Les actions europ\u00e9ennes ont ouvert en hausse mais se sont repli\u00e9es, sur fond de volatilit\u00e9 en Asie men\u00e9e par une chute de 6,0% du KOSPI et d\u2019une Europe \u00e9voluant entre -1,5% et +0,1%, tandis que les futures US oscillaient entre -0,1% et +0,1%. Le sentiment de risque a aussi \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9 par des tirs de missiles balistiques de l\u2019Iran sur une base am\u00e9ricaine en Jordanie, tous intercept\u00e9s, suivis de frappes am\u00e9ricaines et saoudiennes contre des groupes soutenus par l\u2019Iran en Irak ; les Gardiens de la R\u00e9volution (IRGC) ont indiqu\u00e9 que trois p\u00e9troliers avaient \u00e9t\u00e9 touch\u00e9s dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et l\u2019Iran a rejet\u00e9 une proposition omanaise. Le p\u00e9trole a bondi, le Brent gagnant 3,3% et le WTI 3,4% apr\u00e8s un pic d\u2019environ 4% jusqu\u2019\u00e0 82 $\/bbl, tandis que l\u2019or progressait de 0,2% et que le DXY c\u00e9dait 0,1%. Les rendements obligataires ont \u00e9t\u00e9 nettement orient\u00e9s \u00e0 la hausse, dont le 10 ans allemand \u00e0 3,12%, le fran\u00e7ais \u00e0 3,91%, les gilts \u00e0 4,96%, les Treasuries \u00e0 4,61% et les JGB \u00e0 2,35%.<\/p>\n
L\u2019attention se porte d\u00e9sormais sur la d\u00e9cision du FOMC ce soir, avec une probabilit\u00e9 implicite d\u2019environ une sur trois d\u2019une hausse de 25 pdb et pr\u00e8s de 70% de chances d\u2019un statu quo, tandis que septembre est vu \u00e0 plus de 75% pour un rel\u00e8vement (57% pour 25 pdb et 20% pour 50 pdb) ; la fourchette cible est attendue \u00e0 3,50\u20133,75%. SK Hynix a d\u00e9taill\u00e9 un plan de capex 2026 sup\u00e9rieur \u00e0 40 000 Mds KRW, a indiqu\u00e9 viser des livraisons de bits DRAM en hausse d\u2019environ 10% t\/t au T3 et de NAND en hausse de l\u2019ordre de quelques % (bas chiffre \u00e0 un chiffre), et a pr\u00e9cis\u00e9 que la HBM4 \u00e9tait entr\u00e9e en production de masse au T2, avec des \u00e9chantillons HBM4E livr\u00e9s pour 2027. En Europe, les publications incluaient Standard Chartered (PBT ajust\u00e9 2,33 Md$ contre 2,00 Md$, programme de rachat d\u2019actions de 1 Md$ et hausse de 66% du dividende interm\u00e9diaire) ; UBS (PBT sous-jacent 3,88 Md$ contre 3,47 Md$, 36 Mds$ d\u2019avoirs nets nouveaux en gestion de fortune globale (GWM) et rachat d\u2019actions d\u2019au moins 1 Md$) ; Deutsche Bank (r\u00e9sultat avant imp\u00f4t 2,68 Mds\u20ac contre 2,39 Mds\u20ac, revenus de banque d\u2019investissement +19% et rachat d\u2019actions de 500 M\u20ac au S2) ; BASF (jusqu\u2019\u00e0 1 Md\u20ac de rachats), Eni (rachats relev\u00e9s \u00e0 3,4 Mds\u20ac plus un partenariat de 2 Mds$ avec Ares), Reckitt (jusqu\u2019\u00e0 500 M\u00a3) et Logitech (alerte sur un risque pouvant atteindre 200 M$ sur les ventes du T3). C\u00f4t\u00e9 statistiques : IPC Australie a\/a 3,8% et t\/t 0,6%, prix \u00e0 l\u2019importation Allemagne a\/a 6,1%, Royaume-Uni cr\u00e9dit \u00e0 la consommation net 1,8 Md\u00a3 et pr\u00eats nets 7,7 Mds\u00a3 avec 58,2k accords de pr\u00eats immobiliers, Su\u00e8de indicateur de PIB t\/t 1,4%, et pr\u00e9visions du FMI de croissance mondiale 2026 \u00e0 3,0% et 2027 \u00e0 3,4%, avec l\u2019UE \u00e0 0,9%, l\u2019Allemagne 0,7%, la France 0,6% et le Royaume-Uni 1,0%.<\/p>\n
