La Banque d\u2019Angleterre a maintenu le Bank Rate \u00e0 3,75 %, et le gouverneur Andrew Bailey a d\u00e9clar\u00e9 que le comit\u00e9 ne se rapproche pas d\u2019une hausse, tout en surveillant les risques d\u2019inflation li\u00e9s au conflit entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran et le potentiel d\u2019escalade. Les responsables ont r\u00e9p\u00e9t\u00e9 qu\u2019ils se tiennent pr\u00eats \u00e0 agir si l\u2019inflation s\u2019av\u00e8re durablement \u00e9lev\u00e9e, mais ont aussi soulign\u00e9 des pressions sur les prix plus faibles que pr\u00e9vu.<\/p>\n\n
Les anticipations de march\u00e9 pour une hausse en septembre se sont d\u00e9tendues apr\u00e8s la d\u00e9cision. Le vote du Monetary Policy Committee a montr\u00e9 trois membres favorables \u00e0 une hausse de 25 pdb, tandis que six ont vot\u00e9 pour un statu quo, la majorit\u00e9 invoquant un affaiblissement des pressions inflationnistes.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s d\u2019ajuster leurs positions sur les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sterling \u00e0 court terme (STIR), la d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre de maintenir les taux \u00e0 3,75 % ayant fortement recalibr\u00e9 la courbe des anticipations. Les probabilit\u00e9s implicites d\u2019une hausse des taux en septembre sur le march\u00e9 des futures SONIA sont tomb\u00e9es de plus de 40 % la semaine derni\u00e8re \u00e0 moins de 15 % apr\u00e8s les commentaires accommodants du gouverneur Bailey. Nous recommandons de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats SONIA d\u00e9cembre 2026 afin de tirer parti de cet effritement des anticipations restrictives.<\/p>\n\n
Nous anticipons \u00e9galement un rallye des Gilts \u00e0 courte maturit\u00e9, ce qui rend l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (call) sur les futures Gilt \u00e0 deux ans particuli\u00e8rement attractif. Historiquement, lorsque le comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire affiche une division nette mais que la ligne majoritaire l\u2019emporte \u2014 comme l\u2019actuel split 6-3 \u2014 les rendements courts ont tendance \u00e0 s\u2019orienter \u00e0 la baisse vers le taux directeur. \u00c0 ce stade, le rendement du Gilt britannique \u00e0 deux ans oscille autour de 3,90 %, et nous estimons qu\u2019il pourrait glisser vers 3,65 % dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous sugg\u00e9rons de viser un affaiblissement de la livre via des options, en particulier face au dollar. Avec des pressions inflationnistes au Royaume-Uni qui s\u2019adoucissent vers un 2,3 % attendu ce trimestre et une Banque d\u2019Angleterre qui repousse l\u2019id\u00e9e de nouvelles hausses, le GBP\/USD subit une pression baissi\u00e8re en direction du support \u00e0 1,2600. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts GBP\/USD \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance pour se couvrir ou profiter de l\u2019att\u00e9nuation de la divergence de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
M\u00eame si l\u2019inflation domestique reste contenue, il ne faut pas n\u00e9gliger les risques extr\u00eames li\u00e9s au conflit en cours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, qui pourrait rapidement propulser les prix de l\u2019\u00e9nergie et raviver la dissension restrictive. Nous conseillons aux traders de conserver une partie de leur portefeuille en options d\u2019achat (call) sur le Brent hors de la monnaie, comme couverture macro peu co\u00fbteuse. Cette configuration \u00e9quilibr\u00e9e permet de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une BoE en pause tout en se prot\u00e9geant contre des chocs inflationnistes soudains d\u2019origine g\u00e9opolitique.<\/p>\n\n\n\r\n