La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu ses taux inchang\u00e9s, tandis que son pr\u00e9sident, Kevin Warsh, s\u2019est exprim\u00e9 pendant environ 45 minutes sans exposer de justification claire \u00e0 la d\u00e9cision du FOMC. Cette incertitude a co\u00efncid\u00e9 avec une vague de ventes sur la partie longue du march\u00e9 des Treasuries am\u00e9ricains, accentuant la pentification de la courbe des taux et pesant sur le dollar. L\u2019\u00e9cart 2s10s a enregistr\u00e9 sa plus forte hausse depuis ao\u00fbt dernier, renfor\u00e7ant un mouvement que le march\u00e9 a interpr\u00e9t\u00e9 comme d\u00e9favorable au billet vert.<\/p>\n\n
Les \u00e9changes ont \u00e9galement port\u00e9 sur le degr\u00e9 de soutien apport\u00e9 par la taille du bilan de la Fed, faisant \u00e9merger la possibilit\u00e9 qu\u2019un ajustement de ce dernier intervienne plus t\u00f4t que ce que les march\u00e9s int\u00e9graient jusqu\u2019ici. Le pr\u00e9sident Trump a ajout\u00e9 au contexte en d\u00e9clarant, \u00e0 la fin de la conf\u00e9rence de presse, que \u00ab Warsh aimerait beaucoup voir des taux plus bas \u00bb, alimentant les craintes d\u2019une influence politique et d\u2019une fracture au sein du FOMC entre le Conseil des gouverneurs et les pr\u00e9sidents des banques r\u00e9gionales. Les anticipations d\u2019inflation ont fortement progress\u00e9, et l\u2019\u00e9pisode a plac\u00e9 la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed sous pression, augmentant le risque d\u2019une nouvelle d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de d\u00e9riv\u00e9s de se positionner fortement \u00e0 la baisse sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) via options et contrats \u00e0 terme au cours des prochaines semaines. Alors que le DXY a r\u00e9cemment gliss\u00e9 vers la zone des 100,50 et que les anticipations d\u2019inflation domestiques remontent vers 3 %, les options de vente sur le dollar face \u00e0 l\u2019euro et au yen japonais apparaissent particuli\u00e8rement attractives. Nous anticipons une pression baissi\u00e8re durable sur le billet vert, le march\u00e9 remettant activement en cause l\u2019engagement de la banque centrale \u00e0 combattre l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Sur le segment des options obligataires, nous pr\u00e9conisons de se positionner en faveur d\u2019une nouvelle pentification de la courbe des Treasuries. Les traders peuvent s\u2019int\u00e9resser aux options sur le spread 2s10s ou aux spreads calendaires sur futures de Treasuries afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de cet \u00e9cart, qui vient de conna\u00eetre sa variation la plus marqu\u00e9e depuis ao\u00fbt dernier. Historiquement, lorsque le march\u00e9 suspecte la Fed de \u00ab prendre du retard \u00bb, les rendements longs montent bien plus vite que les taux courts, rendant les strat\u00e9gies de bear steepener particuli\u00e8rement r\u00e9mun\u00e9ratrices.<\/p>\n\n
Nous identifions \u00e9galement une opportunit\u00e9 de premier plan sur les futures sur l\u2019or et les options d\u2019achat afin de se couvrir contre la d\u00e9pr\u00e9ciation des monnaies et la perception d\u2019ing\u00e9rences politiques dans la politique mon\u00e9taire. Cette ann\u00e9e, l\u2019or a r\u00e9guli\u00e8rement consolid\u00e9 au-dessus du seuil de 2 400 dollars l\u2019once, et ce coup port\u00e9 \u00e0 la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la Fed constitue un catalyseur id\u00e9al pour une sortie haussi\u00e8re. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat proches du cours (\u00ab near-the-money \u00bb) sur l\u2019or permettrait aux traders de capter le potentiel haussier li\u00e9 \u00e0 la remont\u00e9e des anticipations d\u2019inflation, tout en maintenant un risque strictement born\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n