Les minutes du statu quo du 15 juillet de la Banque du Canada, publi\u00e9es peu avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u00e9crivent une r\u00e9union tenue entre le 7 et le 15 juillet au cours de laquelle les responsables ont inscrit une d\u00e9tente de l\u2019inflation vers environ 2,5% au second semestre, sous r\u00e9serve d\u2019un repli des prix du brut, tout en maintenant le taux directeur \u00e0 2,25%. Ils ont convenu de \u00ab regarder au-del\u00e0 \u00bb des effets directs des prix de l\u2019\u00e9nergie, mais de r\u00e9agir si des pressions de second tour apparaissaient \u2014 une posture arr\u00eat\u00e9e avant que le Brent ne chute de 16% en trois s\u00e9ances, sa baisse la plus marqu\u00e9e depuis 2020, puis ne rebondisse de plus de 4% mercredi. L\u2019USD\/CAD a peu vari\u00e9, restant dans une fourchette d\u2019environ 30 pips juste sous 1,4100, tandis que l\u2019hypoth\u00e8se de taux de change de la Banque (environ 0,71 dollar US par dollar canadien) \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 atteinte sur le march\u00e9 au comptant.<\/p>\n
Les minutes d\u00e9taillent deux risques cl\u00e9s : une inflation plus \u00e9lev\u00e9e li\u00e9e \u00e0 la guerre et une croissance plus faible d\u00e9coulant de la politique commerciale am\u00e9ricaine ; cinq jours apr\u00e8s la d\u00e9cision, Washington a impos\u00e9 des droits de 50% sur divers produits canadiens. La Banque a d\u00e9crit une \u00e9conomie sans croissance entre T1 2025 et T1 2026 et un ch\u00f4mage \u00e0 6,5%, tout en attribuant la d\u00e9pr\u00e9ciation du dollar canadien \u00e0 l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les \u00c9tats-Unis et le Canada. Depuis, l\u2019inflation de juin a ralenti \u00e0 2,8% et les mesures sous-jacentes sont tomb\u00e9es \u00e0 leur plus bas niveau depuis plus de cinq ans, tandis que l\u2019attention se tournait vers l\u2019annonce de la Fed \u00e0 18h00 GMT et la publication du PIB canadien de mai, pour lequel une estimation anticip\u00e9e d\u00e9but juin indiquait une croissance de 0,1%. Parmi les rep\u00e8res techniques cit\u00e9s figurent des r\u00e9sistances \u00e0 1,4150 et 1,4250, avec des supports sur l\u2019EMA 50 jours proche de 1,4050, puis 1,4000 et l\u2019EMA 200 jours juste sous 1,3900 ; le Stochastic RSI journalier \u00e9voluait autour de 21.<\/p>\n
La d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale tombant aujourd\u2019hui, nous conseillons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de se positionner en faveur d\u2019un dollar am\u00e9ricain plus fort face au dollar canadien dans les prochaines semaines. La paire USD\/CAD \u00e9volue actuellement juste sous le seuil crucial de 1,4100, tr\u00e8s comprim\u00e9e et pr\u00eate \u00e0 une sortie de range. Dans la mesure o\u00f9 les futures am\u00e9ricains continuent d\u2019int\u00e9grer un biais plus restrictif, toute surprise haussi\u00e8re de la Fed devrait d\u00e9clencher une acc\u00e9l\u00e9ration rapide au-dessus des r\u00e9sistances de court terme.<\/p>\n
Il faut se concentrer sur l\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement obligataire \u00c9tats-Unis\u2013Canada, qui constitue historiquement le principal moteur de ce taux de change. Lors des cycles de march\u00e9 pass\u00e9s, lorsque l\u2019\u00e9cart de rendement \u00e0 deux ans s\u2019est \u00e9cart\u00e9 au-del\u00e0 de 100 points de base, cela a syst\u00e9matiquement pouss\u00e9 l\u2019USD\/CAD vers des sommets pluriannuels. Avec une inflation sous-jacente canadienne qui se refroidit \u00e0 2,8% et des rendements domestiques qui plafonnent, le chemin de moindre r\u00e9sistance pour cet \u00e9cart est celui d\u2019un nouvel \u00e9largissement.<\/p>\n
Les traders sur d\u00e9riv\u00e9s doivent \u00e9galement se couvrir contre les risques baissiers imm\u00e9diats pour l\u2019\u00e9conomie canadienne, en particulier les nouveaux droits de douane am\u00e9ricains de 50% sur les produits canadiens. Ce choc commercial, combin\u00e9 \u00e0 la r\u00e9cente chute de 16% du Brent en trois s\u00e9ances, limite fortement la capacit\u00e9 de la Banque du Canada \u00e0 relever ses taux au-del\u00e0 du plancher actuel de 2,25%. Nous anticipons que l\u2019accumulation de ces vents contraires sur la croissance maintiendra le dollar canadien fortement sous pression, \u00e0 proximit\u00e9 de 71 cents US.<\/p>\n
Nous recommandons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/CAD \u00e0 courte maturit\u00e9 afin de capter un mouvement potentiel vers les plus hauts de l\u2019ann\u00e9e autour de 1,4250. La moyenne mobile exponentielle (EMA) 50 jours, juste sous 1,4050, a offert un support fiable tout au long du mois et constitue notre niveau d\u2019invalidation pour les configurations haussi\u00e8res. Le maintien de strat\u00e9gies longues en volatilit\u00e9 ou de spreads de calls permet d\u2019exploiter cette divergence de politique mon\u00e9taire tout en se prot\u00e9geant contre des \u00e0-coups soudains sur le march\u00e9 p\u00e9trolier.<\/p>\n\n\n\r\n