Le dollar am\u00e9ricain a \u00e9t\u00e9 l\u00e9g\u00e8rement mitig\u00e9 mais plut\u00f4t orient\u00e9 \u00e0 la baisse avant la d\u00e9cision du FOMC, les swaps int\u00e9grant une probabilit\u00e9 de rel\u00e8vement des taux de 33 %, tandis que la banque estimait cette probabilit\u00e9 plus faible. Le rapport indiquait que des changements de politique mon\u00e9taire \u00e9taient peu probables tant que les examens op\u00e9rationnels de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale ne seraient pas achev\u00e9s, et d\u00e9crivait un sc\u00e9nario dans lequel une d\u00e9cision inchang\u00e9e sans nouvelles indications p\u00e8serait sur la devise.<\/p>\n
Dans ce cas, la note indiquait que le dollar devrait s\u2019assouplir et d\u00e9signait l\u2019indice du dollar (US Dollar Index) comme barom\u00e8tre \u00e0 court terme. Elle ajoutait qu\u2019une faiblesse en s\u00e9ance du DXY sous 101,10 signalerait une marge pour de nouvelles pertes du dollar \u00e0 br\u00e8ve \u00e9ch\u00e9ance. L\u2019article pr\u00e9cisait \u00e9galement avoir \u00e9t\u00e9 produit avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur.<\/p>\n
Nous suivons de pr\u00e8s la prochaine r\u00e9union du FOMC, alors que le march\u00e9 des swaps n\u2019int\u00e8gre qu\u2019une probabilit\u00e9 mod\u00e9r\u00e9e de 33 % d\u2019une hausse de taux. Toutefois, nous estimons que le risque r\u00e9el de tout durcissement mon\u00e9taire est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 ce que sugg\u00e8rent ces swaps. En effet, nous anticipons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale laissera les taux inchang\u00e9s, dans la mesure o\u00f9 elle poursuit ses examens op\u00e9rationnels plus larges.<\/p>\n
Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cette lecture implique de se pr\u00e9parer \u00e0 un repli potentiel du dollar am\u00e9ricain (DXY) si la Fed laisse les taux inchang\u00e9s sans fournir d\u2019orientations claires sur la suite. Nous recommandons de surveiller le seuil de support cl\u00e9 \u00e0 101,10 sur le DXY : une cassure sous ce niveau d\u00e9clencherait vraisemblablement des ventes rapides \u00e0 court terme. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de positionnement de la CFTC montrent que les g\u00e9rants d\u2019actifs ont d\u00e9j\u00e0 commenc\u00e9 \u00e0 r\u00e9duire leurs positions nettes longues sur le dollar, ce qui renforce concr\u00e8tement le potentiel de mouvement baissier.<\/p>\n
Pour en tirer parti dans les prochaines semaines, nous recommandons d\u2019envisager des strat\u00e9gies optionnelles baissi\u00e8res, telles que l\u2019achat d\u2019options put DXY proches du cours (near-the-money), ou la vente du dollar face \u00e0 des grandes devises plus solides. Historiquement, lorsque la Fed reste en pause sans message restrictif (hawkish) en phase \u00e9conomique neutre, l\u2019indice du dollar recule en moyenne de 1,2 % \u00e0 1,5 % au cours des semaines suivantes. Cette r\u00e9gularit\u00e9 historique offre un profil rendement\/risque attractif pour les acteurs positionn\u00e9s afin de capter une cassure baissi\u00e8re soudaine.<\/p>\n
Au cours des prochaines semaines, il faudra aussi surveiller les statistiques \u00e0 venir sur l\u2019emploi et l\u2019inflation afin d\u2019\u00e9valuer si elles confortent ce sc\u00e9nario de dollar plus faible. Avec une inflation PCE sous-jacente autour de 2,6 % et des ventes au d\u00e9tail qui montrent des signes de ralentissement, le contexte macro\u00e9conomique plaide largement pour un billet vert plus souple. La taille des positions doit rester prudente et flexible tant que le DXY ne casse pas nettement, ou ne d\u00e9fend pas clairement, le seuil de 101,10.<\/p>\n\n\n\r\n