L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait mercredi juste sous 1,1400, \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale attendue \u00e0 18h00 GMT, la paire s\u2019\u00e9changeant autour de 1,1393 et affichant peu de variation. La volatilit\u00e9 de march\u00e9 s\u2019est accrue alors que les combats au Moyen-Orient ont repris apr\u00e8s une br\u00e8ve accalmie entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le p\u00e9trole s\u2019est redress\u00e9, le West Texas Intermediate traitant autour de 83 dollars, en hausse de plus de 5% apr\u00e8s trois s\u00e9ances de baisse, les anticipations d\u2019un retour rapide \u00e0 la normale du trafic maritime via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz s\u2019\u00e9tant estomp\u00e9es, maintenant au premier plan les inqui\u00e9tudes inflationnistes.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain a d\u2019abord progress\u00e9 avant de r\u00e9duire ses gains \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision, tandis que l\u2019indice du dollar (US Dollar Index) se situait pr\u00e8s de 101,35 apr\u00e8s un pic intrajournalier \u00e0 101,49. La Fed devrait laisser ses taux inchang\u00e9s dans une fourchette de 3,50% \u00e0 3,75%, bien que les contrats \u00e0 terme sugg\u00e8rent une probabilit\u00e9 d\u2019environ 30% d\u2019une hausse de 25 points de base, selon l\u2019outil CME FedWatch. En l\u2019absence de nouvelles projections ou de \u00ab dot plot \u00bb, l\u2019attention devrait se reporter sur la r\u00e9partition des votes et sur les commentaires du pr\u00e9sident Kevin Warsh, \u00e0 la recherche d\u2019indices sur la trajectoire de politique mon\u00e9taire et la direction \u00e0 court terme de l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n\n
Nous recommandons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue en recourant \u00e0 des straddles acheteurs (long straddles) sur la paire EUR\/USD. La paire \u00e9voluant juste sous 1,1400 et une d\u00e9cision cl\u00e9 de la Fed \u00e0 quelques heures, la volatilit\u00e9 implicite des changes devrait fortement augmenter. Les donn\u00e9es historiques montrent que des \u00e9pisodes comparables de tensions g\u00e9opolitiques soudaines au Moyen-Orient ont fait grimper les indices de volatilit\u00e9 des devises de plus de 15% en quelques jours.<\/p>\n\n
Compte tenu de la probabilit\u00e9 de 30% d\u2019une hausse inattendue des taux pour contrer une inflation aliment\u00e9e par le p\u00e9trole, l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) EUR\/USD hors de la monnaie constitue une couverture peu co\u00fbteuse. Si le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, surprend par un ton plus restrictif (hawkish), l\u2019indice du dollar (DXY) pourrait ais\u00e9ment d\u00e9passer son r\u00e9cent sommet de 101,49 et viser la zone de 102,50. Les derni\u00e8res donn\u00e9es \u00e9conomiques publi\u00e9es plus t\u00f4t cet \u00e9t\u00e9 sugg\u00e8rent que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine reste suffisamment r\u00e9siliente pour absorber ce durcissement, davantage que la zone euro.<\/p>\n\n
Nous devrions \u00e9galement envisager de nous positionner sur les d\u00e9riv\u00e9s \u00e9nerg\u00e9tiques alors que le brut West Texas Intermediate (WTI) franchit 83 dollars. Avec des perturbations persistantes du trafic maritime dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, des options d\u2019achat (calls) sur le WTI avec des prix d\u2019exercice autour de 88 \u00e0 90 dollars apparaissent tr\u00e8s attractives pour les prochaines semaines. Les analystes du secteur \u00e9nerg\u00e9tique soulignent que des retards d\u2019acheminement prolong\u00e9s dans ce corridor critique poussent historiquement les principales r\u00e9f\u00e9rences mondiales du p\u00e9trole \u00e0 la hausse de 10% \u00e0 15% en l\u2019espace d\u2019un mois.<\/p>\n\n
En raison de cette double pression \u2014 politique des banques centrales et conflit g\u00e9opolitique \u2014 nous conseillons de maintenir un levier faible et d\u2019\u00e9largir les niveaux de stop-loss. Les exigences de marge au sein des principales chambres de compensation se durcissent souvent lors des \u00e9pisodes d\u2019escalade militaire soudaine, ce qui peut d\u00e9clencher des liquidations forc\u00e9es pour les comptes trop endett\u00e9s. Le recours \u00e0 des spreads calendaires (calendar spreads) peut aider \u00e0 capter de la prime tout en limitant le risque de baisse dans cette fen\u00eatre de trading particuli\u00e8rement impr\u00e9visible.<\/p>\n\n\n\r\n