La Banque d\u2019Angleterre a maintenu son taux directeur \u00e0 3,75 %, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Cette d\u00e9cision laisse l\u2019orientation de la politique mon\u00e9taire inchang\u00e9e, alors que les responsables \u00e9valuent la conjoncture.<\/p>\n\n
Le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) a vot\u00e9 \u00e0 6 voix contre 3 en faveur d\u2019un statu quo, tandis que trois membres ont exprim\u00e9 une dissidence en plaidant pour une hausse des taux. Ce vote divis\u00e9 souligne des divergences au sein du comit\u00e9 quant \u00e0 la prochaine \u00e9tape appropri\u00e9e de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue sur les march\u00e9s de la livre sterling \u00e0 la suite de la d\u00e9cision de la Banque d\u2019Angleterre de maintenir son taux directeur \u00e0 3,75 %. Bien que la pause f\u00fbt largement attendue, le partage des voix 6-3 r\u00e9v\u00e8le une tonalit\u00e9 \u00e9tonnamment restrictive, trois membres poussant activement en faveur d\u2019une hausse des taux. Cette division indique que la lutte domestique contre une inflation persistante n\u2019est pas encore termin\u00e9e, ce qui devrait retarder tout projet d\u2019assouplissement mon\u00e9taire \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Sur le segment des d\u00e9riv\u00e9s de change, nous voyons un argument solide pour se positionner en faveur d\u2019une appr\u00e9ciation de la livre sterling face \u00e0 l\u2019euro et au dollar am\u00e9ricain. La volatilit\u00e9 implicite des options GBP\/USD \u00e0 court terme a r\u00e9cemment \u00e9volu\u00e9 autour d\u2019un niveau relativement bas de 6,2 %, faisant des options d\u2019achat (calls) sur sterling un moyen abordable de capter un potentiel mouvement haussier. Nous recommandons de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de bull call spread sur les deux \u00e0 trois prochaines semaines afin de profiter d\u2019une hausse de la livre tout en limitant le co\u00fbt des primes.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs de taux, le vote restrictif et divis\u00e9 (6-3) nous conduit \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer notre positionnement sur les futures index\u00e9s sur le Sterling Overnight Index Average (SONIA). Les march\u00e9s financiers int\u00e9graient auparavant une probabilit\u00e9 de 60 % d\u2019une nouvelle baisse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, une anticipation qui appara\u00eet d\u00e9sormais tr\u00e8s optimiste. Nous estimons qu\u2019une position vendeuse sur les contrats SONIA d\u00e9cembre 2026 est pertinente, alors que le march\u00e9 reprice la courbe pour refl\u00e9ter un environnement de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb.<\/p>\n\n
Sur les march\u00e9s obligataires, les rendements des emprunts d\u2019\u00c9tat britanniques ont historiquement progress\u00e9 de 10 \u00e0 15 points de base dans les jours suivant des votes de banque centrale aussi divis\u00e9s. Nous conseillons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019envisager des strat\u00e9gies de straddle long sur les futures sur Gilts, afin de tirer parti de mouvements marqu\u00e9s des rendements sans avoir \u00e0 anticiper pr\u00e9cis\u00e9ment leur direction. Cette strat\u00e9gie neutre directionnellement, ax\u00e9e sur la volatilit\u00e9, aidera \u00e0 prot\u00e9ger les portefeuilles pendant que le march\u00e9 dig\u00e8re les prochaines publications sur la progression des salaires et l\u2019inflation.<\/p>\n\n\n\r\n