L\u2019AUD\/JPY a recul\u00e9 jeudi, le yen japonais s\u2019\u00e9tant nettement renforc\u00e9 sur l\u2019ensemble des croisements, alimentant les sp\u00e9culations d\u2019une intervention officielle apr\u00e8s que l\u2019USD\/JPY a inscrit plus t\u00f4t ce mois-ci un plus haut de 40 ans. La paire \u00e9voluait autour de 111,70 au moment de la r\u00e9daction, en baisse d\u2019environ 1,75% sur la s\u00e9ance et \u00e0 son plus bas niveau depuis le 3 juillet. L\u2019USD\/JPY a chut\u00e9 de pr\u00e8s de 480 pips, sous 160, sans confirmation de Tokyo, alors m\u00eame que les autorit\u00e9s ont averti qu\u2019elles \u00e9taient pr\u00eates \u00e0 r\u00e9agir \u00e0 des mouvements de change excessifs, tandis que Reuters indiquait que les autorit\u00e9s envisageaient d\u2019intervenir sans avertissement.<\/p>\n\n
L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la d\u00e9cision de la Banque du Japon (BoJ) vendredi, ainsi que sur le CPI de Tokyo et le taux de ch\u00f4mage, la BoJ devant largement maintenir son taux directeur inchang\u00e9 \u00e0 1,00%. Le dollar australien \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 sous pression apr\u00e8s des donn\u00e9es d\u2019inflation plus faibles : le CPI a recul\u00e9 de 0,1% sur un mois en juin, contre une hausse de 0,2% attendue, apr\u00e8s une baisse de 0,7% en mai. Sur un an, l\u2019inflation a ralenti \u00e0 3,8% contre 4,0%, ce qui temp\u00e8re les anticipations d\u2019une hausse des taux de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie (RBA) en ao\u00fbt.<\/p>\n\n
Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en vue d\u2019une volatilit\u00e9 accrue sur les paires en yen au cours des prochaines semaines, les interventions soudaines du gouvernement japonais restant une menace permanente. Apr\u00e8s la chute brutale de l\u2019USD\/JPY sous le seuil de 160 depuis ses r\u00e9cents sommets pluri-d\u00e9cennaux, les traders d\u2019options devraient envisager l\u2019achat de straddles de court terme afin de tirer parti de mouvements de prix importants et non annonc\u00e9s. Les donn\u00e9es historiques du minist\u00e8re japonais des Finances montrent que les autorit\u00e9s ont d\u00e9pens\u00e9 un record de 9,8 trillions de yens (62 milliards de dollars) lors d\u2019interventions similaires \u00e0 la fin du printemps, preuve que Tokyo est pleinement pr\u00eat \u00e0 frapper de nouveau sans avertissement.<\/p>\n\n
Sur l\u2019AUD\/JPY, nous recommandons de mettre en place des strat\u00e9gies baissi\u00e8res via des d\u00e9riv\u00e9s, comme des options de vente (puts) ou des bear put spreads, en visant une glissade sous le niveau de 111,00. Le reflux de l\u2019inflation australienne, r\u00e9cemment retomb\u00e9e \u00e0 3,8% en rythme annuel, a fortement r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux de la RBA. L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement, combin\u00e9 au changement de cap de politique mon\u00e9taire qui se profile du c\u00f4t\u00e9 de la BoJ, rend le dollar australien particuli\u00e8rement vuln\u00e9rable \u00e0 de nouvelles liquidations.<\/p>\n\n
Les op\u00e9rateurs devraient \u00e9galement surveiller de pr\u00e8s les prochaines publications du CPI de Tokyo et du taux de ch\u00f4mage afin d\u2019\u00e9valuer les prochaines d\u00e9cisions de la BoJ. La volatilit\u00e9 implicite sur le march\u00e9 des options de change s\u2019est nettement envol\u00e9e, sugg\u00e9rant que les acteurs institutionnels se couvrent activement contre un d\u00e9bouclage plus profond du carry trade en yen, tr\u00e8s populaire. Nous sugg\u00e9rons de maintenir des stop-loss serr\u00e9s sur toute position acheteuse r\u00e9siduelle en AUD\/JPY et d\u2019utiliser des swaps de change pour g\u00e9rer l\u2019\u00e9volution rapide des diff\u00e9rentiels de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n\n\n\r\n