Les cours de l\u2019or ont rebondi apr\u00e8s la d\u00e9cision du Federal Open Market Committee de maintenir les taux inchang\u00e9s, et alors que le pr\u00e9sident Warsh a signal\u00e9 une disposition \u00e0 \u00ab regarder \u00e0 travers \u00bb un choc d\u2019inflation tout en s\u2019\u00e9loignant d\u2019une d\u00e9pendance stricte aux donn\u00e9es. TD Securities a indiqu\u00e9 que le repricing qui a suivi a repouss\u00e9 les anticipations de hausse de taux de septembre \u00e0 d\u00e9cembre, mais que ce d\u00e9calage ne modifie pas de mani\u00e8re significative la configuration d\u2019ensemble pour le m\u00e9tal. La banque estime que les attentes r\u00e9siduelles de resserrement suppl\u00e9mentaire devraient plafonner tout potentiel haussier significatif sur l\u2019ensemble des m\u00e9taux pr\u00e9cieux.<\/p>\n
Le positionnement demeure la principale contrainte. TD Securities d\u00e9crit des positions vendeuses ancr\u00e9es chez les Commodity Trading Advisors (CTA), qui n\u00e9cessiteraient un passage au-dessus de 4.200 $\/oz pour ne d\u00e9clencher qu\u2019un tr\u00e8s l\u00e9ger rachat de shorts, tandis que des niveaux autour de 4.300 $\/oz sont associ\u00e9s \u00e0 des sc\u00e9narios pouvant g\u00e9n\u00e9rer des positions nettes longues notables. Les simulations de prix de la soci\u00e9t\u00e9 mettent en avant une asym\u00e9trie haussi\u00e8re dans cette zone, mais elle s\u2019attend \u00e0 ce que les gains ne suffisent pas \u00e0 atteindre ces seuils de d\u00e9clenchement des CTA.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de rester prudents et d\u2019\u00e9viter de courir apr\u00e8s le r\u00e9cent rebond des prix de l\u2019or \u00e0 la suite de la derni\u00e8re r\u00e9union du Federal Open Market Committee. Bien que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ait d\u00e9cid\u00e9 de laisser les taux inchang\u00e9s, le d\u00e9placement des anticipations de hausse de septembre \u00e0 d\u00e9cembre ne modifie pas les perspectives \u00e0 moyen terme. Nous recommandons de recourir \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles \u00e0 potentiel de hausse plafonn\u00e9, telles que la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie, afin de tirer parti de ce momentum haussier limit\u00e9.<\/p>\n
Les grands fonds algorithmiques et les conseillers en trading de mati\u00e8res premi\u00e8res d\u00e9tiennent actuellement d\u2019importantes positions vendeuses, difficiles \u00e0 d\u00e9loger. Selon nous, l\u2019or doit progresser au-del\u00e0 de 4.200 dollars l\u2019once ne serait-ce que pour forcer un rachat minimal de positions courtes, et il faudrait un bond au-dessus de 4.300 dollars l\u2019once pour transformer ces acteurs en acheteurs nets. Comme nous anticipons que les prix resteront en de\u00e7\u00e0 de ces seuils \u00e9lev\u00e9s, miser sur une sortie haussi\u00e8re majeure \u00e0 ce stade comporte un risque excessif.<\/p>\n
Historiquement, l\u2019or a tendance \u00e0 peiner lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat demeurent \u00e9lev\u00e9s, \u00e0 l\u2019image de fin 2022 lorsque la remont\u00e9e des rendements avait tir\u00e9 les prix vers 1.620 dollars l\u2019once. M\u00eame si les banques centrales ont soutenu le march\u00e9 en achetant plus de 1.000 tonnes d\u2019or par an ces derni\u00e8res ann\u00e9es, les vents contraires macro\u00e9conomiques limitent encore les phases haussi\u00e8res durables. Les traders de produits d\u00e9riv\u00e9s devraient donc privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de trading en range, en tablant sur un maintien de l\u2019or nettement sous la r\u00e9sistance des 4.200 dollars dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n