La livre sterling a effac\u00e9 ses gains initiaux face au dollar am\u00e9ricain et \u00e9voluait sous 1,3300 mercredi, pratiquement inchang\u00e9e sur la s\u00e9ance mais proche d\u2019un recul de 1,20 % sur les deux derni\u00e8res semaines. L\u2019attention du march\u00e9 se concentre sur la divergence des politiques mon\u00e9taires : la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale devrait laisser ses taux inchang\u00e9s, m\u00eame si les prix de march\u00e9 int\u00e8grent une probabilit\u00e9 d\u2019environ une sur trois d\u2019une hausse de 25 pdb. Un statu quo laissant ouverte la possibilit\u00e9 d\u2019un mouvement en septembre signalerait malgr\u00e9 tout une Fed plus restrictive que la Banque d\u2019Angleterre, maintenant une pression baissi\u00e8re sur le GBP\/USD.<\/p>\n
La Banque d\u2019Angleterre devrait largement, jeudi, laisser ses taux inchang\u00e9s, tandis que l\u2019attention se porte sur l\u2019\u00e9quilibre des votes au sein du comit\u00e9 apr\u00e8s que deux membres ont plaid\u00e9 pour une hausse en juin. ING s\u2019attend \u00e0 des taux inchang\u00e9s jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e si les anticipations d\u2019inflation restent contenues, mais souligne que les futures int\u00e8grent 38 pdb de resserrement d\u2019ici la fin d\u2019ann\u00e9e, ce qui laisse de la place pour un ajustement accommodant. Par ailleurs, les propositions du Premier ministre Andy Burnham visant \u00e0 r\u00e9duire les factures d\u2019\u00e9lectricit\u00e9 et \u00e0 instaurer des plafonds sur les transports, assorties d\u2019un engagement \u00e0 ne pas relever les imp\u00f4ts des actifs, ravivent les interrogations sur le financement budg\u00e9taire et la stabilit\u00e9, avec des \u00e9chos de la crise de la dette de 2022.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons aux op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier fortement l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur GBP\/USD ou la vente de contrats \u00e0 terme sur la livre avant la d\u00e9cision de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale aujourd\u2019hui. Avec des taux am\u00e9ricains d\u00e9j\u00e0 \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, tout ton restrictif de la Fed pourrait rapidement faire glisser la paire nettement sous 1,3300. Historiquement, lorsque l\u2019\u00e9cart de politique mon\u00e9taire entre les \u00c9tats-Unis et le Royaume-Uni se creuse, le dollar capte rapidement l\u2019essentiel de la dynamique.<\/p>\n
La r\u00e9union de la Banque d\u2019Angleterre demain comporte un risque baissier significatif, rendant les strat\u00e9gies sur la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 court terme particuli\u00e8rement attrayantes. Si la BoE maintient sa pause et ne laisse pas appara\u00eetre de dissensions restrictives, nous anticipons un rapide repricing accommodant susceptible d\u2019\u00e9craser la livre. Les traders peuvent tirer parti de ce repli attendu en recourant \u00e0 des bear put spreads afin de limiter le co\u00fbt de la prime tout en se positionnant sur une baisse plus marqu\u00e9e.<\/p>\n
Les nouveaux plans de d\u00e9penses du Premier ministre Andy Burnham ravivent la crainte d\u2019une r\u00e9p\u00e9tition de la crise du mini-budget de 2022, lorsque la livre avait chut\u00e9 \u00e0 un plus bas historique de 1,0350 face au dollar. Alors que le ratio dette publique\/PIB du Royaume-Uni \u00e9volue d\u00e9j\u00e0 autour de 100 % selon les derni\u00e8res donn\u00e9es, ces r\u00e9formes sociales non financ\u00e9es menacent d\u2019\u00e9roder la cr\u00e9dibilit\u00e9 budg\u00e9taire du pays. Nous recommandons de conserver des positions vendeuses de long terme sur la livre, \u00e0 mesure que les rendements obligataires r\u00e9agissent \u00e0 ces pr\u00e9occupations croissantes sur la solvabilit\u00e9.<\/p>\n
L\u2019\u00e9largissement de l\u2019\u00e9cart de rendement entre les Treasuries am\u00e9ricains et les Gilts britanniques offre une tendance tr\u00e8s pr\u00e9visible que les traders macro peuvent exploiter. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que la croissance am\u00e9ricaine reste r\u00e9siliente, tandis que le Royaume-Uni compose avec une productivit\u00e9 atone et des engagements sociaux en hausse. Vendre le GBP\/USD sur tout rebond de soulagement temporaire au cours des prochaines semaines demeure notre strat\u00e9gie privil\u00e9gi\u00e9e.<\/p>\n\n\n\r\n