L\u2019IPC \u00ab c\u0153ur \u00bb de Tokyo hors alimentation et \u00e9nergie a progress\u00e9 de 2 % sur un an en juillet, contre 1,9 % pr\u00e9c\u00e9demment, signalant une l\u00e9g\u00e8re acc\u00e9l\u00e9ration des pressions sous-jacentes sur les prix. Cette hausse maintient l\u2019indicateur autour du seuil de 2 % que les d\u00e9cideurs suivent pour \u00e9valuer la dynamique de l\u2019inflation.<\/p>\n
Le titre ne fournit pas de ventilation suppl\u00e9mentaire au-del\u00e0 de cette s\u00e9rie d\u2019IPC de Tokyo et ne pr\u00e9cise pas \u00e0 quel mois de r\u00e9f\u00e9rence ant\u00e9rieur correspond la lecture \u00e0 1,9 %. Malgr\u00e9 cela, ce point de donn\u00e9e sugg\u00e8re que la progression des prix, une fois neutralis\u00e9s les effets de l\u2019alimentation et de l\u2019\u00e9nergie, s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement renforc\u00e9e en juillet par rapport au rythme pr\u00e9c\u00e9demment observ\u00e9.<\/p>\n
Avec l\u2019inflation \u00ab core-core \u00bb de Tokyo remontant \u00e0 2 % en juillet contre 1,9 %, la pression sur la Banque du Japon (BoJ) pour relever ses taux d\u2019int\u00e9r\u00eat se renforce. Cet indicateur cl\u00e9, qui exclut les prix volatils des produits frais et de l\u2019\u00e9nergie, confirme que les tensions domestiques sur les prix s\u2019ancrent plus durablement dans l\u2019\u00e9conomie japonaise. Selon nous, ce mouvement accro\u00eet la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse du taux directeur dans les prochains mois, marquant une sortie progressive de l\u2019environnement de taux quasi nuls.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner pour un yen japonais plus ferme. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur JPY ou la prise de positions longues sur des futures JPY contre USD appara\u00eet particuli\u00e8rement attractif actuellement. Historiquement, lorsque l\u2019inflation sous-jacente de Tokyo se maintient \u00e0, ou au-dessus, de l\u2019objectif de 2 %, le yen a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier, les investisseurs int\u00e9grant un resserrement des \u00e9carts de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avec la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, il convient de se pr\u00e9parer \u00e0 une remont\u00e9e des rendements des obligations d\u2019\u00c9tat japonaises (JGB). Les traders peuvent en tirer parti en vendant des futures sur JGB ou en achetant des options de vente (puts) sur les JGB \u00e0 10 ans. Comme observ\u00e9 lors de cycles de resserrement pr\u00e9c\u00e9dents, le taux \u00e0 10 ans peut rapidement d\u00e9passer des seuils techniques importants, tels que 1,0 %, lorsque les donn\u00e9es d\u2019inflation surprennent \u00e0 la hausse.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement ajuster notre exposition aux actions japonaises, en particulier aux exportateurs, p\u00e9nalis\u00e9s lorsque le yen se renforce. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice Nikkei 225 constitue une excellente couverture contre un \u00e9ventuel repli boursier dans les prochaines semaines. Les corrections r\u00e9centes ont montr\u00e9 qu\u2019un d\u00e9bouclement rapide du carry trade sur le yen peut d\u00e9clencher des ventes marqu\u00e9es sur l\u2019indice de r\u00e9f\u00e9rence de Tokyo.<\/p>\n\n\n\r\n