Les actions am\u00e9ricaines ont rebondi jeudi, mais avec un leadership \u00e9troit. Le Nasdaq 100 (NDX) \u00e9voluait pr\u00e8s de 27 950 apr\u00e8s une hausse de presque 3%, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 un plus bas de deux mois autour de 27 200 quelques minutes apr\u00e8s l\u2019ouverture, tandis que le Dow Jones Industrial Average (DJIA) gagnait environ 200 points, pr\u00e8s de 51 800. Microsoft (MSFT) a bondi de 15% et a entra\u00een\u00e9 le compartiment des semi-conducteurs, avec le fonds de r\u00e9f\u00e9rence sur les puces en hausse de plus de 8%, alors m\u00eame que Meta Platforms (META) chutait de 9% apr\u00e8s des pr\u00e9visions de revenus d\u00e9cevantes et une baisse de 91% du free cash flow au deuxi\u00e8me trimestre. Le Nasdaq a repris plus de 700 points depuis son point bas, mais son plus haut de s\u00e9ance, juste au-dessus de 28 100, restait \u00e0 environ 700 points sous l\u2019EMA \u00e0 50 jours, proche de 28 800, et l\u2019indice demeurait en baisse d\u2019environ 9% par rapport au sommet de juin, juste au-dessus de 30 750; le plus bas intraday se situait \u00e0 plus de 11% de ce sommet.<\/p>\n\n
La divergence a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e sous l\u2019angle des pond\u00e9rations: le Dow varie d\u2019environ six points d\u2019indice par dollar de variation du cours d\u2019une action, de sorte qu\u2019un mouvement de 15% sur un constituant au prix \u00e9lev\u00e9 peut ajouter plus de 300 points, alors que l\u2019indice n\u2019\u00e9tait en hausse que d\u2019environ 200. La participation \u00e9tait faible, avec cinq des 11 secteurs du S&P 500 en hausse et environ 243 valeurs en progression peu apr\u00e8s l\u2019ouverture; les technologies de l\u2019information et la consommation discr\u00e9tionnaire avan\u00e7aient d\u2019environ 4% et 1,3%. La g\u00e9opolitique est rest\u00e9e au centre de l\u2019attention apr\u00e8s des frappes am\u00e9ricaines contre l\u2019Iran vers 02h00 GMT, tandis que le Brent repassait au-dessus de 90 dollars et qu\u2019un deleveraging d\u2019un important hedge fund IA accentuait les flux. Les march\u00e9s obligataires ont oppos\u00e9 une fin de non-recevoir: le rendement du Treasury \u00e0 30 ans a touch\u00e9 5,21% \u00e0 13h08 GMT, en hausse d\u2019environ sept points de base et au plus haut depuis 2007, apr\u00e8s le statu quo de la Fed; \u00e0 12h40 GMT, les contrats \u00e0 terme implicaient une probabilit\u00e9 de 59,2% d\u2019une hausse de 25 pdb d\u2019ici le 16 septembre et de 88% d\u2019ici le 28 octobre, avec une seconde hausse probable \u00e0 31,3% d\u2019ici d\u00e9cembre et aucune baisse anticip\u00e9e lors d\u2019aucune r\u00e9union en 2026. Les donn\u00e9es ont montr\u00e9 un PCE core \u00e0 +0,1% m\/m contre +0,2% attendu, et \u00e0 3,3% a\/a contre 3,4%, tandis que le PCE global reculait de 0,1% m\/m et ralentissait \u00e0 3,7% a\/a contre 4,1%; le PIB a progress\u00e9 de 1,5% en rythme annualis\u00e9 contre 2,1% et l\u2019indice des prix s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 6,3% contre 3,6%. Les inscriptions initiales au ch\u00f4mage ressortaient \u00e0 197 000 contre 200 000, apr\u00e8s 188 000; apr\u00e8s la cl\u00f4ture, Amazon, Apple et Coinbase publient leurs r\u00e9sultats, puis vendredi sont attendus l\u2019ECI \u00e0 12h30 GMT \u00e0 