Le WTI s\u2019\u00e9changeait autour de 82,80 $ en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique jeudi, repassant sous 83,00 $ alors que des prises de b\u00e9n\u00e9fices ont suivi la derni\u00e8re d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La Fed a laiss\u00e9 ses taux inchang\u00e9s dans une fourchette de 3,5 % \u00e0 3,75 % lors de sa r\u00e9union de juillet, tout en maintenant un cadre d\u2019objectif d\u2019inflation \u00e0 2 %. Sur le march\u00e9 de la mer du Nord, les contrats \u00e0 terme Brent les plus actifs ont recul\u00e9 de pr\u00e8s de 5 % apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis ont prolong\u00e9 leur pause sur les frappes contre l\u2019Iran, selon Benjamin Picton, strat\u00e9giste march\u00e9s senior chez Rabobank.<\/p>\n\n
Les d\u00e9veloppements g\u00e9opolitiques ont continu\u00e9 de fa\u00e7onner la dynamique des prix sur l\u2019ensemble des r\u00e9f\u00e9rences. L\u2019Iran a tir\u00e9 dans la nuit des missiles balistiques sur une base a\u00e9rienne et un centre de commandement am\u00e9ricains en Jordanie, missiles qui ont \u00e9t\u00e9 intercept\u00e9s, tandis que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Arabie saoudite ont frapp\u00e9 des milices soutenues par T\u00e9h\u00e9ran en Irak. Le mouvement houthi au Y\u00e9men p\u00e8se \u00e9galement sur les flux en mer Rouge, Reuters indiquant qu\u2019il envisage l\u2019instauration de redevances pour les navires commerciaux transitant par le d\u00e9troit de Bab el-Mandeb. Sur le front des donn\u00e9es d\u2019offre, l\u2019EIA a rapport\u00e9 que les stocks am\u00e9ricains de brut avaient recul\u00e9 de 7,167 millions de barils sur la semaine achev\u00e9e le 24 juillet, apr\u00e8s une hausse de 2,011 millions de barils pr\u00e9c\u00e9demment, alors que le consensus tablait sur une baisse de 2,5 millions de barils.<\/p>\n\n
Il convient de surveiller \u00e9troitement l\u2019\u00e9cart qui se creuse entre la baisse des prix au comptant et une offre physique extr\u00eamement tendue. M\u00eame si le WTI est repass\u00e9 sous 83 $, la forte baisse des stocks am\u00e9ricains de brut de 7,167 millions de barils \u2014 pr\u00e8s de trois fois plus que pr\u00e9vu par les analystes \u2014 sugg\u00e8re que la demande sous-jacente reste robuste. Historiquement, lorsque les baisses hebdomadaires d\u00e9passent 7 millions de barils pendant les pics estivaux de la saison des d\u00e9placements en voiture, les prix ont tendance \u00e0 rebondir de 3 % \u00e0 5 % au cours des deux semaines suivantes.<\/p>\n\n
Pour tirer parti de ce d\u00e9calage, nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019accumuler des options d\u2019achat (calls) sur le WTI proches du prix d\u2019exercice (near-the-money). La volatilit\u00e9 implicite des options sur le p\u00e9trole augmente g\u00e9n\u00e9ralement de 15 % \u00e0 20 % lors des p\u00e9riodes de tensions au Moyen-Orient, ce qui rend les strat\u00e9gies d\u2019achat de prime particuli\u00e8rement attractives avant une \u00e9ventuelle reprise des hostilit\u00e9s. Si la pause actuelle des frappes am\u00e9ricaines sur l\u2019Iran a temporairement refroidi le march\u00e9, toute rupture soudaine du processus diplomatique r\u00e9injecterait rapidement une prime g\u00e9opolitique dans les contrats \u00e0 terme.<\/p>\n\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de mettre en place des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de limiter le risque d\u2019\u00e9rosion li\u00e9e \u00e0 des primes \u00e9lev\u00e9es tout en captant la tendance haussi\u00e8re. Historiquement, lors d\u2019affrontements g\u00e9opolitiques comparables, le Brent et le WTI ont \u00e9tabli de solides niveaux de support juste au-dessus de leurs moyennes mobiles \u00e0 200 jours, qui se situent actuellement autour de 78 $. Ce plancher technique, combin\u00e9 au resserrement des routes de navigation en mer Rouge par les rebelles houthis, offre un ratio rendement\/risque attractif pour des positions longues sur d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n