Le mod\u00e8le SGD NEER de l\u2019UOB situait l\u2019indice \u00e0 1,68 % au-dessus du point m\u00e9dian de la bande de politique mon\u00e9taire de Singapour, apr\u00e8s avoir cl\u00f4tur\u00e9 la s\u00e9ance pr\u00e9c\u00e9dente 171 points de base au-dessus de ce niveau, en recul de plus de 10 pb au cours de la journ\u00e9e. Pour aujourd\u2019hui, le mod\u00e8le anticipe un maintien de l\u2019indice entre 1,40 % et 1,90 % au-dessus du point m\u00e9dian, ce qui implique une fourchette intrajournali\u00e8re USD\/SGD de 1,2898 \u00e0 1,2963.<\/p>\n
Le S$NEER est d\u00e9crit comme \u00e9voluant pr\u00e8s de la borne haute de la bande de politique mon\u00e9taire, tandis que l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) devrait conserver une posture l\u00e9g\u00e8rement restrictive apr\u00e8s le durcissement cumul\u00e9 d\u2019avril 2026 et de juillet 2026. La pente de politique mon\u00e9taire actuellement estim\u00e9e est de 1,25 % par an, et l\u2019environnement sugg\u00e8re une probabilit\u00e9 accrue d\u2019intervention sur le march\u00e9 des changes afin de contenir une vigueur excessive du SGD, les conditions de liquidit\u00e9 domestique restant relativement abondantes.<\/p>\n
Avec le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour (S$NEER) proche du sommet de sa bande de politique mon\u00e9taire, \u00e0 1,68 % au-dessus du point m\u00e9dian, nous estimons que les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s doivent se pr\u00e9parer \u00e0 un potentiel haussier plafonn\u00e9 de la devise locale. Dans la mesure o\u00f9 l\u2019Autorit\u00e9 mon\u00e9taire de Singapour (MAS) d\u00e9fend historiquement la limite sup\u00e9rieure estim\u00e9e \u00e0 +2,0 %, la marge pour une appr\u00e9ciation suppl\u00e9mentaire du dollar de Singapour (SGD) est tr\u00e8s limit\u00e9e. Nous recommandons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de commencer \u00e0 envisager des strat\u00e9gies optionnelles susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un rebond de l\u2019USD\/SGD.<\/p>\n
Historiquement, lorsque le S$NEER \u00e9volue aussi pr\u00e8s du plafond, la MAS a une forte probabilit\u00e9 d\u2019intervenir sur le march\u00e9 des changes en vendant du SGD et en achetant de l\u2019USD. Cette intervention injecte g\u00e9n\u00e9ralement de la liquidit\u00e9 en monnaie locale dans le syst\u00e8me bancaire, ce qui, selon nous, maintiendra les taux domestiques \u2014 tels que la Singapore Overnight Rate Average (SORA) \u2014 relativement bas. Pour en tirer parti, nous sugg\u00e9rons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) USD\/SGD \u00e0 courte maturit\u00e9 \u00e0 proximit\u00e9 du plancher de 1,2898, afin de capter une correction potentielle.<\/p>\n
En regardant la posture de politique mon\u00e9taire plus t\u00f4t ce mois-ci, la banque centrale a maintenu sa pente d\u2019appr\u00e9ciation \u00e0 un niveau estim\u00e9 de 1,25 % par an afin de contenir les co\u00fbts d\u2019importation. Toutefois, la fourchette actuelle, enfonc\u00e9e sur un plus bas pluriannuel de 1,2898 \u00e0 1,2963, nous rapproche de niveaux de change qui, historiquement, d\u00e9clenchent une action de la banque centrale pour pr\u00e9server la comp\u00e9titivit\u00e9 des exportations. Entrer d\u00e8s maintenant sur des positions longues en volatilit\u00e9 ou des spreads haussiers de type bull call spread permet de se couvrir contre un rebond soudain de la paire USD\/SGD, induit par la politique mon\u00e9taire, au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\r\n