L\u2019or s\u2019est repli\u00e9 par rapport \u00e0 ses sommets hebdomadaires de 4\u202f120\u202f$ atteints t\u00f4t vendredi, repassant sous 4\u202f100\u202f$ apr\u00e8s une cl\u00f4ture jeudi au-dessus de ce seuil, tout en restant en bonne voie pour \u00e9viter un quatri\u00e8me recul mensuel cons\u00e9cutif. Le mouvement est intervenu alors que le dollar am\u00e9ricain rebondissait depuis des plus bas de six semaines face \u00e0 ses six principales contreparties, une hausse soutenue par un regain de demande de valeur refuge apr\u00e8s des frappes am\u00e9ricaines en Iran, \u00e0 la suite d\u2019attaques contre des forces am\u00e9ricaines en Jordanie. Le billet vert a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 port\u00e9 par les anticipations selon lesquelles la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait encore relever ses taux plus tard cette ann\u00e9e, m\u00eame apr\u00e8s avoir maintenu sa politique inchang\u00e9e pour une cinqui\u00e8me r\u00e9union d\u2019affil\u00e9e.<\/p>\n\n
HSBC a soulign\u00e9 un vote partag\u00e9 9-3 au sein de la Fed, tout en conservant une position neutre sur la duration et en privil\u00e9giant le cr\u00e9dit investment grade de haute qualit\u00e9. L\u2019or a aussi \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9 par des donn\u00e9es officielles chinoises PMI d\u2019activit\u00e9 (juillet) plus faibles et par la prudence avant la d\u00e9cision de la Banque du Japon. Jeudi, une intervention pr\u00e9sum\u00e9e du Japon sur le march\u00e9 des changes a fait chuter l\u2019USD\/JPY d\u2019environ 600 pips en quelques minutes, aidant bri\u00e8vement le m\u00e9tal \u00e0 repasser au-dessus de 4\u202f100\u202f$, tandis que des chiffres am\u00e9ricains mitig\u00e9s sur le PIB et les inscriptions au ch\u00f4mage ont pes\u00e9 sur le dollar. Le spot XAU\/USD s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4\u202f082,83\u202f$, avec la moyenne mobile simple (SMA) 50 jours \u00e0 4\u202f185,76\u202f$ au-dessus des cours, ainsi que la 100 jours \u00e0 4\u202f426,31\u202f$ et la 200 jours \u00e0 4\u202f490,85\u202f; la SMA 21 jours ressort \u00e0 4\u202f073,95\u202f$ et le RSI (14) \u00e9volue autour de 48,3.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de redoubler de prudence dans les prochaines semaines, alors que l\u2019or consolide autour de 4\u202f082\u202f$. Le m\u00e9tal n\u2019ayant pas r\u00e9ussi \u00e0 se maintenir au-dessus de 4\u202f100\u202f$, nous recommandons de mettre en place des bear call spreads de court terme afin de tirer parti de cette r\u00e9sistance au-dessus du march\u00e9. Cette strat\u00e9gie d\u00e9fensive s\u2019inscrit dans la tendance baissi\u00e8re plus large, d\u2019autant que l\u2019or \u00e9volue nettement sous sa moyenne mobile 50 jours de 4\u202f185,76\u202f$.<\/p>\n\n
Les tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient alimentent des flux vers le dollar am\u00e9ricain en tant que valeur refuge, ce qui p\u00e8se historiquement sur les prix de l\u2019or. Lors de p\u00e9riodes comparables de conflit soudain, comme les escalades g\u00e9opolitiques de fin 2023, l\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019or du Cboe (GVZ) avait bondi de plus de 30\u202f%, illustrant la rapidit\u00e9 avec laquelle les primes d\u2019options peuvent s\u2019envoler. Il convient de chercher \u00e0 exploiter cette volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e en vendant des options hors de la monnaie, tout en maintenant des stop-loss serr\u00e9s pour se prot\u00e9ger contre des pics de march\u00e9 soudains.<\/p>\n\n
Le niveau de support imm\u00e9diat \u00e0 surveiller est, selon nous, la moyenne mobile 21 jours \u00e0 4\u202f073,95\u202f$. Si l\u2019or casse nettement sous ce support, nous devrions basculer vers l\u2019achat de puts \u00ab vanille \u00bb afin de viser des niveaux correctifs plus profonds. Par ailleurs, il faut se couvrir contre des mouvements erratiques des devises, notamment apr\u00e8s la r\u00e9cente envol\u00e9e massive du yen japonais de 600 pips face au dollar, susceptible de raviver la volatilit\u00e9 inter-classes d\u2019actifs.<\/p>\n\n
Avec une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale qui maintient des taux \u00e9lev\u00e9s et un indice du dollar affichant une dynamique haussi\u00e8re r\u00e9siliente, l\u2019environnement macro\u00e9conomique reste d\u00e9favorable aux actifs non r\u00e9mun\u00e9rateurs. Historiquement, lorsque le dollar am\u00e9ricain est soutenu par des diff\u00e9rentiels de taux positifs, l\u2019or peine \u00e0 maintenir des rallyes durables. En cons\u00e9quence, nous devrions privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de trading \u00e0 courte duration et \u00e9viter de conserver trop longtemps des positions longues tant que le cadre macro\u00e9conomique ne s\u2019\u00e9claircit pas.<\/p>\n\n\n\r\n