La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale a maintenu sa fourchette cible \u00e0 3,50 %\u20133,75 % \u00e0 18h00 GMT, par 9 voix contre 3, trois membres plaidant pour une hausse imm\u00e9diate de 25 pdb, et l\u2019USD\/CAD a cass\u00e9 \u00e0 la baisse, d\u2019environ 1,4100 \u00e0 un peu moins de 1,4050. Plus t\u00f4t, le R\u00e9sum\u00e9 des d\u00e9lib\u00e9rations de la Banque du Canada \u00e0 17h30 GMT n\u2019a pas fait bouger la paire, confortant l\u2019id\u00e9e que le taux de change \u00ab price \u00bb l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire attendu plut\u00f4t que celui affich\u00e9. Une hausse de la Banque du Canada en d\u00e9cembre reste le sc\u00e9nario de base int\u00e9gr\u00e9 par le march\u00e9 depuis mi-juillet ; les mouvements r\u00e9cents des spreads tiennent donc davantage \u00e0 la baisse des probabilit\u00e9s de resserrement aux \u00c9tats-Unis qu\u2019\u00e0 un quelconque changement au Canada.<\/p>\n
Les anticipations de march\u00e9 impliquent d\u00e9sormais environ 64 % de probabilit\u00e9 d\u2019au moins une hausse d\u2019ici le 16 septembre, contre pr\u00e8s de 80 % avant la r\u00e9union, avec octobre autour de 75 % et d\u00e9cembre autour de 85 %. La probabilit\u00e9 d\u2019au moins deux hausses d\u2019ici le 9 d\u00e9cembre a recul\u00e9 \u00e0 environ 42 %, contre 57 %. L\u2019attention se tourne vers le PIB canadien de mai vendredi \u00e0 12h30 GMT, attendu \u00e0 0,2 % m\/m contre 0,5 % pr\u00e9c\u00e9demment, tandis que les publications am\u00e9ricaines de jeudi incluent le PCE core \u00e0 0,2 % m\/m et 3,3 % a\/a contre 0,3 % et 3,4 %, le PIB T2 \u00e0 2,1 %, et les inscriptions au ch\u00f4mage \u00e0 200k contre 187k ; niveaux cl\u00e9s : r\u00e9sistances \u00e0 1,4100, 1,4150 et vers 1,4250, supports \u00e0 1,4000 et 1,3950.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s d\u2019adopter un biais tactique vendeur sur l\u2019USD\/CAD tant que la paire reste plafonn\u00e9e sous le seuil critique de 1,4100. La d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale de maintenir sa fourchette cible \u00e0 3,50 %\u20133,75 % a coup\u00e9 l\u2019\u00e9lan du dollar, faisant retomber la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre \u00e0 64 %. Ce changement soudain resserre l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire anticip\u00e9 avec la Banque du Canada, rendant les rebonds vers 1,4100 propices \u00e0 la mise en place de positions vendeuses.<\/p>\n
Historiquement, la zone des 1,4000 a fait office de pivot psychologique majeur, comme lors des changements de r\u00e9gime macro\u00e9conomique de 2020 o\u00f9 la paire a \u00e0 plusieurs reprises trouv\u00e9 des supports et r\u00e9sistances solides autour de ce niveau. Avec la paire actuellement proche de 1,4050, les risk reversals \u00e0 court terme indiquent un glissement du biais vers des puts USD, signe que le march\u00e9 des options se pr\u00e9pare activement \u00e0 un test des plus bas. Nous sugg\u00e9rons de viser 1,4000 pour les prises de profit, avec une cl\u00f4ture journali\u00e8re au-dessus de 1,4100 comme niveau d\u2019invalidation strict.<\/p>\n\n
Le catalyseur imm\u00e9diat de ce trade sera la prochaine publication de l\u2019indice des prix des d\u00e9penses de consommation personnelle (PCE) aux \u00c9tats-Unis. Si le PCE core se d\u00e9tend vers le taux annuel attendu de 3,3 %, la baisse qui en r\u00e9sulterait des rendements des Treasuries pourrait facilement ramener l\u2019USD\/CAD sur notre objectif \u00e0 1,4000. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts USD\/CAD de maturit\u00e9 courte afin de capter ce mouvement tout en limitant le risque de faux d\u00e9part (whipsaw) autour de la publication du PIB canadien vendredi.<\/p>\n
Il convient aussi de respecter la boucle de r\u00e9troaction auto-limitative propre \u00e0 cette paire : un dollar canadien plus fort r\u00e9duit l\u2019inflation import\u00e9e, ce qui finit par att\u00e9nuer le ton restrictif de la Banque du Canada et par installer un plancher sur le taux de change. Pour cette raison, nous anticipons une tenue ferme du support \u00e0 1,3950 ; les traders devraient donc se pr\u00e9parer \u00e0 encaisser rapidement plut\u00f4t que de viser une baisse prolong\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n