Les donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) ont fait \u00e9tat d\u2019une variation de 28 Md pi\u00b3 des stocks de gaz naturel aux \u00c9tats-Unis sur la semaine, en de\u00e7\u00e0 des attentes du march\u00e9 \u00e0 35 Md pi\u00b3, selon la publication du 24 juillet. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re une injection inf\u00e9rieure \u00e0 celle anticip\u00e9e par les pr\u00e9visions.<\/p>\n
Nous observons un signal clairement haussier : le dernier rapport de l\u2019EIA montre une injection de seulement 28 milliards de pieds cubes (Bcf), contre 35 Bcf attendus. Cette injection plus faible que pr\u00e9vu indique un march\u00e9 plus tendu, probablement sous l\u2019effet d\u2019une forte consommation du secteur \u00e9lectrique (\u00ab power burn \u00bb) li\u00e9e aux vagues de chaleur estivales intenses dans l\u2019ensemble du pays. Historiquement, lorsque les injections de fin juillet d\u00e9\u00e7oivent les attentes, les prix des contrats \u00e0 terme \u00e0 court terme subissent une pression haussi\u00e8re imm\u00e9diate, le march\u00e9 int\u00e9grant un \u00ab coussin \u00bb plus mince en vue de l\u2019hiver.<\/p>\n
Pour tirer parti de cette dynamique dans les semaines \u00e0 venir, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) Henry Hub sur l\u2019\u00e9ch\u00e9ance la plus proche, ou de se positionner \u00e0 l\u2019achat sur les contrats de septembre. Avec la chaleur d\u2019ao\u00fbt, qui maintient g\u00e9n\u00e9ralement une forte demande de climatisation, les prix du mois prompt restent tr\u00e8s sensibles \u00e0 ces d\u00e9ficits de stockage. Des d\u00e9ficits historiques comparables, lors d\u2019\u00e9t\u00e9s caract\u00e9ris\u00e9s par une forte tension, ont entra\u00een\u00e9 des hausses de 5 % \u00e0 10 % du prix du mois prompt dans les semaines suivant la publication.<\/p>\n
Nous devrions \u00e9galement nous concentrer sur les spreads calendaires, en particulier le spread octobre-janvier, alors que les primes de risque hivernales commencent \u00e0 se former t\u00f4t. Si la production am\u00e9ricaine de gaz \u00ab dry \u00bb reste stable et ne parvient pas \u00e0 compenser ces injections plus faibles, l\u2019\u00e9cart entre les stocks actuels et la moyenne quinquennale continuera de se creuser. Le suivi des donn\u00e9es quotidiennes de consommation \u00e9lectrique (\u00ab power burn \u00bb) et des flux de gaz d\u2019alimentation (\u00ab feed gas \u00bb) des exportations de GNL sera essentiel pour g\u00e9rer le risque, alors que nous nous positionnons en vue d\u2019un potentiel rally de fin d\u2019\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n