Alors que le Brent progresse de plus de 3% et que le WTI a touch\u00e9 82 $ apr\u00e8s des perturbations de p\u00e9troliers dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, nous recommandons aux intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s de privil\u00e9gier des options d\u2019achat (calls) haussi\u00e8res sur l\u2019\u00e9nergie. Ce couloir maritime essentiel fait transiter environ 20 millions de barils par jour, ce qui signifie que tout blocage prolong\u00e9 par l\u2019Iran pourrait facilement pousser les prix vers la zone des 95 $ dans les prochaines semaines. Historiquement, des chocs d\u2019offre g\u00e9opolitiques de cette ampleur au Moyen-Orient ont d\u00e9clench\u00e9 des hausses rapides de 15% des contrats \u00e0 terme sur le brut, rendant les options de hausse \u00e0 court terme particuli\u00e8rement attractives.<\/p>\n
Il faut \u00e9galement se pr\u00e9parer \u00e0 une volatilit\u00e9 extr\u00eame sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision du FOMC ce soir, le march\u00e9 int\u00e9grant une probabilit\u00e9 inhabituelle de 30% d\u2019une hausse de taux. La Fed n\u2019ayant historiquement jamais relev\u00e9 ses taux lorsque la probabilit\u00e9 implicite de march\u00e9 est inf\u00e9rieure \u00e0 60%, une hausse surprise provoquerait un choc majeur sur le march\u00e9 obligataire et pousserait le rendement du 10 ans am\u00e9ricain bien au-del\u00e0 de son niveau actuel de 4,61%. Pour se positionner, nous privil\u00e9gions l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries longs ou la mise en place de swaps payeurs afin de profiter d\u2019un d\u00e9placement brutal \u00e0 la hausse de la courbe des taux.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des changes, il convient de surveiller de pr\u00e8s le dollar am\u00e9ricain et le yen japonais, d\u2019autant que la Banque du Japon se r\u00e9unit cette semaine alors que l\u2019USD\/JPY \u00e9volue pr\u00e8s de sommets historiques sur 40 ans. Si la Fed d\u00e9livre une surprise hawkish ou si les tensions au Moyen-Orient s\u2019intensifient encore, l\u2019indice du dollar, valeur refuge, est en position de s\u2019extraire de sa r\u00e9cente zone d\u2019\u00e9volution \u00e9troite. Nous sugg\u00e9rons de jouer ce mouvement en achetant des options d\u2019achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar contre l\u2019euro et le yen afin de capter rapidement les flux vers les valeurs refuges.<\/p>\n
La chute spectaculaire de 6% du KOSPI sud-cor\u00e9en et la mont\u00e9e des inqui\u00e9tudes sur le financement de l\u2019IA signalent une acc\u00e9l\u00e9ration de la rotation hors de la technologie ; nous recommandons donc de couvrir les portefeuilles actions via une protection baissi\u00e8re. Avec des publications de r\u00e9sultats cette semaine chez plusieurs grandes valeurs technologiques, la volatilit\u00e9 implicite reste relativement bon march\u00e9 au regard du potentiel de mouvements baissiers marqu\u00e9s sur des valeurs de semi-conducteurs sur\u00e9valu\u00e9es. Il est possible d\u2019en tirer parti via l\u2019achat de spreads de puts sur le Nasdaq 100 ou d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le VIX pour profiter d\u2019une correction plus large des march\u00e9s.<\/p>\n\n\n\r\n