L\u2019\u00e9conomie mexicaine a progress\u00e9 de 2,2 % en glissement annuel au deuxi\u00e8me trimestre, au-dessus du consensus de 1,5 %. Ce chiffre t\u00e9moigne d\u2019une activit\u00e9 plus soutenue que ce que les pr\u00e9visionnistes avaient int\u00e9gr\u00e9 pour la p\u00e9riode.<\/p>\n
Cette surprise positive pourrait influer sur les hypoth\u00e8ses de croissance \u00e0 court terme et \u00e9claire le contexte macro\u00e9conomique pour la politique \u00e9conomique comme pour la formation des prix de march\u00e9. Avec un \u00e9cart de 0,7 point de pourcentage entre la croissance constat\u00e9e et les attentes, l\u2019attention devrait se porter sur la capacit\u00e9 de la dynamique \u00e0 se prolonger au troisi\u00e8me trimestre et sur la comparaison avec les projections ant\u00e9rieures.<\/p>\n
Avec un PIB T2 du Mexique ressortant \u00e0 2,2 %, nettement au-dessus des 1,5 % attendus, nous y voyons un catalyseur haussier imm\u00e9diat pour le peso mexicain (MXN). Cette r\u00e9silience \u00e9conomique sugg\u00e8re que la Banque du Mexique maintiendra une politique mon\u00e9taire restrictive, en conservant des taux \u00e9lev\u00e9s afin de contenir l\u2019inflation. En cons\u00e9quence, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier l\u2019achat d\u2019options put USD\/MXN pour capter l\u2019appr\u00e9ciation de la devise au cours du mois \u00e0 venir.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, ce d\u00e9passement devrait vraisemblablement entra\u00eener une revalorisation des anticipations de baisses de taux. Au regard des tendances historiques, le taux directeur mexicain a \u00e9volu\u00e9 autour de 11 % ces derni\u00e8res ann\u00e9es, et ces donn\u00e9es solides rendent une baisse \u00e0 court terme hautement improbable. Nous conseillons de payer le taux fixe sur les swaps TIIE \u00e0 28 jours, les rendements \u00e9tant susceptibles de remonter dans ce contexte macro\u00e9conomique plus \u00ab hawkish \u00bb.<\/p>\n
S\u2019agissant des d\u00e9riv\u00e9s actions, une \u00e9conomie plus robuste devrait soutenir les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises locales, rendant des options call sur l\u2019indice Mexbol IPC particuli\u00e8rement attractives. En revanche, les obligations souveraines (Mbonos) devraient subir des pressions dans un sc\u00e9nario de taux durablement \u00e9lev\u00e9s ; se couvrir via des options put sur des instruments de dette constitue donc une approche d\u00e9fensive pertinente. La combinaison de ces strat\u00e9gies permettrait de maximiser les gains \u00e0 la fois li\u00e9s \u00e0 l\u2019appr\u00e9ciation de la devise et \u00e0 l\u2019ajustement de la courbe des taux.<\/p>\n\n\n\r\n