Brown Brothers Harriman s\u2019attend \u00e0 ce que le Federal Open Market Committee laisse inchang\u00e9e la fourchette cible des fed funds \u00e0 3,50%\u20133,75%, ce qui marquerait une cinqui\u00e8me r\u00e9union cons\u00e9cutive sans modification. La d\u00e9cision est attendue \u00e0 19h00 heure de Londres (14h00 \u00e0 New York), suivie 30 minutes plus tard d\u2019une conf\u00e9rence de presse du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh.<\/p>\n
Les contrats \u00e0 terme sur les fed funds impliquent une probabilit\u00e9 de plus de 30% d\u2019une hausse de 25 points de base. En cas de statu quo, le dollar am\u00e9ricain pourrait d\u2019abord se replier, le temps que les anticipations de rel\u00e8vement soient corrig\u00e9es, avant de se redresser si la d\u00e9cision s\u2019accompagne d\u2019un message de politique mon\u00e9taire restrictif renfor\u00e7ant les attentes de conditions plus serr\u00e9es.<\/p>\n
Nous conseillons aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s de se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 de court terme sur le dollar am\u00e9ricain \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision cruciale du FOMC aujourd\u2019hui. Alors que le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 30% d\u2019une hausse de 25 points de base, nous anticipons que la Fed maintiendra son taux directeur stable \u00e0 3,50%\u20133,75%. Si ce statu quo se concr\u00e9tise, tout repli r\u00e9flexe du dollar devrait \u00eatre consid\u00e9r\u00e9 comme une opportunit\u00e9 d\u2019achat de premier plan pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Cette strat\u00e9gie s\u2019appuie sur les derni\u00e8res donn\u00e9es macro\u00e9conomiques : l\u2019inflation core PCE am\u00e9ricaine reste obstin\u00e9ment \u00e0 2,6% et la consommation affiche une r\u00e9silience inattendue. Historiquement, lorsque la Fed marque une pause dans un contexte d\u2019inflation tenace \u2014 \u00e0 l\u2019image des br\u00e8ves pauses de 2023 \u2014 le Dollar Index a d\u2019abord recul\u00e9 bri\u00e8vement avant de rebondir de plus de 3% au cours du mois suivant. Nous sugg\u00e9rons de se positionner pour une reprise rapide comparable, \u00e0 mesure que des orientations restrictives lors de la conf\u00e9rence de presse post-r\u00e9union seront int\u00e9gr\u00e9es par le march\u00e9.<\/p>\n
Pour tirer parti de ce sc\u00e9nario, nous recommandons d\u2019utiliser des options de change \u00e0 maturit\u00e9 courte afin d\u2019exploiter le creux temporaire. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, l\u2019achat d\u2019options put sur EUR\/USD lors de tout pic post-annonce permettra de capter le rebond ult\u00e9rieur du dollar. Cette structure de trade limite le risque baissier si la Fed surprend par une hausse, tout en maximisant les gains une fois que le ton restrictif soutient \u00e0 nouveau le dollar.<\/p>\n
Par ailleurs, nous voyons une excellente valeur \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme sur fed funds sur les \u00e9ch\u00e9ances d\u2019automne s\u2019ils se raffermissent \u00e0 la faveur de la pause d\u2019aujourd\u2019hui. Les rendements des Treasuries, en particulier celui du 2 ans qui \u00e9volue autour de 4,10%, ont de fortes chances de remonter \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value le sc\u00e9nario \u00ab plus \u00e9lev\u00e9 plus longtemps \u00bb. Se couvrir contre un maintien prolong\u00e9 \u00e0 3,50%\u20133,75% permettra de prot\u00e9ger les portefeuilles contre la persistance de rendements \u00e9lev\u00e9s jusqu\u2019au reste du mois d\u2019ao\u00fbt.<\/p>\n\n\n\r\n