La derni\u00e8re adjudication du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain sur des bons \u00e0 4 semaines s\u2019est conclue \u00e0 3,63 %, contre 3,73 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente op\u00e9ration. Ce mouvement r\u00e9duit de 0,10 point de pourcentage le rendement \u00e0 tr\u00e8s court terme sur cette \u00e9ch\u00e9ance.<\/p>\n
Nous observons un net tournant sur les march\u00e9s de la dette \u00e0 court terme : le rendement de la derni\u00e8re adjudication des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain \u00e0 4 semaines est retomb\u00e9 \u00e0 3,63 %, contre 3,73 % pr\u00e9c\u00e9demment. Ce recul de 10 points de base traduit un consensus de plus en plus marqu\u00e9 sur les march\u00e9s : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale poursuivrait l\u2019assouplissement de sa politique mon\u00e9taire. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s doivent rapidement s\u2019ajuster \u00e0 cette acc\u00e9l\u00e9ration de la baisse des rendements courts au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce changement, nous recommandons d\u2019augmenter les positions longues sur les contrats \u00e0 terme SOFR (Secured Overnight Financing Rate). Historiquement, lorsque les rendements \u00e0 court terme passent sous des seuils techniques cl\u00e9s, les march\u00e9s \u00e0 terme int\u00e8grent rapidement des baisses de taux plus agressives. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur ces contrats de taux courts offre un levier \u00e9lev\u00e9 pour profiter de l\u2019ajustement du march\u00e9.<\/p>\n
Des rendements plus faibles signifient \u00e9galement des co\u00fbts d\u2019emprunt plus bas, ce qui alimente g\u00e9n\u00e9ralement un rebond des secteurs actions \u00e0 forte croissance. Il convient d\u2019envisager l\u2019achat de \u00ab call spreads \u00bb haussiers sur les principaux indices actions afin de capter cette dynamique. Par ailleurs, il faut suivre de pr\u00e8s les options sur indices, car les phases de transition de taux peuvent provoquer de br\u00e8ves pouss\u00e9es de volatilit\u00e9 li\u00e9es aux besoins de couverture.<\/p>\n
Les donn\u00e9es de march\u00e9 r\u00e9centes indiquent d\u00e9sormais que les anticipations de baisse de taux pour les prochaines r\u00e9unions de banque centrale \u00e0 l\u2019automne ont d\u00e9pass\u00e9 80 %. Cette tendance rappelle le cycle d\u2019assouplissement de fin 2019, o\u00f9 les premiers replis des rendements des bons \u00e0 tr\u00e8s court terme avaient pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un rallye massif sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux. Positionner les portefeuilles en vue d\u2019une baisse durable des rendements au cours des prochaines semaines appara\u00eet comme l\u2019option la plus logique.<\/p>\n\n\n\r\n