Le WTI a recul\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive, touchant des plus bas de s\u00e9ance juste au-dessus de 80,00 $, apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019un red\u00e9marrage partiel du trafic de brut via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. La Commonwealth Bank of Australia a indiqu\u00e9 que le transit \u00e9tait remont\u00e9 \u00e0 environ 30 %\u201335 % des niveaux d\u2019avant-guerre, att\u00e9nuant les inqui\u00e9tudes imm\u00e9diates sur l\u2019offre. Malgr\u00e9 cela, le WTI restait en passe de terminer le mois en hausse de plus de 15 %, illustrant la mani\u00e8re dont les r\u00e9centes perturbations continuent d\u2019alimenter la dynamique des prix.<\/p>\n
La m\u00eame note pr\u00e9cise qu\u2019une hausse suppl\u00e9mentaire des flux \u00e0 Ormuz vers 50 %\u201360 % des volumes d\u2019avant-conflit pourrait r\u00e9tablir des conditions de surabondance sur les march\u00e9s mondiaux. Par ailleurs, l\u2019Arabie saoudite a annonc\u00e9 avoir form\u00e9 une coalition de 14 pays afin de prot\u00e9ger des routes maritimes cl\u00e9s contre d\u2019\u00e9ventuelles attaques de l\u2019Iran ou de ses alli\u00e9s, ce qui a accentu\u00e9 la pression baissi\u00e8re sur le brut. Dans le m\u00eame temps, les tensions dans le Golfe ont persist\u00e9 apr\u00e8s l\u2019attaque par l\u2019Iran de bases am\u00e9ricaines au Kowe\u00eft, sur fond de rapports jordaniens indiquant que des missiles tir\u00e9s depuis l\u2019Iran avaient \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s.<\/p>\n
Nous observons un WTI qui consolide autour de 80 $ alors que le march\u00e9 met en balance un red\u00e9marrage partiel du transport maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et la poursuite des violences au Moyen-Orient. Si la hausse de 15 % sur le dernier mois t\u00e9moigne d\u2019un momentum de fond solide, le retour soudain du trafic maritime \u00e0 30 %\u201335 % des niveaux d\u2019avant-conflit exerce une pression baissi\u00e8re imm\u00e9diate sur les prix. Les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 intense dans les semaines \u00e0 venir, ces deux forces oppos\u00e9es se disputant la direction du march\u00e9.<\/p>\n
Si les exp\u00e9ditions via Ormuz remontent \u00e0 50 % ou 60 % de leurs niveaux historiques, autour de 20 millions de barils par jour, le march\u00e9 mondial pourrait rapidement basculer \u00e0 nouveau en situation de surabondance. Pour se couvrir contre ce risque baissier soudain, nous recommandons d\u2019utiliser des spreads baissiers de puts (bear put spreads) afin de capter d\u2019\u00e9ventuels replis vers 75 $ tout en limitant l\u2019engagement en capital. Cette strat\u00e9gie prot\u00e8ge contre un afflux brutal de p\u00e9trole si la coalition de 14 pays men\u00e9e par l\u2019Arabie saoudite parvient \u00e0 s\u00e9curiser les voies de navigation.<\/p>\n
\u00c0 l\u2019inverse, il ne faut pas n\u00e9gliger le risque de nouvelles escalades, d\u2019autant que les interceptions r\u00e9centes de missiles et les attaques contre des bases militaires maintiennent des primes de risque g\u00e9opolitique tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9es. Les donn\u00e9es historiques montrent que des perturbations soudaines de l\u2019offre dans le Golfe peuvent faire bondir la volatilit\u00e9 implicite du WTI de plus de 40 % en quelques jours, ce qui rend les options longues co\u00fbteuses \u00e0 acheter en direct. Nous sugg\u00e9rons donc de vendre des puts hors de la monnaie afin d\u2019encaisser des primes \u00e9lev\u00e9es, tout en utilisant le produit pour financer des options d\u2019achat (calls) \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Alors que les march\u00e9s physiques restent structurellement tendus, comme le soulignent les experts, tout repli vers 78 $ devrait probablement attirer un soutien acheteur robuste. Nous conseillons aux traders de privil\u00e9gier des options hebdomadaires de court terme plut\u00f4t que des positions de long terme, afin d\u2019\u00e9viter d\u2019\u00eatre pris \u00e0 contre-pied par des annonces politiques soudaines. En se concentrant sur des spreads \u00e0 risque d\u00e9fini, il est possible de naviguer dans cet environnement tr\u00e8s impr\u00e9visible tout en pr\u00e9servant le capital.<\/p>\n\n\n\r\n