0,8% contre 0,9%, le PMI de Chicago \u00e0 13h45 GMT \u00e0 56 contre 56,7, ainsi que les anticipations du Michigan \u00e0 14h00 GMT \u00e0 4,2% (un an) et 3,3% (cinq ans). Les niveaux cit\u00e9s incluaient une r\u00e9sistance juste au-dessus de 28 100, puis l\u2019EMA \u00e0 50 jours pr\u00e8s de 28 800, avec un support \u00e0 27 200 et l\u2019EMA \u00e0 200 jours pr\u00e8s de 26 750; l\u2019EMA \u00e0 50 jours du Dow se situait pr\u00e8s de 51 600, tandis que les lectures de Stoch RSI \u00e9taient sous 20 sur les deux indices et sous 10 sur le graphique cinq minutes.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s de regarder au-del\u00e0 du rebond technologique du jour et de se pr\u00e9parer \u00e0 une correction plus profonde dans les prochaines semaines. Le bond du Nasdaq 100 vers 27 950 est dangereusement \u00e9troit, aliment\u00e9 presque enti\u00e8rement par la hausse de 15% de Microsoft, alors que la participation du march\u00e9 au sens large reste faible. Historiquement, des \u00e9checs de breadth similaires durant les mois d\u2019\u00e9t\u00e9 ont pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des replis moyens de l\u2019indice de 5% \u00e0 8% au cours des semaines suivantes.<\/p>\n\n
Nous recommandons de vendre les rebonds au contact de l\u2019EMA \u00e0 50 jours, proche de 28 800, via des bear call spreads ou des options de vente (puts). Si l\u2019indice ne parvient pas \u00e0 franchir cette r\u00e9sistance, nos objectifs baissiers sont le r\u00e9cent point bas pr\u00e8s de 27 200, puis l\u2019EMA \u00e0 200 jours \u00e0 26 750. Cette posture d\u00e9fensive s\u2019inscrit dans la saisonnalit\u00e9 historique d\u2019ao\u00fbt, traditionnellement le mois le plus faible de l\u2019ann\u00e9e pour le Nasdaq, avec en moyenne une baisse d\u2019environ 0,1% \u00e0 1% sur les 20 derni\u00e8res ann\u00e9es, en raison d\u2019une liquidit\u00e9 estivale r\u00e9duite.<\/p>\n\n
Le march\u00e9 obligataire rejette activement ce rally de soulagement sur les actions, le rendement du Treasury \u00e0 30 ans grimpant \u00e0 5,21%. La pression est renforc\u00e9e par des signaux stagflationnistes dans les derni\u00e8res donn\u00e9es de PIB: la croissance a ralenti \u00e0 1,5% tandis que l\u2019indice des prix associ\u00e9 a bondi de mani\u00e8re inattendue \u00e0 6,3%. Avec des march\u00e9s \u00e0 terme qui int\u00e8grent une probabilit\u00e9 de 59,2% d\u2019une nouvelle hausse de taux d\u2019ici septembre et aucune baisse pour le reste de 2026, payer cher des valeurs technologiques est tr\u00e8s risqu\u00e9.<\/p>\n\n
En outre, une large part du rally du jour sur les semi-conducteurs et les logiciels est m\u00e9canique, port\u00e9e par le d\u00e9bouclage par les prime brokers d\u2019un hedge fund IA en difficult\u00e9 plut\u00f4t que par des achats structurels. Par ailleurs, le Brent au-dessus de 90 dollars, sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient, repr\u00e9sente une menace durable d\u2019inflation par l\u2019offre que les march\u00e9s actions ignorent. Les op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s devraient recourir \u00e0 des puts de maturit\u00e9 courte sur la tech mega-cap afin de tirer parti d\u2019un retournement brutal une fois cette compression temporaire de liquidit\u00e9 termin\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n