L\u2019or est rest\u00e9 sous pression alors que les march\u00e9s int\u00e9graient une trajectoire restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et que la vigueur de l\u2019\u00e9nergie renfor\u00e7ait le contexte macro\u00e9conomique global. Un rachat de positions vendeuses par les CTA n\u2019\u00e9tait signal\u00e9 qu\u2019en cas de franchissement de 4.222 $\/oz, tandis que les positionnements mod\u00e9lis\u00e9s sugg\u00e9raient un basculement vers une exposition nette longue \u00e0 l\u2019approche de 4.300 $\/oz, cr\u00e9ant une asym\u00e9trie haussi\u00e8re potentielle si ces niveaux \u00e9taient atteints.<\/p>\n
La note \u00e9voquait des attentes de dissidences multiples si la Fed maintenait sa politique inchang\u00e9e, parall\u00e8lement \u00e0 une courbe des futures qui continuait d\u2019anticiper des hausses en septembre et lors des r\u00e9unions suivantes. Cette combinaison \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9e comme un frein \u00e0 tout rebond, le m\u00e9tal ayant, selon l\u2019analyse, du mal \u00e0 atteindre les points de d\u00e9clenchement des CTA. Des r\u00e9f\u00e9rences \u00e0 un regain de risque de guerre \u00e9taient \u00e9galement mentionn\u00e9es, sans qu\u2019une activit\u00e9 significative des CTA ne soit attendue sur le complexe \u00e9nerg\u00e9tique, laissant les m\u00e9taux pr\u00e9cieux principalement guid\u00e9s par les anticipations relatives \u00e0 la Fed.<\/p>\n
Nous estimons que les traders sur d\u00e9riv\u00e9s devraient conserver un biais prudent et baissier sur l\u2019or au cours des prochaines semaines, les politiques restrictives des banques centrales continuant de plafonner les prix. Malgr\u00e9 des tensions g\u00e9opolitiques qui tirent les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 la hausse, l\u2019or reste p\u00e9nalis\u00e9 par l\u2019id\u00e9e que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale maintiendra des taux \u00e9lev\u00e9s. Avec l\u2019inflation sous-jacente am\u00e9ricaine toujours proche de 3 % et le Brent repass\u00e9 au-dessus de 85 dollars le baril, la persistance de l\u2019inflation \u00e9nerg\u00e9tique renforce cette lecture restrictive.<\/p>\n
Pour observer une dynamique haussi\u00e8re significative, il convient de surveiller des niveaux techniques cl\u00e9s o\u00f9 les Commodity Trading Advisors (CTA) syst\u00e9matiques rach\u00e8teraient leurs positions vendeuses. Notre analyse indique qu\u2019un rachat limit\u00e9 ne se d\u00e9clencherait que si l\u2019or franchissait 4.222 dollars l\u2019once. Pour un basculement marqu\u00e9 vers des positions nettes longues, le m\u00e9tal devrait progresser jusqu\u2019\u00e0 un niveau encore plus proche de 4.300 dollars.<\/p>\n
Nous anticipons que ces d\u00e9clencheurs haussiers resteront hors de port\u00e9e, la banque centrale ayant peu de chances d\u2019assouplir sa posture. M\u00eame si les responsables marquaient une pause lors de la prochaine r\u00e9union, des dissidences internes et les anticipations de hausses potentielles en septembre devraient probablement plafonner tout rebond de l\u2019or. En cons\u00e9quence, nous sugg\u00e9rons aux traders sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies de vente de prime, telles que des spreads baissiers de calls (\u00ab bear call spreads \u00bb), afin de tirer parti de ce potentiel haussier limit\u00e9.<\/p>\n\n\n\r\n