La croissance de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni s\u2019est acc\u00e9l\u00e9r\u00e9e \u00e0 5 % en glissement annuel en juin, contre 4,3 % auparavant. Cette hausse indique une expansion plus rapide de la monnaie au sens large dans l\u2019ensemble de l\u2019\u00e9conomie par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n
La lecture de juin repr\u00e9sente une progression de 0,7 point de pourcentage par rapport au rythme ant\u00e9rieur. M4 est un indicateur large de la monnaie, incluant la monnaie fiduciaire et les d\u00e9p\u00f4ts bancaires d\u00e9tenus par le secteur priv\u00e9, et son taux de croissance annuel est suivi afin de d\u00e9celer des signaux sur les conditions de cr\u00e9dit et les tendances de liquidit\u00e9.<\/p>\n
La hausse inattendue de la masse mon\u00e9taire M4 au Royaume-Uni \u00e0 5 % en juin, contre 4,3 % auparavant, indique que la liquidit\u00e9 se r\u00e9injecte rapidement dans l\u2019\u00e9conomie britannique. Nous estimons que cette nette acc\u00e9l\u00e9ration sugg\u00e8re que les pressions inflationnistes sous-jacentes sont loin d\u2019\u00eatre \u00e9teintes, ce qui contraindra la Banque d\u2019Angleterre \u00e0 maintenir une orientation restrictive. Les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s devraient se pr\u00e9parer, dans les prochaines semaines, \u00e0 un biais plus \u00ab hawkish \u00bb des anticipations de politique mon\u00e9taire, le march\u00e9 \u00e9cartant progressivement l\u2019hypoth\u00e8se de baisses de taux. <\/p>\n
Pour tirer parti de cette tendance, nous recommandons de se concentrer sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux \u00e0 court terme, en particulier les contrats \u00e0 terme sur SONIA. La vente des contrats SONIA \u00e9ch\u00e9ance d\u00e9cembre 2026 appara\u00eet comme une strat\u00e9gie \u00e0 forte probabilit\u00e9 \u00e0 ce stade, dans la mesure o\u00f9 les niveaux actuels ne refl\u00e8tent pas pleinement le risque d\u2019une liquidit\u00e9 durablement excessive. Historiquement, des rebonds marqu\u00e9s de la croissance de la monnaie au sens large au-del\u00e0 du seuil de 5 % ont entra\u00een\u00e9 un r\u00e9ajustement rapide des anticipations de taux terminal des banques centrales, prenant les vendeurs \u00e0 d\u00e9couvert \u00e0 contre-pied.<\/p>\n
Nous anticipons \u00e9galement que le rendement du Gilt britannique \u00e0 10 ans, qui \u00e9volue autour de 4,1 %, subira des pressions haussi\u00e8res vers 4,4 % \u00e0 court terme. Les traders peuvent en profiter en vendant des futures sur Gilts ou en achetant des options de vente (puts) sur la dette souveraine de long terme afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la baisse des prix obligataires. Par ailleurs, des anticipations de rendement plus \u00e9lev\u00e9es devraient soutenir la devise : nous privil\u00e9gions donc l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) GBP\/USD de courte maturit\u00e9 afin de capter un rebond de la livre sterling \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\r\n