Le produit int\u00e9rieur brut allemand a progress\u00e9 de 0,9 % sur un an au deuxi\u00e8me trimestre, d\u00e9passant les attentes du march\u00e9, fix\u00e9es \u00e0 0,6 %. Ce chiffre sugg\u00e8re un rythme d\u2019expansion annuelle plus soutenu que celui anticip\u00e9 par les analystes sur la p\u00e9riode.<\/p>\n
La publication place ainsi la croissance allemande du T2 \u00e0 0,3 point de pourcentage au-dessus du consensus. Aucune ventilation suppl\u00e9mentaire n\u2019\u00e9tait fournie dans les donn\u00e9es cit\u00e9es.<\/p>\n
La croissance surprise du PIB allemand de 0,9 % en glissement annuel au deuxi\u00e8me trimestre, au-del\u00e0 de la pr\u00e9vision de 0,6 %, montre que la premi\u00e8re \u00e9conomie de la zone euro se redresse plus vite que pr\u00e9vu. Nous estimons que ces donn\u00e9es solides obligeront la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 reconsid\u00e9rer son calendrier de baisse des taux, d\u2019autant que l\u2019inflation en zone euro reste tenace autour de 2,5 %. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer sans d\u00e9lai \u00e0 un euro plus ferme et \u00e0 une hausse des rendements obligataires au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des options de change, nous recommandons d\u2019envisager des strat\u00e9gies haussi\u00e8res sur l\u2019euro, comme l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD. Historiquement, lorsque l\u2019Allemagne d\u00e9passe les anticipations de PIB d\u2019au moins 0,3 point de pourcentage, l\u2019euro a tendance \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier en moyenne de 1,2 % face au dollar au cours des deux semaines suivantes. Vendre \u00e0 d\u00e9couvert des contrats \u00e0 terme sur devises euro \u00e0 ces niveaux pourrait s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s risqu\u00e9, alors que les flux de capitaux se r\u00e9orientent vers les actifs europ\u00e9ens.<\/p>\n
Pour les traders de taux et d\u2019obligations, nous voyons une opportunit\u00e9 privil\u00e9gi\u00e9e de vendre \u00e0 d\u00e9couvert les contrats \u00e0 terme sur le Bund allemand \u00e0 10 ans. Le rendement du Bund 10 ans, r\u00e9cemment retomb\u00e9 \u00e0 2,35 %, pourrait remonter vers 2,60 % \u00e0 mesure que les investisseurs r\u00e9duisent leurs anticipations de baisses de taux agressives pour le reste de 2026. Le recours \u00e0 des options de vente (puts) sur futures Bund permettrait de capter ce mouvement baissier des prix avec un risque limit\u00e9 et d\u00e9fini.<\/p>\n
Enfin, nous anticipons une volatilit\u00e9 \u00e0 court terme sur l\u2019indice DAX, \u00e0 mesure que s\u2019impose l\u2019id\u00e9e de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Si la croissance \u00e9conomique est fondamentalement favorable aux b\u00e9n\u00e9fices des entreprises, le DAX a historiquement reflu\u00e9 de 1,5 % \u00e0 2 % dans les semaines qui suivent des surprises de PIB de tonalit\u00e9 restrictive, sous l\u2019effet des pressions sur les valorisations. Nous sugg\u00e9rons d\u2019utiliser des options de vente (puts) \u00e0 court terme sur le DAX pour couvrir des portefeuilles actions d\u00e9j\u00e0 acheteurs ou pour jouer une br\u00e8ve correction de march\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n