galement b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un soutien \u00e0 court terme, \u00e0 mesure que les diff\u00e9rentiels de rendement \u00e9voluent en sa faveur face au dollar am\u00e9ricain. Au cours de l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, les surprises inflationnistes en Europe ont fr\u00e9quemment d\u00e9clench\u00e9 des rebonds marqu\u00e9s mais de courte dur\u00e9e sur la parit\u00e9 EUR\/USD. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) EUR\/USD de maturit\u00e9 courte afin de capter ce potentiel mouvement haussier.<\/p>\n\n
Par ailleurs, des rendements durablement \u00e9lev\u00e9s devraient peser sur les valeurs de croissance europ\u00e9ennes tout en soutenant le secteur bancaire. Nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur des ETF financiers de la zone euro, susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier du maintien de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Dans le m\u00eame temps, les op\u00e9rateurs peuvent acqu\u00e9rir des options de vente de protection sur l\u2019indice Euro Stoxx 50 afin de se pr\u00e9munir contre des replis plus larges du march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n