L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) italien a progress\u00e9 de 2,8 % sur un an en juillet, conform\u00e9ment aux attentes du march\u00e9. Cette publication sugg\u00e8re un rythme d\u2019inflation stable par rapport aux anticipations, l\u2019IPC offrant une mesure unique et synth\u00e9tique des tensions sur les prix sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire ni indicateur connexe n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 au-del\u00e0 du chiffre de 2,8 % sur un an et du fait qu\u2019il corresponde aux attentes. En cons\u00e9quence, la publication apporte peu d\u2019\u00e9l\u00e9ments sur les moteurs sous-jacents de l\u2019inflation ou sur les \u00e9carts de variations de prix selon les cat\u00e9gories.<\/p>\n
Le fait que l\u2019inflation des prix \u00e0 la consommation en Italie en juillet ressorte conforme aux attentes, \u00e0 2,8 %, apporte un soulagement aux march\u00e9s de la dette de la zone euro, signalant une stabilisation des pressions sur les prix dans la r\u00e9gion. Nous estimons que cette statistique sans surprise \u00e9carte toute pression imm\u00e9diate sur la Banque centrale europ\u00e9enne pour s\u2019\u00e9carter de sa trajectoire mon\u00e9taire actuelle. En cons\u00e9quence, les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une p\u00e9riode de volatilit\u00e9 comprim\u00e9e sur les march\u00e9s europ\u00e9ens de taux et de change dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s obligataires, l\u2019attention reste centr\u00e9e sur le march\u00e9 des BTP italiens, o\u00f9 l\u2019\u00e9cart de rendement du 10 ans par rapport aux Bunds allemands a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour de 145 points de base. En l\u2019absence de surprise sur l\u2019inflation, nous anticipons que cet \u00e9cart restera cantonn\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite. Nous recommandons d\u2019exploiter cette stabilit\u00e9 en vendant de la prime sur des options sur BTP ou en recourant \u00e0 des strat\u00e9gies short volatilit\u00e9 sur les contrats futures sur dette italienne.<\/p>\n
Sur les taux courts, les futures Euribor int\u00e8grent d\u00e9sormais une forte stabilit\u00e9 du taux de d\u00e9p\u00f4t de la BCE, qui s\u2019\u00e9tablit \u00e0 3,25 % apr\u00e8s les r\u00e9cents ajustements. Avec une inflation globale italienne stable, le march\u00e9 a peu de chances d\u2019anticiper des baisses ou hausses de taux agressives d\u2019ici la fin d\u2019ann\u00e9e. Nous sugg\u00e9rons de conserver des positions longues sur des options de contrats Euribor d\u00e9cembre afin de b\u00e9n\u00e9ficier de l\u2019\u00e9rosion de l\u2019incertitude sur les taux.<\/p>\n
Enfin, l\u2019euro r\u00e9agit peu \u00e0 la publication, \u00e9voluant de mani\u00e8re stable face au dollar am\u00e9ricain dans une zone 1,08\u20131,10. Ce manque de momentum rend les paris directionnels sur le change risqu\u00e9s et co\u00fbteux. Nous conseillons plut\u00f4t de d\u00e9ployer des strat\u00e9gies d\u2019options neutres, telles que les iron condors, sur EUR\/USD, afin de capter une \u00e9rosion r\u00e9guli\u00e8re des primes durant cette fen\u00eatre estivale peu anim\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n