Les chiffres du troisi\u00e8me trimestre fiscal d\u2019Apple ont d\u00e9pass\u00e9 les attentes de Wall Street, mais le titre a recul\u00e9 de 4 % en after-hours apr\u00e8s une d\u00e9ception sur les revenus des Services. Les ventes des Services ont progress\u00e9 de 12 % sur un an, \u00e0 30,74 Md$, en de\u00e7\u00e0 du consensus de 31,36 Md$. Le BPA GAAP s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 2,02 $, soit 13 cents au-dessus du consensus, tandis que le chiffre d\u2019affaires a atteint 109,42 Md$, en hausse de 16 % sur un an et sup\u00e9rieur de 460 M$ aux estimations. Les revenus de la Grande Chine ont augment\u00e9 de 22 % sur un an, \u00e0 18,82 Md$, mais cela repr\u00e9sente environ 800 M$ de moins que les attentes.<\/p>\n
Amazon a \u00e9volu\u00e9 \u00e0 l\u2019inverse, l\u2019action bondissant de 8 % en after-hours apr\u00e8s une publication du deuxi\u00e8me trimestre sup\u00e9rieure aux pr\u00e9visions. Le BPA GAAP est ressorti \u00e0 5,75 $, d\u00e9passant le consensus de 3,92 $, et le chiffre d\u2019affaires de 200,6 Md$ a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 20 % sur un an tout en exc\u00e9dant les pr\u00e9visions de plus de 4,1 Md$. Amazon Web Services a contribu\u00e9 \u00e0 la surprise positive, avec un chiffre d\u2019affaires de 42,2 Md$, en hausse de 37 % sur un an ; \u00e0 comparer avec une croissance de 28 % au T1.<\/p>\n
Nous devons nous pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue dans le secteur technologique au cours des prochaines semaines, le march\u00e9 dig\u00e9rant ces publications contrast\u00e9es de deux g\u00e9ants. Entre Apple qui fl\u00e9chit \u00e0 la suite d\u2019un l\u00e9ger manque \u00e0 gagner dans les Services et Amazon qui s\u2019envole gr\u00e2ce \u00e0 une croissance remarquable du cloud, les traders de d\u00e9riv\u00e9s peuvent exploiter cette dispersion via des strat\u00e9gies de force relative. Nous recommandons d\u2019envisager des options d\u2019achat (calls) sur Amazon pour accompagner la dynamique port\u00e9e par le cloud, tout en utilisant simultan\u00e9ment des options de vente baissi\u00e8res (bear puts) ou des ventes couvertes (covered writes) sur Apple afin de tirer parti de la pression de court terme post-r\u00e9sultats.<\/p>\n
Pour mettre cela en perspective, les derni\u00e8res donn\u00e9es de march\u00e9 montrent que la skew de volatilit\u00e9 implicite sur les indices \u00e0 forte composante technologique s\u2019est \u00e9largie, signe que les intervenants anticipent des variations plus importantes qu\u2019\u00e0 l\u2019accoutum\u00e9e. Historiquement, lorsque la croissance d\u2019AWS acc\u00e9l\u00e8re nettement \u2014 comme l\u2019illustre le passage \u00e0 37 % de croissance sur un an \u2014 elle tend \u00e0 soutenir l\u2019\u00e9cosyst\u00e8me plus large des logiciels d\u2019entreprise pendant plusieurs semaines. \u00c0 l\u2019inverse, le repli de 4 % d\u2019Apple en after-hours pr\u00e9sente une configuration classique de consolidation, que nous pouvons exploiter en vendant des spreads de cr\u00e9dit hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter la d\u00e9cote rapide des primes.<\/p>\n
Nous devons \u00e9galement surveiller des indicateurs macro\u00e9conomiques tels que les derniers chiffres d\u2019inflation de juillet et l\u2019orientation de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, qui dictent actuellement la liquidit\u00e9 globale du march\u00e9. Alors que les corr\u00e9lations entre valeurs technologiques reculent, une approche active via le trading d\u2019options \u2014 plut\u00f4t qu\u2019une d\u00e9tention passive \u2014 devrait offrir les meilleurs rendements dans cet environnement. En privil\u00e9giant un pair trading sectoriellement neutre \u2014 acheteur sur l\u2019\u00e9lan du cloud et vendeur sur les vuln\u00e9rabilit\u00e9s du hardware grand public \u2014 nous pouvons prot\u00e9ger nos portefeuilles contre un repli plus g\u00e9n\u00e9ral du march\u00e9 tout en tirant profit de cet \u00e9cart de performance manifeste.<\/p>\n\n\n\r\n