L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC) du Portugal a progress\u00e9 de 3 % sur un an en juillet, contre 3,2 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement sugg\u00e8re un l\u00e9ger refroidissement de l\u2019inflation par rapport \u00e0 la derni\u00e8re publication.<\/p>\n
La derni\u00e8re donn\u00e9e d\u2019IPC maintient une hausse annuelle des prix tout en prolongeant une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration graduelle par rapport au rythme ant\u00e9rieur. Le r\u00e9sultat de juillet place l\u2019inflation 0,2 point de pourcentage en dessous du chiffre pr\u00e9c\u00e9dent, signalant un ralentissement de la hausse des prix \u00e0 la consommation.<\/p>\n
Le repli de l\u2019inflation au Portugal \u00e0 3,0 % en juillet confirme l\u2019att\u00e9nuation des pressions sur les prix en Europe du Sud, en ligne avec une tendance plus g\u00e9n\u00e9rale en zone euro. Ce recul depuis 3,2 % renforce l\u2019argument en faveur d\u2019une poursuite des baisses de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) lors de ses prochaines r\u00e9unions \u00e0 l\u2019automne. Nous estimons que les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient se positionner en vue d\u2019un biais plus accommodant de la BCE dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Avec une inflation qui se rapproche de la cible, nous anticipons une baisse des rendements des obligations souveraines europ\u00e9ennes. Les traders peuvent envisager des achats de contrats \u00e0 terme Euro-Bund et Euro-Bobl afin de tirer parti de cette tendance baissi\u00e8re des rendements. Historiquement, les rendements des obligations portugaises \u00e0 10 ans \u2014 actuellement proches de 3,1 % \u2014 ont \u00e9volu\u00e9 en \u00e9troite corr\u00e9lation avec les \u00e9quivalents espagnols et italiens, qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u00e9j\u00e0 de flux de capitaux accrus \u00e0 mesure que les paris sur des baisses de taux se renforcent.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons d\u2019\u00e9tudier des strat\u00e9gies sur options permettant de profiter d\u2019un euro plus faible. Le tassement de l\u2019IPC portugais, combin\u00e9 \u00e0 des donn\u00e9es PMI stagnantes \u00e0 l\u2019\u00e9chelle de la zone euro, synonymes de faible croissance, devrait probablement limiter tout potentiel de hausse \u00e0 court terme de l\u2019euro face au dollar am\u00e9ricain. Une position vendeuse sur l\u2019EUR\/USD ou l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur la paire appara\u00eet tr\u00e8s attractif, la divergence de politique mon\u00e9taire jouant en faveur du billet vert.<\/p>\n
Les contrats \u00e0 terme sur l\u2019Euribor constituent \u00e9galement un segment cl\u00e9 \u00e0 surveiller, les \u00e9ch\u00e9ances trois mois \u00e9tant susceptibles de progresser \u00e0 mesure que les baisses de taux sont davantage int\u00e9gr\u00e9es dans les prix. La valorisation actuelle du march\u00e9 sugg\u00e8re une forte probabilit\u00e9 d\u2019au moins une nouvelle baisse de 25 points de base de la BCE d\u2019ici octobre. Nous conseillons d\u2019initier des positions longues sur les futures Euribor d\u00e9cembre 2026 afin de capter ce changement des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n\n\r\n