USD\/KRW a recul\u00e9 de 0,7 % \u00e0 1 444, son plus bas niveau depuis le 27 f\u00e9vrier, apr\u00e8s la d\u00e9cision des autorit\u00e9s sud-cor\u00e9ennes de reprendre le contr\u00f4le des ETF \u00e0 effet de levier afin de contenir la volatilit\u00e9 du Kospi. \u00c0 l\u2019issue d\u2019une r\u00e9union d\u2019urgence, le minist\u00e8re des Finances a pr\u00e9sent\u00e9 des projets visant \u00e0 limiter la participation des particuliers en plafonnant l\u2019exposition des portefeuilles aux produits \u00e0 effet de levier et en augmentant les co\u00fbts de transaction. Ces mesures prolongent celles annonc\u00e9es \u00e0 la mi-juillet, qui incluaient la suspension des nouvelles cotations d\u2019ETF \u00e0 effet de levier et le rel\u00e8vement du solde minimum de compte requis pour acheter des produits existants, \u00e0 30 millions de wons contre 10 millions.<\/p>\n\n
Le won a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 soutenu par les anticipations d\u2019un nouveau durcissement de la politique de la Banque de Cor\u00e9e, ainsi que par les flux de rapatriement des recettes d\u2019exportation. Le gouverneur de la BoK, Shin Hyun-sung, a d\u00e9clar\u00e9 devant une commission parlementaire qu\u2019un resserrement mon\u00e9taire pourrait \u00eatre n\u00e9cessaire \u00e0 mesure que les pressions inflationnistes s\u2019intensifient. L\u2019USD\/KRW a recul\u00e9 de 7,3 % depuis le 1er juillet, alors m\u00eame que les actions domestiques ont accus\u00e9 de fortes pertes et que le minist\u00e8re des Finances a fait l\u2019objet d\u2019un examen politique quant \u00e0 la question de savoir si les ETF \u00e0 effet de levier sur actions individuelles avaient amplifi\u00e9 la volatilit\u00e9 r\u00e9cente.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019une poursuite du repli du couple USD\/KRW dans les semaines \u00e0 venir, via des contrats \u00e0 terme vendeurs ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur le KRW. La paire a r\u00e9cemment c\u00e9d\u00e9 7,3 % \u00e0 1 444, et il est tr\u00e8s probable que cette dynamique baissi\u00e8re se prolonge \u00e0 mesure que les revenus d\u2019exportation affluent de nouveau sur le march\u00e9 local. Les derni\u00e8res donn\u00e9es commerciales de la Cor\u00e9e du Sud faisant \u00e9tat d\u2019un solide exc\u00e9dent, port\u00e9 par la demande mondiale en technologies, le soutien fondamental au won demeure extr\u00eamement robuste.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement aux op\u00e9rateurs d\u2019examiner les swaps de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat afin d\u2019int\u00e9grer un resserrement mon\u00e9taire suppl\u00e9mentaire de la Banque de Cor\u00e9e. Le ton restrictif du gouverneur Shin Hyun-sung face \u00e0 une inflation persistante sugg\u00e8re que la banque centrale est pr\u00eate \u00e0 relever davantage son taux directeur. Historiquement, lorsque la Banque de Cor\u00e9e augmente ses taux pour combattre l\u2019inflation, les rendements obligataires \u00e0 court terme s\u2019envolent, rendant les positions payeuses sur swaps tr\u00e8s profitables.<\/p>\n\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s actions, les traders doivent se pr\u00e9parer \u00e0 une baisse de la volatilit\u00e9 du Kospi, alors que les r\u00e9gulateurs s\u2019attaquent vigoureusement aux ETF \u00e0 effet de levier d\u00e9tenus par les particuliers. La nouvelle disposition relevant le seuil d\u2019entr\u00e9e minimum \u00e0 30 millions de wons devrait ass\u00e9cher la liquidit\u00e9 sp\u00e9culative du march\u00e9. En cons\u00e9quence, nous anticipons une baisse de la volatilit\u00e9 implicite des options sur le Kospi, rendant les strat\u00e9gies vendeuses de volatilit\u00e9 particuli\u00e8rement attractives \u00e0 ce stade.<\/p>\n\n\n\r\n