L\u2019EUR\/USD a progress\u00e9 jeudi autour de 1,1460, des donn\u00e9es de la zone euro plus fermes contrastant avec des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles. Le PIB de la zone euro a augment\u00e9 de 0,4 % en rythme trimestriel (T\/T) au T2, au-dessus du consensus \u00e0 0,2 % et effa\u00e7ant le recul pr\u00e9c\u00e9dent de 0,2 % ; en glissement annuel, la croissance a acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 1,0 % contre 0,5 % attendu et 0,3 % auparavant. L\u2019Allemagne a affich\u00e9 +0,2 % T\/T (contre 0,1 % attendu) et son rythme annuel s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9 \u00e0 0,9 % apr\u00e8s 0,4 %, tandis que la France a enregistr\u00e9 une croissance de 0,2 % T\/T. L\u2019Italie a \u00e9galement progress\u00e9 de 0,2 % T\/T, et l\u2019Espagne de 0,7 % T\/T, au-dessus d\u2019une pr\u00e9vision de 0,6 %.<\/p>\n\n
Aux \u00c9tats-Unis, l\u2019estimation pr\u00e9liminaire du PIB du T2 ressort en hausse au rythme annualis\u00e9 de 1,5 %, sous 2,1 % et en ralentissement par rapport au trimestre pr\u00e9c\u00e9dent. L\u2019indice PCE \u00ab core \u00bb (hors alimentation et \u00e9nergie) a augment\u00e9 de 0,1 % sur un mois en juin, contre 0,2 % attendu et 0,3 % en mai, tandis que le taux en glissement annuel a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 3,3 % contre 3,4 % ; le PCE global a diminu\u00e9 de 0,1 % sur un mois apr\u00e8s +0,5 %, et le taux annuel a ralenti \u00e0 3,7 % contre 4,1 %. Sur le graphique 4 heures, la paire \u00e9voluait \u00e0 1,1513 au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) 20 p\u00e9riodes \u00e0 1,1407 et de la SMA 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1416, avec des supports \u00e0 1,1485 et 1,1476 ; le RSI gravitait autour de 71,8, et une r\u00e9sistance se situait \u00e0 1,1536, avec un support additionnel \u00e0 1,1469.<\/p>\n\n
Nous estimons que la divergence des trajectoires \u00e9conomiques entre une zone euro r\u00e9siliente et une \u00e9conomie am\u00e9ricaine en phase de refroidissement constitue une opportunit\u00e9 d\u2019achat robuste sur l\u2019EUR\/USD. Avec un PIB de la zone euro en hausse de 0,4 % T\/T et une croissance annualis\u00e9e am\u00e9ricaine qui ralentit \u00e0 1,5 %, les fondamentaux penchent nettement en faveur de l\u2019euro. Lors de cycles de march\u00e9 pr\u00e9c\u00e9dents, des \u00e9pisodes comparables de divergence de croissance ont conduit \u00e0 des gains moyens de l\u2019EUR\/USD sup\u00e9rieurs \u00e0 3 % sur le mois suivant.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous sugg\u00e9rons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de mettre en place des \u00ab bull call spreads \u00bb visant la zone 1,1550\u20131,1600. L\u2019achat d\u2019un call 1,1500 combin\u00e9 \u00e0 la vente d\u2019un call 1,1600 permet de limiter le co\u00fbt initial tout en maximisant le potentiel de performance. Cette structure offre \u00e9galement une protection au cas o\u00f9 le RSI en situation de surachat (71,8) provoquerait un bref repli technique avant la reprise du mouvement haussier.<\/p>\n\n
Pour les investisseurs en qu\u00eate de revenus, nous recommandons la vente de puts hors de la monnaie sur le strike 1,1400. Ce niveau appara\u00eet particuli\u00e8rement robuste, car il est soutenu \u00e0 la fois par la SMA 20 p\u00e9riodes \u00e0 1,1407 et par la SMA 100 p\u00e9riodes \u00e0 1,1416. Des backtests historiques montrent que ce type de \u00ab cluster \u00bb de moyennes mobiles parvient \u00e0 contenir les mouvements baissiers lors de tendances haussi\u00e8res marqu\u00e9es dans plus de 75 % des cas.<\/p>\n\n
Par ailleurs, le repli de l\u2019inflation PCE core am\u00e9ricaine \u00e0 3,3 % accro\u00eet la probabilit\u00e9 de baisses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus tard cette ann\u00e9e. Des taux am\u00e9ricains plus bas r\u00e9duisent historiquement l\u2019avantage de rendement du dollar, orientant les flux de capitaux vers l\u2019euro, mieux r\u00e9mun\u00e9r\u00e9. Nous devrions mettre en place ces positions optionnelles t\u00f4t afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une hausse de la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 mesure que le march\u00e9 se pr\u00e9pare aux prochaines d\u00e9cisions des banques centrales.<\/p>\n\n\n\r\n