L\u2019indice PMI manufacturier UniCredit Bank pour l\u2019Autriche a progress\u00e9 \u00e0 51,5 en juillet, contre 50,9 auparavant. Cette hausse maintient l\u2019indicateur au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare expansion et contraction, signalant une poursuite de l\u2019am\u00e9lioration des conditions d\u2019activit\u00e9 dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re.<\/p>\n
La derni\u00e8re publication montre que le redressement observ\u00e9 le mois pr\u00e9c\u00e9dent s\u2019est prolong\u00e9 en juillet, l\u2019indice s\u2019enfon\u00e7ant davantage en zone de croissance. Le PMI est \u00e9tabli \u00e0 partir de r\u00e9ponses \u00e0 une enqu\u00eate et est suivi comme un indicateur avanc\u00e9 de l\u2019activit\u00e9 des usines, notamment de la production, des nouvelles commandes et des tendances de l\u2019emploi.<\/p>\n
Nous observons un signal clair de reprise \u00e9conomique en Europe centrale : le PMI manufacturier autrichien est mont\u00e9 \u00e0 51,5 en juillet, contre 50,9. Cette lecture en expansion indique que le creux du ralentissement industriel r\u00e9gional est enfin en vue, port\u00e9 par une hausse de la production et une stabilisation de la demande \u00e0 l\u2019export. Les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s peuvent y voir un feu vert pour se positionner en faveur d\u2019un regain de momentum \u00e9conomique en zone euro dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
L\u2019Autriche jouant un r\u00f4le de fournisseur industriel cl\u00e9 pour l\u2019Allemagne, nous anticipons que cette dynamique soutiendra l\u2019euro sur le march\u00e9 des changes. Les traders peuvent tirer parti de cette tendance en achetant des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019EUR\/USD, d\u2019autant que la paire a historiquement progress\u00e9 lors des phases d\u2019expansion industrielle en Europe. La valorisation actuelle des options de change \u00e0 court terme demeure relativement faible, offrant un profil rendement\/risque attractif pour ceux qui misent sur un euro plus ferme.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 actions, nous recommandons de privil\u00e9gier les contrats \u00e0 terme et options sur l\u2019indice autrichien ATX. Historiquement, un PMI manufacturier en hausse en Autriche est corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 une am\u00e9lioration des secteurs cycliques, comme la finance et l\u2019industrie, qui repr\u00e9sentent une part importante du march\u00e9 actions local. L\u2019ouverture de positions longues sur des futures ATX ou l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) proches du prix d\u2019exercice (near-the-money) avec \u00e9ch\u00e9ance septembre permettra de capter la hausse attendue du momentum des r\u00e9sultats des entreprises autrichiennes.<\/p>\n
Nous sugg\u00e9rons \u00e9galement de regarder du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s de taux, car l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re exerce g\u00e9n\u00e9ralement une pression haussi\u00e8re sur les rendements des obligations souveraines. Si ce redressement industriel se diffuse, les anticipations d\u2019inflation devraient remonter, ce qui pourrait entra\u00eener une correction des dettes europ\u00e9ennes. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur futures Bund allemands ou sur des d\u00e9riv\u00e9s d\u2019emprunts d\u2019\u00c9tat autrichiens constitue une mani\u00e8re efficace de profiter d\u2019une baisse des prix obligataires dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\r\n