Le dollar am\u00e9ricain peine \u00e0 rebondir apr\u00e8s le statu quo hawkish de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, la rh\u00e9torique inflationniste du pr\u00e9sident Kevin Warsh ne parvenant pas \u00e0 infl\u00e9chir les anticipations de march\u00e9. Le repli initial du billet vert a \u00e9t\u00e9 provoqu\u00e9 par le d\u00e9bouclage par les march\u00e9s des derni\u00e8res probabilit\u00e9s \u2014 de l\u2019ordre de 30 % \u2014 d\u2019une hausse de taux en juillet, tandis que la courbe des taux am\u00e9ricaine s\u2019est pentifi\u00e9e : les anticipations de taux \u00e0 court terme ont recul\u00e9, tirant vers le bas le segment court, et les anticipations d\u2019inflation \u00e0 plus long terme ont progress\u00e9, poussant le segment long \u00e0 la hausse. Les rendements obligataires sont plus \u00e9lev\u00e9s sur l\u2019ensemble de la courbe, soutenus par des prix du p\u00e9trole brut plus fermes, et les contrats \u00e0 terme sur actions am\u00e9ricaines \u00e9voluent l\u00e9g\u00e8rement dans le vert apr\u00e8s les solides r\u00e9sultats de Microsoft.<\/p>\n\n
Le Brent devrait rester cantonn\u00e9 dans une fourchette de 70 \u00e0 100 dollars, en ligne avec un nouvel \u00e9pisode de mont\u00e9e des tensions g\u00e9opolitiques \u00ab g\u00e9r\u00e9e \u00bb. Le repricing sur les taux a laiss\u00e9 le dollar en position d\u00e9fensive, malgr\u00e9 la hausse des rendements, et le mouvement de courbe a signal\u00e9 un d\u00e9placement du risque de resserrement imm\u00e9diat vers une compensation d\u2019inflation plus \u00e9lev\u00e9e aux maturit\u00e9s longues. L\u2019article pr\u00e9cise qu\u2019il a \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019assistance d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n\n
Avec l\u2019indice du dollar (DXY) repass\u00e9 sous 101,50 \u00e0 la suite de la derni\u00e8re d\u00e9cision de la Fed, nous pensons que les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient privil\u00e9gier des positions vendeuses sur le dollar. L\u2019incapacit\u00e9 de la devise \u00e0 se redresser malgr\u00e9 des propos hawkish sugg\u00e8re que la pression acheteuse s\u2019est tarie. Nous recommandons d\u2019utiliser des options d\u2019achat (calls) sur EUR\/USD ou des options de vente (puts) sur USD\/JPY afin de capter une nouvelle baisse dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
La pentification marqu\u00e9e de la courbe des taux am\u00e9ricaines \u2014 le rendement du Treasury \u00e0 2 ans retombant \u00e0 4,10 % tandis que le 10 ans se rapprochait de 4,55 % \u2014 constitue une opportunit\u00e9 de premier plan pour les strat\u00e9gistes taux. Nous conseillons de jouer cette dynamique via des options de pentification de courbe (curve steepeners) ou des swaps de taux b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019un \u00e9cart qui se creuse. Historiquement, des p\u00e9riodes similaires d\u2019\u00e9rosion de la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed se sont accompagn\u00e9es d\u2019une forte hausse des rendements longs, les investisseurs exigeant des primes de terme plus \u00e9lev\u00e9es.<\/p>\n\n
Dans l\u2019\u00e9nergie, la consolidation du Brent autour de 82 dollars le baril correspond parfaitement \u00e0 notre fourchette attendue de 70 \u00e0 100 dollars. Dans la mesure o\u00f9 les escalades g\u00e9opolitiques demeurent contenues, nous proposons de vendre des options hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime r\u00e9guli\u00e8re. La mise en place d\u2019\u00ab iron condors \u00bb sur les futures Brent appara\u00eet comme une strat\u00e9gie potentiellement tr\u00e8s rentable pour ao\u00fbt.<\/p>\n\n
C\u00f4t\u00e9 actions, les solides publications des valeurs technologiques \u00e0 tr\u00e8s grande capitalisation, comme Microsoft \u2014 qui a r\u00e9cemment affich\u00e9 une croissance du chiffre d\u2019affaires de 16 % sur un an \u2014 soutiennent la r\u00e9silience du S&P 500. Nous estimons que ce coussin port\u00e9 par la tech devrait limiter le risque de baisse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, ce qui rend attractives des strat\u00e9gies de \u00ab bull put spreads \u00bb sur options d\u2019indice. Elles permettent d\u2019encaisser une prime tandis que le panorama macro\u00e9conomique se stabilise.<\/p>\n\n\n\r\n